專題：美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第三次維持利率不變 鮑威爾承認(rèn)關(guān)稅影響比預(yù)期大得多

　　鮑威爾稱，高關(guān)稅可能導(dǎo)致通脹和失業(yè)率上升，現(xiàn)在判斷通脹和失業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)哪種更嚴(yán)重為時(shí)過早；當(dāng)前貨幣政策有適度限制性，潛在的通脹前景良好，觀望是很明確的決定；無法先發(fā)制人，因?yàn)椴恢廊绾螒?yīng)對(duì)，直到看到更多數(shù)據(jù)為止；關(guān)稅沖擊尚未到來，政策對(duì)通脹影響可能短暫也可能更持久；至少未來一年，聯(lián)儲(chǔ)的通脹和就業(yè)目標(biāo)不會(huì)取得進(jìn)展；談判可能實(shí)質(zhì)性改變貿(mào)易局勢(shì)、也可能不會(huì)；美國GDP可能上修，搶進(jìn)口讓GDP難準(zhǔn)確解讀；根本不會(huì)被特朗普呼聲影響，未要求與總統(tǒng)會(huì)面；政府債務(wù)增長路徑不可持續(xù)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)最近會(huì)議決定再次暫停降息，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾會(huì)后也再次重申，聯(lián)儲(chǔ)不急于行動(dòng)，不認(rèn)為應(yīng)該先發(fā)制人降息應(yīng)對(duì)關(guān)稅沖擊，又一次打臉一再敦促立即降息的美國總統(tǒng)特朗普。

　　美東時(shí)間5月7日周三，美聯(lián)儲(chǔ)公布的貨幣政策聲明新增一句：“失業(yè)率上升和通脹上升的風(fēng)險(xiǎn)已增加?！?會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上，鮑威爾被問道，在他的任期內(nèi)需要首先解決哪一方面的問題，是失業(yè)的還是通脹的。

　　鮑威爾表示，失業(yè)率上升和通脹上升的風(fēng)險(xiǎn)加劇。目前尚不清楚哪一種風(fēng)險(xiǎn)才是更令人擔(dān)憂的問題?！艾F(xiàn)在下結(jié)論還為時(shí)過早?！?鮑威爾認(rèn)為，需要同時(shí)關(guān)注失業(yè)和通脹的風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)問題，可能不得不在它們之間做出取舍。

　　被問及美聯(lián)儲(chǔ)是否需要很長時(shí)間才能弄清楚事態(tài)發(fā)展時(shí)，鮑威爾強(qiáng)調(diào)：“我認(rèn)為我們不知道?！?他還重申之前的言論，稱美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)急于降息。他說：

　　“我們認(rèn)為，不需要急于調(diào)整利率?！?/p>

　　“我們認(rèn)為可以耐心，我們將關(guān)注數(shù)據(jù)?！?/p>

　　同時(shí)，特朗普強(qiáng)調(diào)高關(guān)稅對(duì)可能推升失業(yè)和通脹。

　　“如果已宣布的大幅提高關(guān)稅措施持續(xù)下去，可能會(huì)導(dǎo)致通脹上升、經(jīng)濟(jì)增長放緩和失業(yè)率上升?！?/p>

　　當(dāng)前貨幣政策有適度限制性 觀望是很明確的決定

　　鮑威爾評(píng)論美國經(jīng)濟(jì)稱，經(jīng)濟(jì)仍然穩(wěn)健。勞動(dòng)力市場(chǎng)大體均衡，處于、或接近充分就業(yè)狀態(tài)。通脹增長已經(jīng)大幅放緩。薪資增速繼續(xù)趨于溫和。

　　鮑威爾表示，當(dāng)前的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策有溫和或適度的限制性。他說：“潛在的通脹前景良好?！?/p>

　　評(píng)論稱，這等于說，鮑威爾承認(rèn)當(dāng)前的貨幣政策仍在抑制通脹壓力，利率并非處于中性水平。

　　鮑威爾重申，美聯(lián)儲(chǔ)的政策處于良好狀態(tài)，聯(lián)儲(chǔ)沒有面臨采取降息行動(dòng)的壓力，說“我們可以在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候迅速采取行動(dòng)?！?/p>

　　鮑威爾稱，美聯(lián)儲(chǔ)不知道貿(mào)易政策將走向何方。但就目前而言，“對(duì)我們來說，觀望和觀察是一個(gè)相當(dāng)明確的決定?！?他表示，企業(yè)、市場(chǎng)參與者和預(yù)測(cè)者都在觀望事態(tài)發(fā)展，堅(jiān)稱“每個(gè)人都在等待”。

