來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)

　　早上好，先來(lái)關(guān)注下原油市場(chǎng)。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間28日，歐佩克+召開(kāi)了線上會(huì)議。今天凌晨，據(jù)彭博社最新消息，根據(jù)會(huì)后發(fā)布的聲明，歐佩克+已同意將2025年的石油產(chǎn)量水平作為2027年的基準(zhǔn)。同時(shí)，歐佩克+將授權(quán)歐佩克秘書處制定一項(xiàng)機(jī)制，以評(píng)估參與國(guó)的最大可持續(xù)生產(chǎn)能力，作為2027年生產(chǎn)基準(zhǔn)的參考。歐佩克+的下一次聯(lián)合部長(zhǎng)級(jí)監(jiān)督委員會(huì)（JMMC）會(huì)議將于11月30日舉行。歐佩克+還將于本周六舉行另一輪談判，屆時(shí)可能決定7月是否增產(chǎn)。代表們稱，周六參會(huì)的8個(gè)歐佩克+成員國(guó)，可能同意7月每日增產(chǎn)41.1萬(wàn)桶，與5月和6月的增產(chǎn)增幅一致。

　　此外，據(jù)央視新聞消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間28日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，他已警告以色列暫勿攻擊伊朗，以便美國(guó)政府有更多時(shí)間推動(dòng)與伊朗達(dá)成新的核協(xié)議。

　　特朗普說(shuō)，他認(rèn)為伊朗希望達(dá)成協(xié)議，這將“挽救許多生命”，協(xié)議可能“在未來(lái)幾周內(nèi)”達(dá)成。特朗普還表示，他想帶檢查人員前往伊朗。

　　昨夜今晨，國(guó)際油價(jià)持續(xù)上漲。WTI原油期貨漲幅達(dá)2.5%，報(bào)62.41美元/桶，布倫特原油期貨漲幅達(dá)2%，報(bào)64.85美元/桶。

　　截至收盤，WTI原油期貨收漲1.56%，報(bào)61.84美元/桶。布倫特原油期貨收漲1.26%，報(bào)64.90美元/桶。

　　美聯(lián)儲(chǔ)公布5月議息會(huì)議紀(jì)要

　　據(jù)央視新聞消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月28日，美聯(lián)儲(chǔ)公布聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)5月6日至7日的會(huì)議紀(jì)要。會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)同意將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%~4.5%之間。與會(huì)者一致認(rèn)為，在考慮進(jìn)一步調(diào)整聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間的幅度和時(shí)機(jī)時(shí)，委員會(huì)將仔細(xì)評(píng)估后續(xù)數(shù)據(jù)、不斷變化的經(jīng)濟(jì)前景以及風(fēng)險(xiǎn)平衡。會(huì)議紀(jì)要稱，在評(píng)估適當(dāng)?shù)呢泿耪吡?chǎng)時(shí)，委員會(huì)將繼續(xù)監(jiān)測(cè)未來(lái)信息對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響。與會(huì)者稱，評(píng)估將考慮廣泛的信息，包括勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況、通脹壓力和通脹預(yù)期，以及金融和國(guó)際形勢(shì)發(fā)展。

　　委員會(huì)評(píng)估認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)前景的不確定性進(jìn)一步加劇。與會(huì)者指出，如果通脹持續(xù)存在，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)前景卻減弱，委員會(huì)可能面臨艱難的權(quán)衡。政府政策最終的調(diào)整幅度及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響高度不確定。在此背景下，所有與會(huì)者都認(rèn)為將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%~4.5%之間是合適的。在考慮貨幣政策前景時(shí)，與會(huì)者一致認(rèn)為，鑒于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和勞動(dòng)力市場(chǎng)依然穩(wěn)健，委員會(huì)完全有能力等待通脹和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)前景更加明朗。在一系列政府政策調(diào)整的凈經(jīng)濟(jì)效應(yīng)更加明朗之前，采取謹(jǐn)慎態(tài)度是恰當(dāng)?shù)摹?/p>

　　嘉能可大量購(gòu)買LME的俄羅斯銅

　　本周二，據(jù)彭博社報(bào)道，有市場(chǎng)消息稱，過(guò)去三個(gè)交易日內(nèi)，倫敦金屬交易所（LME）鹿特丹倉(cāng)庫(kù)已收到約1.5萬(wàn)噸銅的交割請(qǐng)求，導(dǎo)致LME銅庫(kù)存大幅下降。報(bào)道稱，全球大宗商品巨頭嘉能可是這些提貨申請(qǐng)背后的主要交易商，正計(jì)劃將這些銅運(yùn)至中國(guó)。值得注意的是，交易涉及了大量的俄羅斯銅。

　　據(jù)悉，自從2022年俄烏沖突全面爆發(fā)以來(lái)，歐美對(duì)俄制裁不斷升級(jí)，這導(dǎo)致LME的俄羅斯銅庫(kù)存持續(xù)累積。2024年4月，美國(guó)和英國(guó)宣布對(duì)俄羅斯鋁、銅和鎳實(shí)施新的交易限制措施，包括禁止LME和芝加哥商業(yè)交易所（CME）接受俄羅斯新生產(chǎn)的金屬，但接受符合條件的庫(kù)存金屬。

