來源：期貨日報

　　近日，伊以沖突升級持續(xù)攪動能源市場的神經(jīng)，LPG期貨及期權(quán)合約出現(xiàn)劇烈波動。數(shù)據(jù)顯示，在6月13日伊以沖突爆發(fā)前，PG2508已從5月30日的階段性低點反彈了約150元/噸。6月13日，PG2508更是大漲5.41%，近月合約盤中漲幅超5%。

　　當(dāng)日，期權(quán)市場同樣上演了拉升行情。期貨日報記者了解到，在LPG2507系列期權(quán)中，行權(quán)價在4350~4550元/噸區(qū)間的看漲期權(quán)集體大漲，其中PG2507-C-4400 期權(quán)價格盤中漲幅超38000%。值得注意的是，該系列期權(quán)于6月18日（今日）到期，短期波動率的飆升引發(fā)市場高度關(guān)注。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，當(dāng)前LPG基本面供需寬松與地緣溢價形成矛盾博弈。

　　“目前，LPG市場的主要分歧在于偏弱基本面與地緣沖突引發(fā)的供給擔(dān)憂。伊朗是國內(nèi)LPG的重要供給國，且一段時間內(nèi)具有不可替代性，若油氣設(shè)施供給或者運輸路徑受到影響，可能會引發(fā)國內(nèi)LPG價格的大幅上漲。地緣沖突的不確定性，帶動了LPG期權(quán)波動率的提升?！敝刑┢谪浤芑芯繂T肖海明稱。

　　“從基本面看，LPG供應(yīng)端壓力猶存。”紫金天風(fēng)期貨分析師肖蘭蘭告訴記者，當(dāng)前國內(nèi)LPG商品量處于歷年同期高位，盡管液化氣工廠檢修量有所增加，但到港船貨規(guī)模持續(xù)攀升。在她看來，燃燒需求仍處于季節(jié)性淡季，但化工端需求邊際改善。PDH裝置開工率月底有望突破66%，MTBE及烷基化油裝置開工率亦小幅回升。

　　從現(xiàn)貨端來看，區(qū)域分化特點明顯。山東地區(qū)現(xiàn)貨價格初現(xiàn)企穩(wěn)跡象，而華東地區(qū)受鎮(zhèn)海二期投產(chǎn)預(yù)期壓制，現(xiàn)貨價格承壓；華南地區(qū)則因臺風(fēng)影響船期，現(xiàn)貨價格短期反彈。

　　當(dāng)前，對LPG而言，伊朗供應(yīng)風(fēng)險成市場焦點，美國、伊朗兩大出口國變量或重構(gòu)供需格局。

　　數(shù)據(jù)顯示，2024年國內(nèi)進口伊朗LPG達810萬噸，占全年進口總量的22.7%，2025年以來已進口376萬噸。肖蘭蘭強調(diào)，盡管近年來自美國進口LPG占比逐年提升，但伊朗一國的貨源仍占據(jù)了中東進口總量的50%左右。

　　受中美貿(mào)易摩擦影響，國內(nèi)買家對美國貨采購仍存顧慮，若伊朗供應(yīng)端出現(xiàn)實質(zhì)性減量，影響將遠超2025年年初美國制裁伊朗“影子船隊”事件。

　　“即便當(dāng)前國內(nèi)LPG整體供需結(jié)構(gòu)偏寬松，但伊朗與美國兩大出口國的潛在供應(yīng)減量，可能引發(fā)國內(nèi)供需格局的劇烈逆轉(zhuǎn)?！毙ぬm蘭表示，地緣沖突若持續(xù)升級，短期LPG期貨單邊交易需保持謹慎，月間套利策略建議觀望。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，LPG7月平值IV從最低13.72點升至最高38.2點。現(xiàn)階段伊以沖突仍在持續(xù)，但暫時還未看到對LPG生產(chǎn)及運輸產(chǎn)生實質(zhì)性影響?！叭艉罄m(xù)沖突沒有影響油氣的實質(zhì)性供應(yīng)，LPG高價恐難維持?！毙ずＣ髡f。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認為，此次以色列對伊朗的打擊力度及后續(xù)報復(fù)行動的不確定性，是引發(fā)市場恐慌的核心因素，需警惕“供應(yīng)風(fēng)險—價格傳導(dǎo)”的連鎖反應(yīng)。

　　考慮到伊朗在中東LPG市場中的重要地位，若其生產(chǎn)、運輸環(huán)節(jié)受沖擊，將直接影響亞洲LPG貿(mào)易流。當(dāng)前國內(nèi)華東、華南港口高庫存狀態(tài)或成為價格緩沖器，但中長期仍需跟蹤地緣局勢對全球能源供應(yīng)鏈的重構(gòu)效應(yīng)。