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　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 申俊涵 北京報(bào)道

　　今年以來，港股市場正迎來空前熱度，記者注意到AI公司正掀起港股上市潮。

　　4月30日，特斯聯(lián)更新招股書沖擊港股IPO，并且公司升級(jí)“空間智能”戰(zhàn)略，明確AIoT領(lǐng)域大模型、基礎(chǔ)設(shè)施及智能體三大業(yè)務(wù)線；6月12日，AI解決方案提供商云知聲通過港股IPO聆訊；此前，還有群核科技2月14日向港交所遞交招股書，這家以AI和GPU技術(shù)驅(qū)動(dòng)的空間智能企業(yè)，也是“杭州六小龍”中的首個(gè)擬IPO企業(yè)。

　　同時(shí)，在自動(dòng)駕駛細(xì)分賽道，有希迪智駕、馭勢(shì)科技計(jì)劃赴港上市；在AI機(jī)器人細(xì)分賽道，競爭顯得更加激烈，已經(jīng)有酒店機(jī)器人頭部公司云跡科技、視覺感知機(jī)器人公司樂動(dòng)機(jī)器人、掃地機(jī)器人公司石頭科技、AI具身機(jī)器人獨(dú)角獸臥安機(jī)器人等，密集遞表港交所。

　　“今年以來，DeepSeek的標(biāo)志性崛起，帶動(dòng)了資本對(duì)于中國科技公司的價(jià)值重估，也為港股帶來了新的機(jī)遇和窗口期。同時(shí)，疊加18C等港股政策紅利，讓AI公司等大量科技公司紛紛選擇赴港IPO?！币晃婚L期關(guān)注港股市場的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合伙人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道說。

　　從AI行業(yè)側(cè)來看，最近幾年，在ChatGPT、DeepSeek等的影響下，AI大模型領(lǐng)域快速發(fā)展，AI應(yīng)用在千行百業(yè)的速度也在加快。當(dāng)AI領(lǐng)域的公司業(yè)務(wù)發(fā)展到一定階段，產(chǎn)品成熟度不斷提高，上市也就成為了水到渠成的選擇。

　　對(duì)這些AI公司來說，上市能夠擴(kuò)大品牌知名度與影響力、緩解老股東帶來的退出壓力。同時(shí)在更為國際化的港股平臺(tái)上市，也能夠?yàn)楣镜娜蚧瘶I(yè)務(wù)布局帶來助力。

　　多重因素驅(qū)動(dòng)下的AI公司赴港上市潮

　　今年春節(jié)以來，港股的流動(dòng)性大幅得到改善，市場迎來更多的信心。許多創(chuàng)業(yè)企業(yè)把握窗口期，選擇赴港上市。

　　記者注意到，其實(shí)從2024年下半年以來，港股市場就表現(xiàn)出回暖跡象，表現(xiàn)最為突出的當(dāng)數(shù)消費(fèi)股，泡泡瑪特、蜜雪冰城、老鋪黃金被并稱為“新消費(fèi)三姐妹”。

　　同時(shí)，受益于DeepSeek的異軍突起，中國的科技公司尤其是AI公司正在港股市場受到諸多青睞。去年10月上市的智駕科技企業(yè)地平線，今年市值一度飆升突破千億港元。AI賦能協(xié)作機(jī)器人商業(yè)化的越疆機(jī)器人，去年底港股上市以來，股價(jià)從發(fā)行價(jià)18.8港元漲至如今的60港元左右。

　　值得注意的是，港股政策紅利的不斷釋放，也對(duì)許多AI公司來說充滿吸引力。據(jù)了解，港交所《上市規(guī)則》新增18A和18C章節(jié)，分別為生物科技公司、特?？萍脊鹃_辟上市通道。

　　尤其是18C機(jī)制打破傳統(tǒng)盈利要求，以研發(fā)投入、技術(shù)壁壘等指標(biāo)作為核心審核標(biāo)準(zhǔn)。2024年9月，進(jìn)一步把18C的市值門檻下調(diào)，已商業(yè)化的企業(yè)從60億港元降至40億港元，未商業(yè)化企業(yè)從100億港元降至80億港元。

　　毫無疑問，這樣的創(chuàng)新利于內(nèi)地具備高成長潛力的科技龍頭企業(yè)更高效地完成上市融資。今年以來，已經(jīng)有云跡科技、滴普科技、仙工智能、馭勢(shì)科技等AI公司，選擇計(jì)劃通過18C章程在港交所主板掛牌上市。

　　除了港股市場流動(dòng)性提升、政策紅利釋放，香港作為國際金融中心的屬性，也是許多AI公司選擇赴港上市的主要考慮因素。也就是說，選擇港股上市意味著能夠在國際化資本平臺(tái)接觸到海外投資者，并且同步提升公司的國際市場影響力，為海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來助力。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，從招股書來看，一些AI公司在募資用途中，明確提到國際化業(yè)務(wù)拓展。比如，群核科技擁有主要針對(duì)中國市場的空間設(shè)計(jì)軟件“酷家樂”，目標(biāo)市場在美國、韓國、日本及東南亞的海外版產(chǎn)品“Coohom”，以及“群核空間智能平臺(tái)”。就本次上市募資用途，群核科技表示，將用于實(shí)施國際擴(kuò)張策略等用途，重點(diǎn)是美國、韓國、日本及東南亞等地。

