6月30日，港股黃金珠寶龍頭老鋪黃金（06181.HK）股價(jià)大幅拉升，盤(pán)中最高觸及1032港元/股，最終報(bào)收1008港元/股，單日漲幅14.94%，總市值飆升至1741億港元。年初至今，老鋪黃金股價(jià)累計(jì)漲幅高達(dá)321.53%，遠(yuǎn)超同期恒生指數(shù)20%的漲幅。

上半年，整個(gè)黃金板塊同樣氣勢(shì)如虹。數(shù)據(jù)顯示，截至發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金報(bào)3288.18美元/盎司，年內(nèi)漲幅25.31%；COMEX黃金期貨報(bào)3295.4美元/盎司，年內(nèi)漲幅24.79%。

A股、港股黃金珠寶概念股集體爆發(fā)。港股市場(chǎng)中，老鋪黃金、英皇鐘表珠寶、龍資源、大唐黃金年內(nèi)漲幅均超100%；A股市場(chǎng)上，潮宏基、萊紳通靈股價(jià)翻倍，曼卡龍、西部黃金、赤峰黃金等漲幅超50%。

此外，周六福、周生生等12家珠寶商上半年足金金飾價(jià)格每克平均漲價(jià)近190元。

下半年，黃金是延續(xù)“瘋?！保€是高位震蕩？紫金天風(fēng)期貨貴金屬研究員劉詩(shī)瑤對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，“我們對(duì)2025年下半年的黃金價(jià)格仍持積極態(tài)度。下半年，宏觀環(huán)境有望從上半年的波動(dòng)與不確定性中逐漸走向相對(duì)穩(wěn)定與良性階段。隨著關(guān)稅沖擊的峰值已過(guò)，貿(mào)易緊張局勢(shì)有所緩解，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)將重新聚焦于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面，這將使行情波動(dòng)幅度較上半年有所收斂。在此背景下，黃金的投機(jī)屬性相對(duì)減弱，其避險(xiǎn)功能與價(jià)值儲(chǔ)藏屬性的重要性愈發(fā)凸顯。投資者應(yīng)更注重從長(zhǎng)期配置的角度持有黃金，以對(duì)沖潛在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與不確定性?！?/p>

黃金“狂飆”，上半年板塊個(gè)股集體爆發(fā)

2025年上半年，黃金市場(chǎng)上演了一場(chǎng)“史詩(shī)級(jí)”行情。

截至6月30日發(fā)稿前，現(xiàn)貨黃金報(bào)3288.18美元/盎司，當(dāng)日漲幅0.45%，上半年漲幅25.31%，其中一季度漲幅19.01%，二季度漲幅5.30%。

COMEX黃金期貨報(bào)3295.4美元/盎司，當(dāng)日漲幅0.25%，上半年漲幅24.79%，其中一季度漲幅19.55%，二季度漲幅4.59%。

回顧上半年行情，國(guó)貿(mào)期貨指出，特朗普政府1月上任后，關(guān)稅政策快速落地并持續(xù)升級(jí)，美元信用風(fēng)險(xiǎn)激增，美元指數(shù)暴跌10%，推動(dòng)黃金價(jià)格從年初的2600美元/盎司一路飆升至4月的3500美元/盎司，創(chuàng)歷史新高。直至4月底，特朗普關(guān)稅表態(tài)緩和，美元信用風(fēng)險(xiǎn)緩和，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒降溫，金價(jià)自高位回落，而后在3100-3500美元/盎司區(qū)間高位寬幅震蕩。

二級(jí)市場(chǎng)上，數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，港股及A股黃金珠寶概念股股價(jià)普遍上漲。港股中，老鋪黃金、英皇鐘表珠寶、龍資源、大唐黃金股價(jià)漲幅超100%，周大福、周生生、六福集團(tuán)、周六福、謝瑞麟、金至尊股價(jià)漲幅分別為99.41%、37.47%、39.82%、20.67%、16.67%、7.84%。

