央行調(diào)整中期借貸便利（MLF）操作方式，由單一價(jià)位中標(biāo)調(diào)整為多重價(jià)位中標(biāo)（即美式招標(biāo)），并將在3月的MLF操作中再次凈投放，展現(xiàn)適度寬松的貨幣政策取向。

　　3月24日，中國人民銀行發(fā)布2025年3月中期借貸便利招標(biāo)公告稱，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，更好滿足不同參與機(jī)構(gòu)差異化資金需求，自本月起中期借貸便利（MLF）將采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展操作。

　　固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式的操作方式，與去年央行推出的公開市場(chǎng)買斷式逆回購的操作方式一致。這意味著，機(jī)構(gòu)根據(jù)自身情況可以選擇不同利率投標(biāo)，按照從高到低的順序依次中標(biāo)，機(jī)構(gòu)的中標(biāo)利率就是自己的投標(biāo)利率。

　　權(quán)威專家指出，MLF改為美式招標(biāo)，不再有統(tǒng)一的中標(biāo)利率，標(biāo)志著MLF利率的政策屬性完全退出。

　　中期借貸便利創(chuàng)設(shè)于2014年9月，歷史上MLF利率曾發(fā)揮中期政策利率的作用，但也存在政策利率較多、關(guān)系復(fù)雜等問題。為進(jìn)一步推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革，央行行長潘功勝在2024年“6·19”陸家嘴論壇講話中明確，央行主要政策利率是公開市場(chǎng)7天期逆回購操作利率，并要逐步淡化其他期限工具利率的政策色彩。去年7月，央行淡化MLF政策利率色彩，本次MLF操作改為多重價(jià)位中標(biāo)，不再有統(tǒng)一的中標(biāo)利率，實(shí)現(xiàn)了MLF利率政策屬性的完全淡出，也標(biāo)志著潘功勝“6·19”講話中對(duì)政策利率體系的調(diào)整進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。

　　央行在3月中期借貸便利招標(biāo)公告中預(yù)告稱，2025年3月25日（周二）將開展4500億元MLF操作，期限為1年期。

　　這意味著3月央行將超量續(xù)作MLF。本月，中期借貸便利的到期規(guī)模為3870億元，將實(shí)現(xiàn)凈投放630億元，是2024年7月以來MLF首次凈投放，展現(xiàn)適度寬松的貨幣政策取向。

　　自去年10月央行啟用買斷式逆回購以來，買斷式逆回購余額逐步增加，減輕了MLF投放中長期流動(dòng)性的壓力，MLF余額從峰值的7.3萬億元逐步降至約4萬億元。今年以來，央行繼續(xù)用好多種工具投放流動(dòng)性，1-2月買斷式逆回購、MLF合計(jì)凈投放超過1.3萬億元，保持了流動(dòng)性充裕和貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。