　　特斯聯(lián)的國際化業(yè)務(wù)同樣亮眼，數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月31日，公司產(chǎn)品已被來自全球160個(gè)城市的800多個(gè)客戶部署，包括中國、阿聯(lián)酋、新加坡和澳大利亞等。關(guān)于上市募資用途，特斯聯(lián)表示，募資金額擬用于增強(qiáng)公司的研發(fā)能力，尤其是投資于TacOS、綠色智算體以及領(lǐng)域大模型的研發(fā)。同時(shí)，特斯聯(lián)也提到募資金額將用于商業(yè)化及市場擴(kuò)展，擴(kuò)大公司的國內(nèi)銷售隊(duì)伍及提高市場滲透率，擴(kuò)大海外布局等用途。

　　特斯聯(lián)或成今年港股最大AI公司IPO

　　眾所周知，與A股市場不同，港股市場以機(jī)構(gòu)資金為主，投資者普遍較為理性。由此，雖然目前消費(fèi)、科技賽道在港股市場都呈現(xiàn)熱潮，但能夠得到機(jī)構(gòu)追逐的只有少數(shù)行業(yè)頭部、體量足夠大的企業(yè)。大量中小型企業(yè)上市后，可能面臨的也將是無人問津的狀態(tài)。

　　“對(duì)AI公司來說，營收形成一定規(guī)模、市占率靠前、技術(shù)實(shí)力突出的AI公司，更容易獲得資本市場的認(rèn)可，上市后可能也會(huì)有更佳的表現(xiàn)。”一位長期關(guān)注港股市場的投行人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道說。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，就近半年以來遞表港交所的眾多AI公司來看，大量AI公司營收體量相對(duì)較小，估值在幾十億元的規(guī)模。比如云跡科技2022年、2023年、2024年?duì)I收分別為1.61億元、1.45億元、2.45億元。最近一輪融資是2021年12月完成5.8億元D輪融資，投后估值為40.8億元。

　　滴普科技專注于為企業(yè)提供人工智能解決方案，據(jù)招股書，2022年-2024年，滴普科技實(shí)現(xiàn)營收分別為1億元、1.29億元、2.43億元。在2022年8月完成IPO前最后一輪融資后，滴普科技的估值為9.35億美元（約合人民幣68.5億元）。

　　云知聲在2023年完成上市前的最后融資，估值接近90億元人民幣；馭勢(shì)科技在2023年完成IPO前最后一輪融資后，估值為73億元人民幣；仙工智能在今年4月完成IPO前最后一輪融資后，估值為32.7億元人民幣。

　　估值達(dá)到百億元以上級(jí)別的，僅有特斯聯(lián)、群核科技、極智嘉等少數(shù)幾家。特斯聯(lián)以超過200億元的估值，或?qū)⒊蔀榻衲旮酃墒袌鲎畲蟮腁I公司IPO。

　　據(jù)了解，特斯聯(lián)是中國AIoT行業(yè)的參與者，致力于以科技推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)及空間智能化以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。自成立以來已歷經(jīng)9輪融資，總募資額約53億元人民幣，D++輪投后估值約216.2億元。招股書顯示，2022年、2023年、2024年，特斯聯(lián)收入分別為7.38億、10.06億、18.43億。由此測算，2022-2024年特斯聯(lián)收入年復(fù)合增長率達(dá)58.0%，領(lǐng)跑于AIoT行業(yè)。

　　并且，對(duì)比其他營收在10億元以上的已上市AI公司，特斯聯(lián)也體現(xiàn)出領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。2024年，商湯科技、地平線、優(yōu)必選、第四范式營收分別為37.7億元、23.84億元、13.05億元、52.61億元，相較2023年同比增速分別為10.8%、53.6% 、23.6%、25.1% 。對(duì)比來看，特斯聯(lián)已然成為AI行業(yè)營收增長最快的企業(yè)之一。

　　在估值不斷提升、營收高速增長背后，是特斯聯(lián)對(duì)技術(shù)研發(fā)的長期投入。據(jù)了解，特斯聯(lián)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)由三位IEEE Fellow領(lǐng)導(dǎo)，分別是首席技術(shù)官華先勝博士、首席科學(xué)家邵嶺博士和首席科學(xué)家楊旸博士。這三位專家均入選斯坦福大學(xué)發(fā)布的全球前2%頂尖科學(xué)家榜單的終身影響力排行榜和年度科學(xué)影響力排行榜雙榜。

　　同時(shí)，招股書顯示，特斯聯(lián)共有363名研發(fā)人員，占員工總數(shù)的比例達(dá)到52.2%。同時(shí)近年來研發(fā)投入比重也較大，報(bào)告期內(nèi)研發(fā)開支分別達(dá)到2.87億元、3.29億元、3.22億元和1.45億元，占各期收入的比重分別達(dá)到23.8%、44.6%、32.0%和40.7%。

　　可以看出，AI公司跟傳統(tǒng)公司存在較大差異，它先期的研發(fā)投入、人員投入整體會(huì)比較大。但是，當(dāng)AI產(chǎn)品技術(shù)成熟，能夠在一定的場景規(guī)模化使用之后，它的邊際成本其實(shí)并不高。所以，AI公司在后期的盈利表現(xiàn)或?qū)?huì)非常突出。