港股“A+H大軍”預(yù)計(jì)再添一員。

　　6月18日，國(guó)內(nèi)微型傳動(dòng)龍頭兆威機(jī)電（003021.SZ）正式向港交所遞交上市招股書，沖刺港股主板上市。該公司于2020年12月4日在A股上市，截至6月20日收市，總市值約人民幣202億元。

　　該公司成立于2001年，是一家領(lǐng)先的一體化微型傳動(dòng)與驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)解決方案提供商，主要面向智能汽車、具身機(jī)器人、消費(fèi)科技、醫(yī)療科技以及先進(jìn)工業(yè)制造等高增長(zhǎng)行業(yè)提供應(yīng)用場(chǎng)景定制的一體化微型傳動(dòng)與驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)解決方案。

　　截至目前，兆威機(jī)電已推出三大平臺(tái)化自主品牌產(chǎn)品，即高性能伺服電機(jī)系列、滾筒電機(jī)及靈巧手。兆威機(jī)電的自主品牌產(chǎn)品覆蓋高端智能消費(fèi)產(chǎn)品、先進(jìn)制造及人形機(jī)器人等高潛力行業(yè)。

　　眼下正值行業(yè)“風(fēng)口”之際，一體化微型傳動(dòng)與驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)越來(lái)越多地應(yīng)用于智能汽車、具身機(jī)器人、消費(fèi)科技、醫(yī)療科技及先進(jìn)工業(yè)及智造等多個(gè)正在經(jīng)歷智能化變革的新興行業(yè)或細(xì)分行業(yè)，下游市場(chǎng)擴(kuò)大推動(dòng)一體化微型傳動(dòng)與驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)行業(yè)同步增長(zhǎng)。

　　在如此發(fā)展背景下，沖刺“A+H”的兆威機(jī)電是否具備充足的實(shí)力在港股市場(chǎng)開啟新的篇章？

　　年?duì)I收超15億，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)

　　據(jù)智通財(cái)經(jīng)獲悉，自2001年成立以來(lái)，兆威機(jī)電便堅(jiān)持“精密、微小、超薄”的技術(shù)發(fā)展路線，十多年前便進(jìn)入全球最大汽車零部件供應(yīng)商的全球供應(yīng)鏈，在汽車電子領(lǐng)域確立了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

　　經(jīng)過數(shù)十年的技術(shù)積累，公司在注塑成型、粉末冶金、金屬粉末注射成型以及精密金屬加工等方面形成了獨(dú)特的工藝體系，并成功構(gòu)建了涵蓋模具設(shè)計(jì)、核心零部件制造到智能集成系統(tǒng)開發(fā)在內(nèi)的全鏈條能力。其通過“1+1+1”協(xié)同創(chuàng)新體系，深度融合傳動(dòng)系統(tǒng)、微電機(jī)系統(tǒng)和電控系統(tǒng)，在微小體積內(nèi)實(shí)現(xiàn)高性能驅(qū)動(dòng)控制。

　　如今，兆威機(jī)電已成功研發(fā)了中國(guó)最小的Φ3.4mm微型傳動(dòng)系統(tǒng)；公司亦是全球首家實(shí)現(xiàn)Φ6mm以下微型傳動(dòng)系統(tǒng)高質(zhì)、高效批量化生產(chǎn)的企業(yè)，處于國(guó)際領(lǐng)先地位；亦在Φ4mm無(wú)刷空心杯電機(jī)技術(shù)上取得了突破，且現(xiàn)在具備量產(chǎn)能力。

　　透過市場(chǎng)份額來(lái)看，兆威機(jī)電目前已然是其所處賽道上的“龍頭企業(yè)”。

　　按2024年按收入計(jì)，該公司在中國(guó)及全球一體化微型傳動(dòng)與驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)行業(yè)中分別排名第一及第四。其中，在中國(guó)的市場(chǎng)份額為3.9%，明顯高于第二名1.4%的市場(chǎng)份額。另外，截至2025年3月31日，兆威機(jī)電擁有382項(xiàng)相關(guān)專利，專利數(shù)量在中國(guó)一體化微型傳動(dòng)與驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)行業(yè)內(nèi)排名第一。

　　當(dāng)然這離不開公司在研發(fā)上的大力投入——據(jù)悉，2022年至2024年，兆威機(jī)電的研發(fā)費(fèi)用分別為1.17億元、1.29億元、1.55億元，占收入的比例分別為10.18%、10.67%、10.18%，不難發(fā)現(xiàn)，兆威機(jī)電還是比較注重研發(fā)投入，通過持續(xù)投入保持在微型傳動(dòng)及驅(qū)動(dòng)行業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

　　強(qiáng)大的技術(shù)力之下，兆威機(jī)電的業(yè)務(wù)規(guī)模也穩(wěn)步擴(kuò)張，整體業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

　　據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為11.52億元、12億元、15.25億元，逐年增長(zhǎng)；實(shí)現(xiàn)毛利分別為3.35億元、3.49億元、4.76億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1.5億元、1.8億元、2.25億元，亦逐年增長(zhǎng)。