　　評(píng)論認(rèn)為，從目前聯(lián)儲(chǔ)透露的信息來看，6月降息的門檻相當(dāng)高。

　　若保持高關(guān)稅 至少未來一年 聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)不會(huì)取得進(jìn)展

　　有記者問軟著陸的路徑，鮑威爾再次重申，美聯(lián)儲(chǔ)尚不清楚關(guān)稅等貿(mào)易政策將走向何方。

　　鮑威爾認(rèn)為，如果特朗普維持高關(guān)稅，美聯(lián)儲(chǔ)將無法在實(shí)現(xiàn)通脹和就業(yè)兩大使命的政策目標(biāo)上取得進(jìn)展。他說，“至少在未來一年內(nèi)”，美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)可能不會(huì)取得進(jìn)一步進(jìn)展。

　　“考慮到關(guān)稅的范圍和規(guī)模，我們很可能會(huì)發(fā)現(xiàn)通脹和失業(yè)率上升的風(fēng)險(xiǎn)肯定會(huì)增加。若果真如此，如果關(guān)稅最終以我們目前還無法確定的水平實(shí)施，我們將無法在實(shí)現(xiàn)目標(biāo)方面取得進(jìn)一步進(jìn)展。我們可能會(huì)看到這一進(jìn)程被推遲?！?/p>

　　他指出，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)發(fā)布有關(guān)經(jīng)濟(jì)衰退可能性的預(yù)測(cè)。

　　鮑威爾表示，企業(yè)推遲投資決定，家庭推遲消費(fèi)開支決定。在這樣的形勢(shì)下，美聯(lián)儲(chǔ)無法采取“先發(fā)制人”的行動(dòng)。他說，去年秋季的美聯(lián)儲(chǔ)降息并非先發(fā)制人，而且如果真要說有什么不同的話，那就是來得有點(diǎn)晚。

　　“這不是可以先發(fā)制人的形勢(shì)，因?yàn)槲覀儗?shí)際上并不知道該如何應(yīng)對(duì)這些數(shù)據(jù)，直到看到更多數(shù)據(jù)為止。”

　　鮑威爾表示，有些情況下今年降息是合適的，有些情況下則不合適?！拔覠o法自信地說我知道什么是合適的路徑，除非我們進(jìn)一步了解這一問題將如何解決，以及其對(duì)就業(yè)、通脹的經(jīng)濟(jì)影響?！?/p>

　　本次美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議聲明稱，經(jīng)濟(jì)前景的不確定性“進(jìn)一步”增加。鮑威爾也在發(fā)布會(huì)上提到了不確定性，他說：

　　我的直覺告訴我，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的不確定性極高。

　　鮑威爾表示：“通常情況下，情況會(huì)逐漸明朗，正確的方向也會(huì)變得清晰。”與此同時(shí)，他認(rèn)為，“我們（美國）的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好”。

　　關(guān)稅沖擊尚未到來 政策對(duì)通脹影響可能短暫也可能更持久

　　鮑威爾依然認(rèn)為，特朗普政府政策對(duì)通脹的影響可能是暫時(shí)的。

　　“對(duì)通脹的影響可能是短暫的，反映的是價(jià)格水平的一次性變化?！?但“通脹影響也可能更加持久?！?/p>

　　被問到關(guān)稅的沖擊是否尚未到來時(shí)，他回答，“目前還沒有”。“人們擔(dān)心通膨，擔(dān)心關(guān)稅沖擊，但這種沖擊尚未到來?！?/p>

　　鮑威爾說，美聯(lián)儲(chǔ)在維持錨定通脹預(yù)期方面恪守承諾。聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定和充分就業(yè)這兩大使命有沖突。當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備就緒，等待獲得政策方面的確定性。

　　鮑威爾說：“目前我們看到通脹在相當(dāng)?shù)偷乃缴蠙M向波動(dòng)?！?/p>

　　鮑威爾表示，現(xiàn)在沒有必要采取行動(dòng)，也沒有數(shù)據(jù)支持行動(dòng)，并不止一次表示：“我們只需要等待，看看事情會(huì)如何發(fā)展。”

　　評(píng)論稱，這意味著，美聯(lián)儲(chǔ)處于被動(dòng)而非主動(dòng)的模式。從市場(chǎng)的角度來看，距離觸發(fā)Fed Put、即預(yù)計(jì)一旦大跌美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)救市的所謂所謂看跌期權(quán)仍有一段距離。