　　影響幾何？

　　“2024年4月英美對(duì)俄銅實(shí)施制裁后，LME歐洲倉(cāng)庫(kù)中的俄銅占比超50%，而中國(guó)則成為俄銅被制裁后的主要出口國(guó)家之一。”中信建投期貨有色金屬研究員張維鑫告訴記者，今年5月俄烏重啟談判并提出停火大綱后，嘉能可可能在押注英美放松對(duì)俄制裁。在中國(guó)現(xiàn)貨需求回暖、進(jìn)口銅溢價(jià)較高、英美對(duì)俄制裁可能放松的背景下，嘉能可若重新從事俄銅貿(mào)易，有望改善市場(chǎng)的“銅荒”情況。

　　記者了解到，今年3月，美銅價(jià)格一度飆升至11633美元/噸，相對(duì)于倫銅的溢價(jià)一度高達(dá)1570美元/噸。國(guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)表示，美銅的高溢價(jià)直接催生“跨洋套利”狂潮，并吸引了全球銅現(xiàn)貨持續(xù)流入美國(guó)，區(qū)域間的供需錯(cuò)配狀況進(jìn)一步加劇。目前，美銅相對(duì)于倫銅的溢價(jià)為683美元/噸，依舊遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歷史同期水平。

　　“隨著銅基本面表現(xiàn)良好和部分銅現(xiàn)貨流向美國(guó)，美國(guó)以外的銅市供應(yīng)緊張的預(yù)期不斷增強(qiáng)，這也是此次嘉能可大量購(gòu)買俄銅的重要原因。隨著現(xiàn)貨流動(dòng)性收緊，LME銅的期限結(jié)構(gòu)可能保持強(qiáng)勢(shì)?！眹?guó)泰君安期貨有色金屬研究員季先飛說(shuō)。

　　數(shù)據(jù)顯示，4月下旬以來(lái)，LME銅庫(kù)存持續(xù)去化。本周，LME銅庫(kù)存去化速度仍在加快，目前已經(jīng)回落至15.43萬(wàn)噸，繼續(xù)刷新階段性低位。同時(shí)，LME銅注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量同步下滑，目前回落至83125噸；注銷倉(cāng)單數(shù)量為71175噸，注銷倉(cāng)單占比為46.13%，仍處于較高水平。

　　看向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，張維鑫表示，因美國(guó)針對(duì)關(guān)鍵礦產(chǎn)展開(kāi)“232調(diào)查”，全球大宗貿(mào)易商巨頭紛紛將原定發(fā)往亞洲的銅轉(zhuǎn)運(yùn)至美國(guó)，甚至將智利安托法加斯塔銅錠貼美標(biāo)轉(zhuǎn)運(yùn)，導(dǎo)致原定于4月和5月到港的中國(guó)進(jìn)口銅長(zhǎng)單延期甚至取消，中國(guó)銅現(xiàn)貨升水走強(qiáng)，當(dāng)下國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊。

　　“此次嘉能可潛在的進(jìn)口行為有助于緩解中國(guó)銅市供應(yīng)緊張的現(xiàn)狀。”山金期貨投資咨詢部負(fù)責(zé)人王云飛表示，目前全球精銅庫(kù)存處于歷史中位水平，但國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存處于歷史低位。從價(jià)差表現(xiàn)來(lái)看，當(dāng)前美銅相對(duì)于倫銅的溢價(jià)仍較高，但價(jià)格波動(dòng)加劇，市場(chǎng)分歧逐步顯現(xiàn)。

　　政策方面，美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”政策暫緩實(shí)施后，市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)廢銅可能會(huì)加速出口，原料供應(yīng)將有所增加，但從國(guó)內(nèi)TC價(jià)格來(lái)看，原料供應(yīng)尚未出現(xiàn)改善的跡象。庫(kù)存方面，截至5月28日當(dāng)周，美銅累庫(kù)趨勢(shì)暫停，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存同樣有企穩(wěn)的跡象?？傮w而言，王云飛認(rèn)為，美銅的“套利潮”可能在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)逆轉(zhuǎn)，為銅價(jià)下行打開(kāi)空間，但目前尚未看到逆轉(zhuǎn)信號(hào)。

　　季先飛表示，投資者后期需要重點(diǎn)關(guān)注特朗普是否會(huì)對(duì)進(jìn)口銅加征25%的關(guān)稅，如果加征關(guān)稅的預(yù)期被不斷交易，可能導(dǎo)致美銅和倫銅保持較高的價(jià)差水平，南美等地區(qū)的貨源將持續(xù)運(yùn)至美國(guó)，美國(guó)以外的地區(qū)可能持續(xù)處于缺貨狀態(tài)。

　　“短期來(lái)看，在當(dāng)前的價(jià)差結(jié)構(gòu)下，全球銅的貿(mào)易流向發(fā)生改變應(yīng)該只是時(shí)間問(wèn)題?！蓖踉骑w認(rèn)為，中長(zhǎng)期銅市的關(guān)注重點(diǎn)仍是精礦供應(yīng)情況和需求前景。