A股市場(chǎng)上，截至6月30日收盤(pán)，22只黃金珠寶概念股上半年股價(jià)平均漲幅38.25%。其中，潮宏基股價(jià)漲幅155.48%，萊紳通靈股價(jià)漲幅106.15%，曼卡龍、西部黃金、赤峰黃金、萃華珠寶（維權(quán)）等股價(jià)漲幅超50%。不過(guò)，中國(guó)黃金、周大生、老鳳祥、豫園股份上半年股價(jià)略有下跌，跌幅分別1.21%、4.98%、8.33%、10.75%。

上半年，各家珠寶商足金金飾價(jià)格也實(shí)現(xiàn)了不同程度的上漲。

據(jù)時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至6月30日，周大福、周大生、周六福、六福珠寶、謝瑞麟、金至尊、潮宏基足金金飾價(jià)格均為989元/克，與年初相比，每克均漲價(jià)190元；老鳳祥987元/克，較年初每克漲價(jià)188元；周生生985元/克，較年初每克漲價(jià)186元；老廟黃金984元/克，較年初每克漲價(jià)181元；菜百首飾982元/克，較年初每克漲價(jià)203元；中國(guó)黃金969元/克，較年初每克漲價(jià)188元。上半年，12家珠寶商足金金飾價(jià)格每克平均漲價(jià)約189.67元。

多空廝殺，下半年黃金怎么走？

盡管機(jī)構(gòu)對(duì)黃金長(zhǎng)期牛市達(dá)成共識(shí)，但面對(duì)歷史高位的金價(jià)，市場(chǎng)對(duì)中短期尤其是下半年金價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)明顯分歧。

中銀期貨釋放明確看多信號(hào)，預(yù)計(jì)下半年現(xiàn)貨黃金運(yùn)行區(qū)間上移至2960-3660美元/盎司，這意味著當(dāng)前價(jià)格仍有近12%的上行空間。其核心邏輯在于：美元走弱趨勢(shì)未改、關(guān)稅戰(zhàn)與地緣沖突持續(xù)發(fā)酵、全球經(jīng)濟(jì)不確定性疊加美債膨脹風(fēng)險(xiǎn)，多重因素共同支撐黃金的避險(xiǎn)配置價(jià)值，使其在動(dòng)蕩環(huán)境中持續(xù)享受風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

國(guó)貿(mào)期貨則持更辯證的觀點(diǎn)，承認(rèn)中長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)的同時(shí)，著重提示三大中短期博弈點(diǎn)：其一，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在關(guān)稅政策與稅改措施下的前景不確定性，影響金價(jià)節(jié)奏；其二，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期雖支撐貴金屬，但落地時(shí)點(diǎn)偏晚、空間有限，可能制約金價(jià)短期上行空間；其三，美元指數(shù)下半年或很難再持續(xù)單邊下行，甚至需警惕階段性的反彈風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)黃金的上漲構(gòu)成階段性壓制。

看空聲音同樣不容忽視。中信建投研報(bào)指出，“在下半年貿(mào)易緩和、復(fù)蘇交易的判斷下，黃金的短期利多不算明顯，若疊加全球股市走強(qiáng)、俄烏沖突緩和等事件，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，在歷史高位的金價(jià)不排除大幅回撤?！?/p>

下半年，在黃金投資方面，中國(guó)城市發(fā)展研究院農(nóng)文旅產(chǎn)業(yè)振興研究院常務(wù)副院長(zhǎng)袁帥對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，“對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者，可以選擇配置一部分黃金ETF，黃金ETF方便投資者參與黃金市場(chǎng)投資，分享黃金價(jià)格上漲帶來(lái)的收益。對(duì)于有一定投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者，可以考慮投資黃金礦業(yè)股。一些優(yōu)質(zhì)的黃金礦業(yè)企業(yè)在黃金價(jià)格上漲的背景下，業(yè)績(jī)有望得到提升，股價(jià)也可能隨之上漲。但投資黃金礦業(yè)股需要關(guān)注企業(yè)的資源儲(chǔ)備、開(kāi)采成本、生產(chǎn)效率等因素?！?/p>

劉詩(shī)瑤建議，投資者應(yīng)密切關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向以及全球地緣政治局勢(shì)，這些因素將對(duì)黃金價(jià)格產(chǎn)生重要影響。同時(shí)，需警惕市場(chǎng)情緒波動(dòng)帶來(lái)的短期價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，避免盲目追漲殺跌，保持理性投資心態(tài)。