來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

　　高盛認(rèn)為，美股估值已變得過(guò)于虛高，多元化時(shí)代已經(jīng)開(kāi)始而且將繼續(xù)。但有分析稱(chēng)，歐洲的問(wèn)題始終是盈利、盈利、盈利。你可以質(zhì)疑美股估值，但這些股票有堅(jiān)實(shí)資產(chǎn)負(fù)債表支撐。歐洲交易更具投機(jī)性，取決于德國(guó)等國(guó)是否真正落實(shí)基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃。

　　標(biāo)普500指數(shù)第二季度大漲10%，遠(yuǎn)超歐洲股市漲幅，美股例外主義論調(diào)終結(jié)？

　　近期，華爾街從關(guān)稅動(dòng)蕩中強(qiáng)勢(shì)反彈并創(chuàng)下歷史新高，顯著縮小與歐洲股市的差距。標(biāo)普500指數(shù)第二季度飆升10%，遠(yuǎn)超歐洲Stoxx 600指數(shù)不到2%的漲幅，也跑贏其他主要全球指數(shù)。

　　美股的出色表現(xiàn)令市場(chǎng)大跌眼鏡，此前投資者普遍預(yù)期特朗普的關(guān)稅政策將引發(fā)資金持續(xù)流向其他市場(chǎng)，特別是歐洲市場(chǎng)。2025年初，歐洲在國(guó)防和基礎(chǔ)設(shè)施支出預(yù)期推動(dòng)下股市表現(xiàn)亮眼。

　　然而，投資者重新涌入美股科技股。Putnam Investments首席投資官Shep Perkins表示：“第二季度，我們看到市場(chǎng)回歸了傳統(tǒng)劇本?！?/p>

　　美股反彈削弱了投資者對(duì)歐洲轉(zhuǎn)向策略持續(xù)性的信心，盡管今年整體而言歐洲股市仍略微跑贏美股。

　　歐洲勢(shì)頭顯現(xiàn)疲態(tài)

　　盡管2025年歐洲股市整體仍領(lǐng)先美股——Stoxx Europe 600指數(shù)今年上漲7%，標(biāo)普500指數(shù)漲幅為5%——但歐洲近期表現(xiàn)不佳加劇了投資者擔(dān)憂(yōu)，擔(dān)心該地區(qū)未能維持德國(guó)“不惜一切代價(jià)”國(guó)防和基礎(chǔ)設(shè)施支出計(jì)劃所創(chuàng)造的勢(shì)頭。

　　SLC Management董事總經(jīng)理Dec Mullarkey指出：

歐洲的問(wèn)題始終是盈利、盈利、盈利。你可以質(zhì)疑美股估值，但這些股票有堅(jiān)實(shí)資產(chǎn)負(fù)債表支撐。歐洲交易更具投機(jī)性，取決于德國(guó)等國(guó)是否真正落實(shí)基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃。

　　對(duì)歐洲前景的樂(lè)觀情緒尚未在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中得到有意義體現(xiàn)。歐盟委員會(huì)上月在特朗普關(guān)稅攻勢(shì)加大后下調(diào)增長(zhǎng)預(yù)期。據(jù)委員會(huì)上周發(fā)布的調(diào)查，歐盟和歐元區(qū)6月消費(fèi)者和企業(yè)信心均有所下降。

　　美股獲多重因素支撐

　　與此同時(shí)，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，失業(yè)率保持穩(wěn)定，盡管此前預(yù)測(cè)貿(mào)易戰(zhàn)將帶來(lái)沖擊。美股還得到散戶(hù)投資者“逢低買(mǎi)入”和企業(yè)創(chuàng)紀(jì)錄回購(gòu)雙重支撐。

　　AI浪潮主要推動(dòng)者英偉達(dá)上周創(chuàng)下歷史新高。第二季度漲幅顯著的股票包括Peter Thiel擔(dān)任董事長(zhǎng)的數(shù)據(jù)情報(bào)公司Palantir，漲幅超過(guò)50%，以及加密貨幣交易所Coinbase，在投資者涌入加密貨幣股票推動(dòng)下股價(jià)翻倍。

　　隨著大型科技股重新領(lǐng)漲，此前廣泛預(yù)期的股市回報(bào)擴(kuò)散化趨勢(shì)陷入停滯。標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)今年表現(xiàn)落后于傳統(tǒng)市值加權(quán)指數(shù)。

　　分歧仍存

　　部分投資者堅(jiān)持對(duì)美股市場(chǎng)更廣泛輪換的預(yù)期。

　　高盛分析師上周在研報(bào)中表示：

即使考慮到美國(guó)企業(yè)更高的股本回報(bào)率，美股估值已變得過(guò)于虛高。多元化時(shí)代已經(jīng)開(kāi)始，我們認(rèn)為還將繼續(xù)。

　　Pictet Asset Management首席策略師Luca Paolini認(rèn)為：

從長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩以及歐洲財(cái)政推動(dòng)應(yīng)有助于縮小持續(xù)存在的跨大西洋股市表現(xiàn)差距。但今年早些時(shí)候勢(shì)頭可能轉(zhuǎn)變過(guò)快，真相可能介于兩者之間，美國(guó)不是天堂，歐洲也不是地球上最糟糕的地方。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款

　　市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應(yīng)考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。