◎記者 張瓊斯

中國(guó)人民銀行6月13日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月金融總量合理增長(zhǎng)，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度穩(wěn)固。業(yè)內(nèi)專家稱，金融數(shù)據(jù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況合理匹配，社會(huì)融資規(guī)模、人民幣貸款、廣義貨幣（M2）增速均明顯高于名義GDP增速。

“貨幣、財(cái)政、產(chǎn)業(yè)等宏觀政策靠前發(fā)力、積極有為、形成合力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回穩(wěn)向好。下階段，金融總量增長(zhǎng)有望保持平穩(wěn)?！睒I(yè)內(nèi)專家表示。

政府債券拉動(dòng)社融較快增長(zhǎng)

2025年前五個(gè)月，社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為18.63萬(wàn)億元，比上年同期多3.83萬(wàn)億元。

其中，5月社會(huì)融資規(guī)模較快增長(zhǎng)。在政府債券和企業(yè)債券等直接融資拉動(dòng)下，該月社會(huì)融資規(guī)模增量為2.29萬(wàn)億元，同比多增2247億元。

“政府債券是拉動(dòng)社會(huì)融資規(guī)模較快增長(zhǎng)的最主要因素。”業(yè)內(nèi)專家表示，今年政府債券發(fā)行節(jié)奏前置，一季度凈融資規(guī)模超過(guò)3.8萬(wàn)億元，比去年同期增加了2.5萬(wàn)億元，特別是用于置換隱性債務(wù)的特殊再融資專項(xiàng)債發(fā)行較多。進(jìn)入二季度，特別國(guó)債發(fā)行啟動(dòng)，政府債券凈融資進(jìn)度進(jìn)一步加快。此外，地方新增專項(xiàng)債發(fā)行也有所提速，共同拉動(dòng)了5月政府債券融資較快增長(zhǎng)。

企業(yè)債券融資也有所增加?！岸径纫詠?lái)，企業(yè)發(fā)債成本總體呈低位下行態(tài)勢(shì)，5月5年期AAA級(jí)企業(yè)債到期收益率平均為1.97%，在4月較低水平上進(jìn)一步下降?！睒I(yè)內(nèi)專家表示，低利率背景下企業(yè)加大債券融資力度，有助于降低整體融資成本。

從社會(huì)融資規(guī)模的構(gòu)成分布看，債券融資占比在上升，貸款占比在下降?！斑@是融資結(jié)構(gòu)變化的反映，也是我國(guó)直接融資加快發(fā)展的結(jié)果?！睒I(yè)內(nèi)專家稱。

存款增加較多 M1增速上行

5月末，M2余額同比增長(zhǎng)7.9%，狹義貨幣（M1）余額同比增長(zhǎng)2.3%。

“M1增速上升較多?！睒I(yè)內(nèi)專家表示，與趴在銀行賬戶上的定期存款相比，M1包括活期存款等，屬于支付交易較為便利的“活錢”。5月，這部分“活錢”的增速明顯加快，體現(xiàn)近期發(fā)布的一攬子金融支持措施有效提振了市場(chǎng)信心，投資、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有回暖提升的跡象。

前五個(gè)月，人民幣存款增加14.73萬(wàn)億元。業(yè)內(nèi)專家表示，4月以來(lái)，中美貿(mào)易談判取得進(jìn)展，一攬子金融政策發(fā)布后，市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)一步改善，股票市場(chǎng)表現(xiàn)回升，部分投資于債券的理財(cái)資管產(chǎn)品向居民存款和證券公司客戶保證金存款回流，導(dǎo)致存款增加較多。

“初步測(cè)算，將銀行表內(nèi)的存款和表外的理財(cái)合并來(lái)看，整體增速仍穩(wěn)定在8%左右，處在合理區(qū)間?！睒I(yè)內(nèi)專家表示。

發(fā)債對(duì)信貸有替代效應(yīng)

從信貸看，前五個(gè)月，人民幣貸款增加10.68萬(wàn)億元。

“貸款保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。”業(yè)內(nèi)專家表示，近段時(shí)間，債券對(duì)貸款的替代作用比較明顯。還原相關(guān)影響后，貸款增速仍在8%左右。此外，5月降息落地有助于支撐貸款需求增長(zhǎng)。

貸款總量是實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金供求雙方市場(chǎng)化選擇的結(jié)果。一些銀行客戶經(jīng)理反映，5月央行降低政策利率后，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）隨之下行，企業(yè)感到貸款更加“劃算”，提款意愿明顯增加。

個(gè)人貸款有所回暖。記者從部分銀行獲悉，隨著當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場(chǎng)交易回暖，個(gè)人住房貸款投放增多。

企業(yè)貸款穩(wěn)步增長(zhǎng)，但發(fā)債對(duì)信貸的替代效應(yīng)日益凸顯。業(yè)內(nèi)專家表示，一些趨勢(shì)性、制度性因素正影響企業(yè)的融資方式選擇。近年來(lái)，系列支持政策推出，助力企業(yè)發(fā)債渠道暢通，特別是民營(yíng)企業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)債券融資呈現(xiàn)更多積極變化。近期，隨著支持科技創(chuàng)新債券發(fā)行措施落地見效，企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新債券融資將得到更多便利。

貸款利率處于歷史低位

多個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域獲得更多信貸支持。記者從央行獲悉，5月末，普惠小微貸款余額為34.42萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.6%；制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額為14.75萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.8%，以上貸款增速均高于同期各項(xiàng)貸款增速。

貸款利率繼續(xù)保持在歷史低位。央行披露，5月企業(yè)新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率約3.2%，比上年同期低約50個(gè)基點(diǎn)；個(gè)人住房新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率約3.1%，比上年同期低約55個(gè)基點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)專家表示，從歷史規(guī)律看，6月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)通常比較活躍，融資需求相應(yīng)也會(huì)增多。同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性持續(xù)顯現(xiàn)，為金融總量合理增長(zhǎng)提供了穩(wěn)固的基本面支撐。