出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院

　　作者：浪頭飲食/ 郝顯

　　近日，神農(nóng)種業(yè)發(fā)布以簡易程序向特定對象發(fā)行股票預(yù)案，定增終于開始落地。

　　本次神農(nóng)種業(yè)擬融資不超1.44億元，其中1.04億元將用于“油菜‘良種+良法’示范推廣項目”，4000萬元用于補充流動資金，占到募資總額的38%。

　　由于連續(xù)虧損，神農(nóng)種業(yè)已經(jīng)面臨較大的資金壓力，目前賬面貨幣資金5137.23萬元，而短期有息負債為1276.75萬元，長期借款達到2.1億元。另一方面，公司還在逆勢擴張，先后啟動“神農(nóng)水產(chǎn)種源科技產(chǎn)業(yè)園項目”及“油菜‘良種+良法’示范推廣項目”，同樣需要源源不斷的資金投入。

　　神農(nóng)種業(yè)擬募資不超1.44億元 賬面貨幣資金僅5137.23萬元

　　4月27日，神農(nóng)種業(yè)董事會審議通過了向特定對象發(fā)行股票相關(guān)事宜的議案，擬發(fā)行股票募資不超過3億元。在本次預(yù)案中，將募資額調(diào)整為不超過1.44億元。由于神農(nóng)種業(yè)市值較小，按照上限5000萬股發(fā)行的話，定增股份占到發(fā)行完總股本的4.66%。

　　神農(nóng)種業(yè)2011年3月上市，首發(fā)募資9.6億元，本次定增是上市以來首次從二級市場融資。由于業(yè)績持續(xù)下滑，連續(xù)虧損，神農(nóng)種業(yè)上市以來分紅總額僅為4876萬元，遠低于融資金額。

　　對于連續(xù)虧損企業(yè)的再融資，監(jiān)管此前已經(jīng)作出過限制，規(guī)定連續(xù)虧損企業(yè)兩次融資間隔期需不得少于18個月，避免經(jīng)營不善企業(yè)不必要的過度融資。同時規(guī)定再融資董事會召開前以及啟動發(fā)行前，不存在破發(fā)、破凈情形。

　　神農(nóng)種業(yè)雖然沒有“兩次融資間隔期少于18個月”的情形，但是公司連續(xù)虧損無疑給再融資增加了困難。公司選擇以簡易程序小額融資，一定程度上也是為了提高效率，盡快完成融資。

　　從用途來看，募資金額中的1.04億元將用于“油菜‘良種+良法’示范推廣項目”，4000萬元用于補充流動資金，補流資金占到募資總額的38%。

　　在連年虧損之下，神農(nóng)種業(yè)已經(jīng)面臨較大的資金壓力。截至2025年3月末，公司賬面貨幣資金余額為5137.23萬元，占總資產(chǎn)比例僅為4.47%。而短期有息負債為1276.75萬元，長期借款達到2.1億元。

　　從2022年到2024年，神農(nóng)種業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入-1535.41萬元，投資活動現(xiàn)金流凈流出3.45億元，只能依靠融資補充流動資金。

　　2024年公司“神農(nóng)水產(chǎn)種源科技產(chǎn)業(yè)園項目”完成核心基礎(chǔ)工作，進入建設(shè)階段，在建工程一舉增至1.86億元，這是造成去年投資活動現(xiàn)金流大幅流出的主要原因。

　　神農(nóng)水產(chǎn)種源科技產(chǎn)業(yè)園項目是公司2022年12月啟動的項目，主要用于水產(chǎn)種質(zhì)資源的保護、開發(fā)，水產(chǎn)苗種的選育、繁育和生產(chǎn)，項目建設(shè)周期36個月，計劃總投資12.8億元，其中自有資金3億元，銀行貸款9.8億元。

　　本次擬投建的“油菜‘良種+良法’示范推廣項目”由子公司湖南神農(nóng)大豐實施，擬選取長沙、益陽、衡陽、常德、郴州、岳陽六個湖南主要油菜種植地區(qū)建立一級區(qū)域銷售中心。同時在下屬區(qū)縣設(shè)立28個網(wǎng)點，通過 “良種+良法”模式推廣油菜種植示范。該項目建設(shè)期為24個月，神農(nóng)種業(yè)稱可以提升種植覆蓋面積，提高公司種業(yè)主業(yè)收入。

