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計(jì)提減值、重組合并帶來(lái)的資產(chǎn)增值攤銷(xiāo)及股份支付費(fèi)用影響24年業(yè)績(jī)

公司發(fā)布24年年報(bào)及25年一季報(bào),24年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.68億元,同比減少14%,歸母凈利潤(rùn)虧損1.42億元,23年同期為盈利3629萬(wàn)元。25年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.14億元,同比減少27%,歸母凈利潤(rùn)虧損1469萬(wàn)元,虧損金額較24年同期擴(kuò)大。24年業(yè)績(jī)下滑原因:除營(yíng)業(yè)收入下滑外,還有計(jì)提的信用減值損失、資產(chǎn)減值損失、公司重組合并帶來(lái)的資產(chǎn)增值攤銷(xiāo)及股份支付費(fèi)用,共計(jì)1.61億元。

我們的觀點(diǎn)如下

創(chuàng)新布局新賽道,重視光譜儀器及精密光機(jī)業(yè)務(wù)

公司通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新加快推出在高端科研、智能制造、半導(dǎo)體、新能源、生命科學(xué)等領(lǐng)域可國(guó)產(chǎn)替代及具備差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品,布局新興賽道。另一方面對(duì)部分非戰(zhàn)略方向的業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行了主動(dòng)收縮,優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、調(diào)整組織架構(gòu)、提升運(yùn)營(yíng)效率。今年公司聘任子公司卓立漢光總經(jīng)理張志濤為公司總經(jīng)理,聘任其兩名副總為公司副總,體現(xiàn)出對(duì)光譜儀器及精密光機(jī)業(yè)務(wù)的重視。

分產(chǎn)品均有所下滑

24年分產(chǎn)品看:1)光譜儀器收入4.43億元,同比減少16%,毛利率35.09%,同比降低0.69pct;2)智能傳感收入2.45億元,同比減少12%,毛利率26.36%,同比降低1.03pct;3)精密光機(jī)收入7957萬(wàn)元,同比減少12%,毛利率40.37%,同比降低1.15pct。

研發(fā)投入持續(xù),新領(lǐng)域不斷涌現(xiàn)

研發(fā)投入8664萬(wàn)元,同比基本持平。在科研儀器領(lǐng)域,陸續(xù)推出了瞬態(tài)吸收光譜、超快光譜系統(tǒng)、ECM-TERS系統(tǒng)、PLIF系統(tǒng)、DSR500等系統(tǒng),持續(xù)加大對(duì)于精密光機(jī)光學(xué)平臺(tái)的投入,擴(kuò)大光學(xué)平臺(tái)產(chǎn)能、豐富品類。在工業(yè)光電領(lǐng)域,為產(chǎn)業(yè)端用戶推出了針對(duì)于2寸-8寸晶圓的Raman與熒光檢測(cè)系統(tǒng),可以廣泛應(yīng)用于以SiC,AlN,GaN等為代表的三代半導(dǎo)體,MicroLED新型顯示等行業(yè),另外在傳統(tǒng)光伏以及鈣鈦礦、VR/AR中的光波導(dǎo)、硅光通信、激光雷達(dá)等均有產(chǎn)品布局。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議

由于24年業(yè)績(jī)欠佳,下調(diào)預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為2370萬(wàn)元、4572萬(wàn)元、7276萬(wàn)元(原預(yù)測(cè)25-26年為8926萬(wàn)元、1.22億元)?;诠庾V及精密光機(jī)在新領(lǐng)域逐步應(yīng)用,有望打開(kāi)市場(chǎng)空間,維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

下游工業(yè)客戶采購(gòu)低于預(yù)期;科研客戶的采購(gòu)速度低于預(yù)期;競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率下降;業(yè)務(wù)開(kāi)拓或業(yè)務(wù)恢復(fù)不及預(yù)期。

必創(chuàng)科技:短期業(yè)績(jī)欠佳,產(chǎn)品布局瞄準(zhǔn)新興領(lǐng)域【天風(fēng)通信】  第1張

備注

文中報(bào)告節(jié)選自天風(fēng)證券研究所已公開(kāi)發(fā)布研究報(bào)告,具體報(bào)告內(nèi)容及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示等詳見(jiàn)完整版報(bào)告。

證券研究報(bào)告:《短期業(yè)績(jī)欠佳,產(chǎn)品布局瞄準(zhǔn)新興領(lǐng)域》

對(duì)外發(fā)布時(shí)間:2025年5月5日

報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu):天風(fēng)證券股份有限公司

本報(bào)告分析師:?

王奕紅 SAC 執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào):S1110517090004

康志毅 SAC 執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào):S1110522120002

唐海清 SAC 執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào):S1110517030002

張建宇 SAC 執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào):S1110525040002