文/新浪財經(jīng)上海站 陳秀穎

　　證監(jiān)會近期發(fā)布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，首次明確對基金經(jīng)理實施績效薪酬與長期業(yè)績掛鉤的獎懲機制。

　　根據(jù)《方案》，若基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品三年以上業(yè)績低于業(yè)績比較基準超過10個百分點，其績效薪酬需大幅下調(diào)；反之，若業(yè)績顯著跑贏基準，則可適度提高薪酬。

　　業(yè)績表現(xiàn)長期低迷，跑輸基準

　　據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，規(guī)模大于10億且成立超過三年的基金中，近三年累計收益率低于同期業(yè)績比較基準收益率10%的共計356只，265位基金經(jīng)理，61家基金公司。

　　創(chuàng)金合信產(chǎn)業(yè)智選混合A（代碼：012613）成立于2021年7月28日，屬于中高風(fēng)險的主動管理型偏股混合基金。截至2025年5月21日，基金規(guī)模為11.14億元，單位凈值0.4233元，成立以來年化收益率為-20.17%，近三年虧損47.19%，大幅跑輸基準（滬深300指數(shù)收益率*60%+中證港股通綜合指數(shù)收益率*10%+中債綜合指數(shù)收益率*30%）約-49.17%。

　?。〝?shù)據(jù)時間：2025年5月21日，下同）

　　基金經(jīng)理李游從業(yè)8.56年，目前管理總規(guī)模18.47億元，但任職該基金期間（3年又299天）回報為-57.71%，表現(xiàn)顯著落后于市場和同類產(chǎn)品。

　　報告顯示，行業(yè)集中于電力設(shè)備、電子、機械和汽車板塊，前十大重倉股占比42.46%，中芯國際（8.96%）、寧德時代（8.13%）、恒立液壓（7.03%）等龍頭企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)。（數(shù)據(jù)來源：2025年一季報）

　　該基金長期表現(xiàn)堪憂，近三年虧損-47.19%，近一年最大回撤達-30.21%，遠超同類平均水平。

　　短期波動同樣劇烈：近一周收益率下跌1.31%，近一月小幅反彈2.49%，但今年以來累計跌幅4.88%，風(fēng)險控制能力較弱。

　　創(chuàng)金合信產(chǎn)業(yè)智選混合A的規(guī)模在不斷下降，但依舊保持在10億以上的規(guī)模，從2022年-2024年的該基金管理費（注：包括支付銷售機構(gòu)的客戶維護費、托管費和應(yīng)支付基金管理人的凈管理費）分別為6002萬、4065萬、2294萬。（數(shù)據(jù)來源：根據(jù)基金公司公告整理）

　　寧德時代腰斬拖累的困局

　　該基金持倉風(fēng)格激進，股票倉位長期維持在90%以上，行業(yè)集中于電力設(shè)備、電子和機械板塊，前十大重倉股占比約27%-47%，但個股波動劇烈。

　　寧德時代始終穩(wěn)坐頭把交椅。但持倉占比從2023年一季度的9.19%微降至2025年一季度的8.96%，顯示出新能源產(chǎn)業(yè)鏈雖保持配置主線地位，但估值壓力下機構(gòu)略有減持。

　　值得關(guān)注的是電子行業(yè)強勢崛起，2025年一季度中芯國際以8.96%的凈值占比首次登頂，海光信息、騰訊控股等科技股集體進入前十。

　　最值得注意的是，逐年攀升的換手率，更是在2024年報中，達到了332.86%的最高值。

　　2023年電力設(shè)備獨占鰲頭，寧德時代、三花智控等新能源標的占據(jù)半壁江山；

　　2024年在周期品與高端制造中左右搖擺，新增紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)等有色金屬企業(yè)，機械設(shè)備領(lǐng)域的浙江鼎力持續(xù)獲得增持；

　　而到2025年，投資重心已明顯向科技賽道傾斜，中芯國際外，恒立液壓、水晶光電等凸顯了管理人對于硬科技賽道的戰(zhàn)略布局。

　　特別值得注意的是，阿里巴巴-W在2025年一季度新晉前十，新增持倉占比2.69%，顯示互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)的估值修復(fù)正在獲得機構(gòu)認可。

　　近三年的持倉清單數(shù)據(jù)背后，更是折射出深層次的策略失靈。而持倉周轉(zhuǎn)率從2023年的平緩調(diào)整到2025年的劇烈換倉，在新能源退潮、科技股震蕩的格局中陷入持續(xù)被動。

　　基金經(jīng)理李游最新觀點

　　基金經(jīng)理李游從業(yè)超8年，管理該基金近4年，任職回報為-57.95%。

　　其投資邏輯偏向產(chǎn)業(yè)趨勢跟蹤，但未能規(guī)避行業(yè)周期下行風(fēng)險。

　　從季報觀點看，李游對行業(yè)供需格局和政策的預(yù)判存在偏差，如2024年四季度誤判光伏限產(chǎn)效果，導(dǎo)致持倉個股大幅回撤。盡管其管理的其他基金（如創(chuàng)金合信興選產(chǎn)業(yè)趨勢混合A）偶有亮眼表現(xiàn)，但多只產(chǎn)品近三年回撤超30%，凸顯策略單一和風(fēng)控缺失的問題。

　　此基金的2025一季報中基金經(jīng)理李游最新觀點：

　　“報告期內(nèi)本基金增加了泛AI行業(yè)的配置，泛AI行業(yè)包括了AI算力和應(yīng)用、人形機器人以及智能駕駛?！?/p>

　　李游增配泛AI行業(yè)，聚焦算力、人形機器人及智能駕駛，把握半導(dǎo)體國產(chǎn)替代與新能源技術(shù)突破，布局政策紅利下的先進制造增長機遇。