東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，新一輪東升西落交易可能很快就要來臨，而經(jīng)歷了一輪調(diào)整后性價(jià)比再度凸顯，且近期將迎來密集產(chǎn)業(yè)端催化的科技成長板塊將會(huì)是重要的交易主線。具體配置方向上，6月可以關(guān)注的主題和產(chǎn)業(yè)趨勢主要有：AI端側(cè)（包括AI手機(jī)、AI眼鏡）、AI大模型、人形機(jī)器人、可控核聚變、深海科技以及無人駕駛。

　　6月或是新一輪東升西落交易的起點(diǎn)

　　6月美元跌破前低后，新一輪“東升西落”交易將開啟。2025年初“東升西落”交易中，市場對行情起點(diǎn)存在認(rèn)知偏差，過多聚焦于DeepSeek打破美國科技例外論的敘事而忽略了美元見頂這一核心觸發(fā)因素。東吳證券認(rèn)為，美元周期是“東升西落”交易的關(guān)鍵。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，在全球流動(dòng)性寬松、美元下行階段，非美資產(chǎn)往往走強(qiáng)，中國市場也將受益。展望后續(xù)，弱美元仍是基準(zhǔn)假設(shè)?；谔乩势照叱掷m(xù)擾動(dòng)、美國政府的債務(wù)壓力、以及基本面潛在風(fēng)險(xiǎn)等多重因素壓制，美元將趨勢性走弱。美元指數(shù)自5月中旬再度轉(zhuǎn)跌以來，已經(jīng)再度回落到100點(diǎn)下方，東吳證券判斷6月美元將會(huì)進(jìn)一步下行、或跌破前低，弱美元驅(qū)動(dòng)的流動(dòng)性外溢將帶動(dòng)A股開啟新一輪“東升西落”交易。

　　科技成長是東升西落交易中的關(guān)鍵主線

　　弱美元周期下，科技成長風(fēng)格占優(yōu)。近年來A股價(jià)值/成長風(fēng)格受美元周期的影響加大，具體表現(xiàn)為在弱美元周期下，成長股更為占優(yōu)。進(jìn)入6月，科技板塊將迎來密集的事件催化，景氣有望持續(xù)。同時(shí)，成長股估值、流動(dòng)性也將受益于弱美元環(huán)境，有望表現(xiàn)出更好彈性。

　　當(dāng)前科技成長板塊性價(jià)比回升至較高區(qū)間。5月以來市場交易結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)較為明顯的杠鈴特征。一方面在公募調(diào)倉預(yù)期下，市場搶籌低位價(jià)值權(quán)重；另一方面在指數(shù)無明顯回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的背景之下，投機(jī)性交易活躍，以新消費(fèi)、重組為代表的主題打出良好的賺錢效應(yīng)。而科技成長板塊整體經(jīng)歷了一定的調(diào)整，原因一是市場規(guī)避公募超配方向，二是存量博弈下微盤與權(quán)重的強(qiáng)勢虹吸流動(dòng)性使科創(chuàng)板塊承壓，三是科技權(quán)重的業(yè)績指引未及市場樂觀預(yù)期、影響板塊情緒。行至當(dāng)前，公募調(diào)倉預(yù)期對市場的沖擊逐漸平息，小微盤也有階段性見頂?shù)嫩E象，而科技成長板塊性價(jià)比則相對凸顯。從交易結(jié)構(gòu)來看，截至5月29日， TMT成交額占全A交易比重已經(jīng)回落至27.3%的相對低位水平。

　　6月值得關(guān)注的主題和產(chǎn)業(yè)趨勢

　　6月科技板塊將迎來密集的事件催化，結(jié)合板塊基本面、產(chǎn)業(yè)事件，東吳證券認(rèn)為6月值得關(guān)注的主題和產(chǎn)業(yè)趨勢主要有以下幾個(gè)方向。

　　AI端側(cè)：蘋果宣布WWDC25將于6月10日至14日舉行，開幕主題演講定于北京時(shí)間6月10日凌晨1點(diǎn)，屆時(shí)將發(fā)布iOS 19等多款新系統(tǒng)。 大會(huì)提供超100場技術(shù)講座，部分開發(fā)者可參與Apple Park線下活動(dòng)；6月20-22日，華為開發(fā)者大會(huì)2025將在松山湖舉行，同時(shí)根據(jù)余承東透露，華為Pura 80系列會(huì)在6月正式發(fā)布。其中AI眼鏡方面，5月25日，李未可科技發(fā)布三款A(yù)I眼鏡新品，5月30日，雷神AI眼鏡正式開啟預(yù)售，同時(shí)6月板塊也會(huì)迎來密集催化，截至5月18日，Rokid旗下智能眼鏡全球訂單已超25萬臺 將于6月上市。

　　AI大模型、應(yīng)用：2025年火山引擎FORCE原動(dòng)力大會(huì)將于6月11-12日舉行。本次大會(huì)圍繞AI展開，主要內(nèi)容包括豆包大模型商用加速、AI云原生架構(gòu)升級、AloT硬件及應(yīng)用創(chuàng)新等；6月7-8日，2025全球人工智能技術(shù)大會(huì)（GAITC2025）將在浙江杭州召開。

　　人形機(jī)器人： 2025（第二屆）全國具身智能人形機(jī)器人場景應(yīng)用生態(tài)大會(huì)將于6月4日在成都舉行。

　　可控核聚變：6月5-6日，由核工業(yè)西南物理研究院聚變科學(xué)所主辦的天府核聚變論壇將在成都舉辦；6月10-13日，國際原子能機(jī)構(gòu)（IAEA）集結(jié)30國頂尖力量于日本青森，召開第九屆DEMO與聚變電站國際研討會(huì)。

　　深海科技：6月8日，是第17個(gè)“世界海洋日”和第18個(gè)“全國海洋宣傳日”，自然資源部將聯(lián)合海南舉辦2025年世界海洋日暨全國海洋宣傳日主場活動(dòng)；6月9-13日，第三屆聯(lián)合國海洋大會(huì)將在法國尼斯舉行；6月13日，第二屆海洋經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展論壇將在海南舉行。

　　無人駕駛：特斯拉計(jì)劃于6月12日在德克薩斯州奧斯汀啟動(dòng)其備受期待的robotaxi服務(wù)。