　　談判可能實(shí)質(zhì)性改變貿(mào)易局勢(shì) 也可能不會(huì)

　　對(duì)于即將舉行的中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談，鮑威爾稱他無法直接置評(píng)。

　　鮑威爾提到4月2日特朗普政府宣布的所謂對(duì)等關(guān)稅，重申新關(guān)稅的水平遠(yuǎn)超美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期。

　　不過，緊接著他說，美國“似乎正在進(jìn)入一個(gè)新的（貿(mào)易）階段”，因?yàn)樘乩势照谂c一些重要的美國貿(mào)易伙伴開啟初步的貿(mào)易談判。這可能會(huì)“實(shí)質(zhì)性地改變局勢(shì)，或者不會(huì)”?！拔覀冎?jǐn)慎地避免在事實(shí)發(fā)生變化時(shí)做出結(jié)論性的判斷。”

　　鮑威爾在談到貿(mào)易政策時(shí)表示：“最終這要由政府來決定。這是他們的職責(zé)，不是我們的。”

　　美GDP可能上修 搶進(jìn)口讓數(shù)據(jù)難以準(zhǔn)確解讀

　　與特朗普政府官員的說法一致，鮑威爾預(yù)計(jì)，美國的GDP數(shù)據(jù)可能會(huì)被上調(diào)。

　　鮑威爾稱，諸多調(diào)查結(jié)果表明，關(guān)稅推高通脹預(yù)期。他認(rèn)為，貿(mào)易問題讓衡量GDP變得錯(cuò)綜復(fù)雜。第一季度進(jìn)口激增將使GDP數(shù)據(jù)難以準(zhǔn)確解讀。

　　鮑威爾說，GDP數(shù)據(jù)傳遞一種信號(hào)，而不包括庫存和政府支出的“私人國內(nèi)最終購買”（PDFP）數(shù)據(jù)可能又是另一種信號(hào)。這對(duì)普通公眾來說可能更難理解?？傮w來說，這種情況并不會(huì)真正改變美聯(lián)儲(chǔ)的政策路徑。

　　鮑威爾認(rèn)為，消費(fèi)者情緒的調(diào)查與實(shí)際消費(fèi)者支出之間可能存在的脫節(jié)，這是“另一個(gè)需要（美聯(lián)儲(chǔ)）觀望的原因”。

　　當(dāng)被問及美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)供應(yīng)鏈中斷的工具時(shí)，鮑威爾回答：“我們根本沒有這些工具。” 他補(bǔ)充道，這取決于政府和私營部門。

　　根本不會(huì)被特朗普呼聲影響 未要求與總統(tǒng)會(huì)面

　　鮑威爾說，特朗普對(duì)降息的呼聲“根本不會(huì)影響我們的工作”。他說：“我們始終會(huì)做同樣的事情，那就是利用我們的工具促進(jìn)最大程度的就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定，造福美國人民。我們始終只會(huì)考慮經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、前景、風(fēng)險(xiǎn)平衡，僅此而已。這就是我們要考慮的全部?！?/p>

　　有記者問鮑威爾，特朗普之前表示不會(huì)罷免他的美聯(lián)儲(chǔ)主席職務(wù)，他作何反應(yīng)。鮑威爾回答，他沒有什么可說的。

　　還有記者問，在2026年5月的美聯(lián)儲(chǔ)主席任期結(jié)束后，鮑威爾是否仍有可能繼續(xù)擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事。鮑威爾也表示，對(duì)此他無可奉告。

　　被問及為何在特朗普的新總統(tǒng)任期內(nèi)尚未與他會(huì)面，鮑威爾回答：“我從未要求與任何總統(tǒng)會(huì)面，也永遠(yuǎn)不會(huì)?！?/p>

　　政務(wù)債務(wù)增長路徑不可持續(xù)有記者問，特朗普政府削減支出是否可能沖擊經(jīng)濟(jì)增長。鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)將國會(huì)的預(yù)算行動(dòng)視為“理所當(dāng)然”。國會(huì)不需要美聯(lián)儲(chǔ)提供財(cái)政政策的建議，正如聯(lián)儲(chǔ)也不需要國會(huì)提供貨幣政策的建議。

　　但是鮑威爾重申財(cái)政路徑不可持續(xù)的警告。他說：

　　“有一點(diǎn)我們明確知道，目前的政府債務(wù)增長軌跡是不具可持續(xù)性的。債務(wù)本身不是處于不可持續(xù)的水平，而是增長的路徑不可持續(xù)。”（華爾街見聞 李丹）