5月14日，中國人民銀行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025年前四個(gè)月人民幣貸款增加10.06萬億元；2025年前四個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為16.34萬億元，比上年同期多3.61萬億元。4月末，廣義貨幣（M2）余額325.17萬億元，同比增長(zhǎng)8%。狹義貨幣（M1）余額109.14萬億元，同比增長(zhǎng)1.5%。流通中貨幣（M0）余額13.14萬億元，同比增長(zhǎng)12%。

　　其中，4月新增人民幣貸款約2800億元，還原地方債務(wù)置換影響后4月末人民幣貸款增速維持在8%以上；4月新增社會(huì)融資規(guī)模1.16萬億元，比去年同期多增1.22萬億元。

　　4月企業(yè)新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約3.2%，比上年同期低約50個(gè)基點(diǎn)；個(gè)人住房新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約3.1%，比上年同期低約55個(gè)基點(diǎn)。業(yè)內(nèi)專家表示，貨幣政策利率調(diào)控框架進(jìn)一步完善，通過強(qiáng)化利率政策執(zhí)行，利率傳導(dǎo)機(jī)制更加暢通，政策利率再度下調(diào)，有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本繼續(xù)下降。

　　業(yè)內(nèi)專家指出，從前4個(gè)月金融總量數(shù)據(jù)看，社會(huì)融資規(guī)模、M2、人民幣貸款增速持續(xù)高于名義GDP增速，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持的力度仍然較大。央行多輪貨幣政策的實(shí)施效果是明顯的。未來金融總量有望繼續(xù)保持合理增長(zhǎng)。剔除地方債券置換、銀行不良貸款核銷等特殊因素影響后，金融數(shù)據(jù)尤其是貸款實(shí)際增速在目前較好水平上還會(huì)更高。

　　還原地方債務(wù)置換影響后信貸增速超過8%

　　4月新增人民幣貸款約2800億元，截至4月末，人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)7.2%。

　　還原地方債務(wù)置換影響后，信貸增速保持較高水平。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，還原地方債務(wù)置換影響后，貸款支持力度實(shí)際上比統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還要更高。去年四季度用于化債的特殊再融資專項(xiàng)債發(fā)行超過2萬億，今年1-4月又發(fā)行近1.6萬億元，市場(chǎng)調(diào)研初步估算，對(duì)應(yīng)置換的貸款約有2.1萬億元，還原后4月末人民幣貸款增速維持在8%以上。地方政府發(fā)行專項(xiàng)債置換隱性債務(wù)相關(guān)貸款，統(tǒng)計(jì)上會(huì)下拉信貸增速，但實(shí)質(zhì)上只是將金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持方式由貸款轉(zhuǎn)變?yōu)閭?，不影響金融支持力度?/p>

　　當(dāng)前外貿(mào)不確定性依然存在，地方債務(wù)置換工作持續(xù)推進(jìn)，加上5月是傳統(tǒng)的信貸“小月”，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)有效信貸需求仍受影響。但專家普遍認(rèn)為，5月央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合推出的一攬子金融政策措施，有效提振了市場(chǎng)信心，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求恢復(fù)起到積極作用。綜合來看，未來一段時(shí)期，金融總量仍有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　政府債券發(fā)行加快是4月社融的最主要拉動(dòng)因素

　　4月，社會(huì)融資規(guī)模新增1.16萬億元，比去年同期多增1.22萬億元，月末增速為8.7%，比上月提高了0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　政府債券發(fā)行加快是4月最主要的拉動(dòng)因素，4月政府債券凈融資9762億元。

　　業(yè)內(nèi)專家分析，今年政府債券發(fā)行明顯加快，1-4月政府債券凈融資超過5萬億元，同比多約3.6萬億元。其中，4月啟動(dòng)超長(zhǎng)期特別國債、注資特別國債發(fā)行，加上地方政府特殊再融資專項(xiàng)債發(fā)行持續(xù)推進(jìn)，當(dāng)月凈融資約9700億元，同比多約1.1萬億元，上拉社融增速大約0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　同時(shí)，企業(yè)債券發(fā)行也有增加，4月企業(yè)債凈融資2340億元。

　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，4月債券收益率較上月有所走低，企業(yè)抓住有利條件，加大債券融資力度，推動(dòng)降低整體融資成本。

　　今年前四個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為16.34萬億元，比上年同期多3.61萬億元。

　　業(yè)內(nèi)專家指出，今年財(cái)政支持力度大、發(fā)債節(jié)奏快，支持?jǐn)U內(nèi)需、寬信用，對(duì)社融形成有力支撐。今年財(cái)政預(yù)算赤字率提高至4%，計(jì)劃新增國債、特別國債、地方專項(xiàng)債等政府債券近12萬億元，規(guī)模創(chuàng)歷史新高。發(fā)行節(jié)奏上，年初以來國債、地方專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度也明顯快于往年，用于化債的2萬億元特殊再融資專項(xiàng)債也發(fā)行了約70%。近期財(cái)政部還啟動(dòng)了支持“兩新”“兩重”的1.3萬億元特別國債，預(yù)計(jì)后續(xù)特別國債的發(fā)行進(jìn)度仍會(huì)保持較快速度，促進(jìn)拉動(dòng)需求，提振社會(huì)信心，對(duì)社融形成有力支撐。

　　上年低基數(shù)效應(yīng)作用下，M2增長(zhǎng)提速

　　在上年低基數(shù)效應(yīng)作用下，今年4月末M2增速出現(xiàn)提升，4月末M2同比增長(zhǎng)8%，較3月末提高1個(gè)百分點(diǎn)。

　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，在去年較大力度的金融數(shù)據(jù)“擠水分”后，過去相當(dāng)一部分虛增的、不規(guī)范的存貸款被壓縮，金融總量數(shù)據(jù)增長(zhǎng)更穩(wěn)更實(shí)。同時(shí)，今年以來，存款向理財(cái)分流的情況也明顯減少，部分資金還從理財(cái)回流到存款賬戶。4月，存款減少約8700億元，同比少減大約3萬億元，對(duì)M2增速上拉影響約1個(gè)百分點(diǎn)。

　　業(yè)內(nèi)專家指出，還原去年基數(shù)的特殊因素影響，4月末M2增速仍保持上月相對(duì)平穩(wěn)的增長(zhǎng)水平。今年4月貨幣信貸整體保持平穩(wěn)較好增長(zhǎng)勢(shì)頭，去年同期的低基數(shù)，在余額增速的計(jì)算上會(huì)拉高目前的數(shù)據(jù)。隨著低基數(shù)效應(yīng)的遞減，未來M2增速會(huì)恢復(fù)到今年前幾個(gè)月的正常增長(zhǎng)水平。