　　事實上，神農(nóng)種業(yè)目前賬面5137億元的貨幣資金遠低于兩個項目合計14.68億元的總投入，逆勢擴張將進一步造成神農(nóng)種業(yè)的資金壓力，也會拉高公司的負債率。

　　而且投建的項目也面臨無法實現(xiàn)預(yù)期收益的風(fēng)險，一旦未來收益達不到預(yù)期，增加的折舊金額將對業(yè)績造成壓力。

　　連續(xù)虧損之下神農(nóng)種業(yè)如何自救？

　　神農(nóng)種業(yè)是一家以農(nóng)作物種子的選育、制種、銷售和技術(shù)服務(wù)為主的種業(yè)上市公司，從事水稻、玉米、油菜等農(nóng)作物品種創(chuàng)新、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)。

　　從2014年以來，神農(nóng)種業(yè)11年中僅有兩年歸母凈利潤為正，其他年份均陷入虧損。營業(yè)收入則從3.02億元萎縮到1.57億元。

　　隨著營收的萎縮，退市風(fēng)險也在逼近，根據(jù)創(chuàng)業(yè)板退市新規(guī)，上市公司一個會計年度經(jīng)審計的凈利潤為負值且營業(yè)收入低于1億元，或連續(xù)兩個會計年度經(jīng)審計的財務(wù)會計報告相關(guān)財務(wù)指標(biāo)觸及退市情形，將實施退市風(fēng)險警示或終止上市。神農(nóng)種業(yè)2024年營收僅為1.57億元，而今年一季度營收大幅下滑22.16%至3896.89萬元，距離“低于1億元”僅一步之遙。

　　從收入構(gòu)成來看，油菜種子、雜交水稻種子、玉米種子是神農(nóng)種業(yè)主要收入來源，占2024年總營收的28.36%、28.24%、19.86%。其中油菜種子2023年才開始大幅增長，此前的核心收入來源——雜交水稻種子近幾年收入一直在萎縮，玉米種子從2020年開始持續(xù)增長。從規(guī)模來看，油菜種子和雜交水稻種子收入規(guī)模在4400萬元左右，玉米種子則在3100萬元左右，規(guī)模都不大。

　　我國種業(yè)市場集中度低，面臨激烈競爭，有些品種已經(jīng)出現(xiàn)供給過剩，雜交水稻種子最為典型，2008年到2014年雜交水稻收購價格持續(xù)上調(diào)帶動播種面積及制種面積持續(xù)增加，拉高了供給。2017-2018年水稻最低收購價連續(xù)兩次下調(diào)，導(dǎo)致全國稻谷播種面積持續(xù)下滑。目前雜交水稻種子仍處在供給過剩狀態(tài)，供給過剩加上同行業(yè)公司的競爭，壓縮了神農(nóng)種業(yè)的業(yè)績空間。

　　2023年“慶油”系列高含油油菜品種的市場份額提升，帶動油菜種子銷售收入同比增長61.27%。成為公司重要收入來源，也給神農(nóng)種業(yè)帶來了希望。而且油菜種子毛利率超過60%，遠高于雜交水稻種子的30.59%。

　　按照公司的規(guī)劃，未來改善業(yè)績的舉措有兩項，一是進一步加大“慶油”系列油菜種子種植推廣力度。二是圍繞高端農(nóng)副產(chǎn)品及水產(chǎn)自有消費品牌建設(shè)，全面構(gòu)建覆蓋全國的立體化銷售網(wǎng)絡(luò)。

　　但是，不論是市場推廣還是研發(fā)都需要投入大量資金，對于神農(nóng)種業(yè)來說，持續(xù)的虧損造成的流動性壓力，已經(jīng)嚴重削弱了公司的競爭力，油菜種子能否成為新的增長引擎還有待觀察。