　　不僅如此，公司的盈利水平也不斷提升。2022年至2024年，該公司毛利率分別為29.1%、28.9%、31.2%；凈利潤(rùn)率分別為13.1%、14.9%、14.8%。

　　除此之外，憑借強(qiáng)大的技術(shù)優(yōu)勢(shì)兆威機(jī)電也與優(yōu)質(zhì)的客戶資源綁定深入，目前公司客戶攬括自汽車制造商、工業(yè)公司、消費(fèi)電子公司、醫(yī)療器械公司、電信公司等多個(gè)垂直行業(yè)的企業(yè)。其中，公司收入大部分來(lái)自汽車行業(yè)，比亞迪（01211）、長(zhǎng)城（02333）、蔚來(lái)（09866）、小鵬及理想等眾多國(guó)內(nèi)知名車企均是公司客戶，而在在消費(fèi)電子領(lǐng)域，其客戶包括博澤、博世、華為等知名企業(yè)。

　　由此可觀，作為行業(yè)“龍頭”，兆威機(jī)電的核心財(cái)務(wù)指標(biāo)顯然還是表現(xiàn)較為穩(wěn)健，基本面可圈可點(diǎn)。

　　行業(yè)高速成長(zhǎng)，業(yè)績(jī)確定性顯著

　　三大核心驅(qū)動(dòng)力之下，即新能源汽車智能化加速滲透、人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化落地、消費(fèi)電子創(chuàng)新迭代，無(wú)疑為一體化微型傳動(dòng)與驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)行業(yè)帶來(lái)了可觀的想象力。

　　在更廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景及日益增長(zhǎng)的場(chǎng)景化設(shè)計(jì)需求的推動(dòng)下，全球一體化微型傳動(dòng)與驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)行業(yè)規(guī)模已從2020年的人民幣782億元增長(zhǎng)至2024年的人民幣1，113億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為9.2%。未來(lái)，隨著產(chǎn)業(yè)升級(jí)和技術(shù)進(jìn)步等因素的推動(dòng)，預(yù)計(jì)該行業(yè)將從2025年的人民幣1，243億元增長(zhǎng)至2029年的人民幣2，049億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為13.3%。

　　在這其中，中國(guó)增速更為明顯，受下游需求上升及高增長(zhǎng)行業(yè)應(yīng)用增加所推動(dòng)，中國(guó)一體化微型傳動(dòng)與驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)行業(yè)從2020年的人民幣203億元增長(zhǎng)至2024年的人民幣332億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為13.0%。未來(lái)，隨著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型加速及向高性能、小型化系統(tǒng)的轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)該行業(yè)將從2025年的人民幣384億元增長(zhǎng)至2029年的人民幣726億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為17.3%。

　　行業(yè)的高速成長(zhǎng)，顯而易見也為相關(guān)企業(yè)帶來(lái)較大發(fā)展機(jī)遇。

　　2024年，按營(yíng)收計(jì)，中國(guó)一體化微型傳動(dòng)與驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)行業(yè)前五大市場(chǎng)參與者的市場(chǎng)份額合計(jì)約為9.0%。2024年，兆威機(jī)電在中國(guó)一體化微型傳動(dòng)與驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)行業(yè)中排名第一，占據(jù)約3.9%的市場(chǎng)份額，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較為明顯。

　　此外，值得注意的是，一體化微型傳動(dòng)與驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)行業(yè)進(jìn)入壁壘較高，這也為相關(guān)已進(jìn)入的企業(yè)形成一道天然保護(hù)“屏障”。具體而言，中國(guó)一體化微型傳動(dòng)與驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)行業(yè)高度跨學(xué)科，涵蓋機(jī)械、電氣、材料、信息與控制等領(lǐng)域，產(chǎn)品開發(fā)依賴精密電機(jī)選型、系統(tǒng)設(shè)計(jì)與齒輪工藝，技術(shù)復(fù)雜度高，要求企業(yè)具備強(qiáng)研發(fā)與設(shè)計(jì)能力，構(gòu)成了顯著技術(shù)壁壘。

　　行業(yè)高成長(zhǎng)+龍頭效應(yīng)等多重優(yōu)勢(shì)下，兆威機(jī)電的業(yè)績(jī)確定性顯然也變得愈發(fā)強(qiáng)勁。不過，公司仍需警惕客戶集中度高風(fēng)險(xiǎn)，即2022年至2024年，公司前五大客戶占比分別為38.2%、50.7%、46.6%，處于較高水平，單一客戶訂單變動(dòng)帶來(lái)的影響會(huì)較為明顯；以及技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)，比如如MEMS（微機(jī)電系統(tǒng)）技術(shù)替代傳統(tǒng)齒輪傳動(dòng)。

　　綜上來(lái)看，不難發(fā)現(xiàn)，兆威機(jī)電作為行業(yè)龍頭，同時(shí)疊加高成長(zhǎng)賽道具備稀缺性技術(shù)卡位的優(yōu)勢(shì)，公司的成長(zhǎng)性還是較為確定的。短期公司將受益于汽車電子放量，長(zhǎng)期則錨定人形機(jī)器人量產(chǎn)，整體成長(zhǎng)力可期。