國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)稱，調(diào)整易鑫集團(tuán)（02858）2025-2027年?duì)I收為115.64/132.93/150.42億元（調(diào)前115.64/131.95/148.27億元）同比增長(zhǎng)17%/15%/13%，調(diào)整凈利潤(rùn)為11.34/13.86/16.98億元（調(diào)前11.34/13.25/15.64億元），同比增長(zhǎng)40%/22%/23%?？紤]公司較快的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲o予公司2026年11xP/E，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)2.45港元，給予“增持”評(píng)級(jí)。該行稱，公司股權(quán)激勵(lì)較高的業(yè)績(jī)目標(biāo)彰顯公司信心，二手車增速提升疊加資產(chǎn)荒下資金成本下行，繼續(xù)看好公司增長(zhǎng)。

　　國(guó)泰君安主要觀點(diǎn)如下：

　　公司股權(quán)激勵(lì)綁定核心人員與公司利益，激發(fā)團(tuán)隊(duì)積極性

　　3月25日，易鑫集團(tuán)公告，依據(jù)2024年股份計(jì)劃實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，向董事會(huì)主席張旭安授出101，363，921份股份期權(quán)及67，575，947項(xiàng)股份獎(jiǎng)勵(lì)，占已發(fā)行股份約2.50%；向聯(lián)席總裁授出25，800，000份股份期權(quán)及17，200，000項(xiàng)股份獎(jiǎng)勵(lì)，占已發(fā)行股份約0.64%；向3名及213名其他雇員分別授出24，000，000份股份期權(quán)及131，780，000項(xiàng)股份獎(jiǎng)勵(lì)。股份期權(quán)行使價(jià)為每股1.694港元，此次股權(quán)激勵(lì)通過(guò)讓員工從股份增值中獲益，激發(fā)員工提升公司業(yè)績(jī)的積極性，推動(dòng)公司長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展，提升公司在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　業(yè)績(jī)考核目標(biāo)較高，彰顯公司信心

　　根據(jù)此次股權(quán)激勵(lì)對(duì)應(yīng)的考核目標(biāo)，5年歸屬期內(nèi)，公司經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)到30億港元以上，可獲得全部的股權(quán)激勵(lì)，25-30億港元可以獲得三分之二的股權(quán)激勵(lì)，20-25億港元可獲得三分之一的股權(quán)激勵(lì)，20億以下則無(wú)法獲得股權(quán)激勵(lì)。公司的股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)較高，按照2029年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)30億港元測(cè)算，對(duì)應(yīng)2025-2029年的復(fù)合增速約21%，彰顯了公司對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的信心，繼續(xù)看好公司增長(zhǎng)。

　　催化劑：汽車金融市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，資金成本繼續(xù)下行。