銅：

　　隔夜LME銅震蕩走弱。宏觀方面，美股再現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，表明投資者對(duì)美衰退預(yù)期加重，特別是短期通脹預(yù)期回升下，滯脹預(yù)期不減。但美聯(lián)儲(chǔ)兩位票委和主席鮑威爾在通脹預(yù)期上相左，認(rèn)為關(guān)稅對(duì)通常影響非暫時(shí)，應(yīng)關(guān)注長(zhǎng)期通脹問題，降息時(shí)間可能比預(yù)期要長(zhǎng)，表現(xiàn)略偏鷹派。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)財(cái)政部表示，2025年財(cái)政政策要更加積極，提高財(cái)政赤字率、安排更大規(guī)模政府債券，2025年要支持全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。市場(chǎng)開始預(yù)期特朗普將對(duì)銅征收25%關(guān)稅，政策落地前美銅表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)于其他市場(chǎng)，伴隨著美銅倫銅價(jià)差擴(kuò)大，全球銅價(jià)也水漲船高，成為行情“發(fā)動(dòng)機(jī)”。但從昨日表現(xiàn)來看，在4月2號(hào)美對(duì)等關(guān)稅落地之前，不確定性也導(dǎo)致部分多頭退出，市場(chǎng)也在提前減壓，因此這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)銅價(jià)可能反復(fù)和波動(dòng)率提升，前后表現(xiàn)可能決定后期節(jié)奏。從國(guó)內(nèi)來看，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升貼水報(bào)價(jià)重心將緩慢抬升，但絕對(duì)價(jià)格的漲跌實(shí)際更多關(guān)注美銅和倫銅的演繹。

　　鎳&不銹鋼：

　　隔夜LME鎳跌0.15%報(bào)16195美元/噸，滬鎳漲0.57%報(bào)130830元/噸。庫(kù)存方面，昨日LME鎳庫(kù)存在增加462噸至201078噸，國(guó)內(nèi) SHFE 倉(cāng)單減少72噸至26953噸。升貼水來看，LME0-3 月升貼水維持負(fù)數(shù)；進(jìn)口鎳升貼水上漲25元/噸至0元/噸。鎳礦再度走強(qiáng)，內(nèi)貿(mào)價(jià)格及升水上漲。鎳鐵成交價(jià)格延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，成本端繼續(xù)抬升，據(jù)鐵合金在線，青山3月高鎳鐵第三輪招標(biāo)價(jià)格1020元/鎳點(diǎn)（艙底含稅，NI10-12%），交期4月底。不銹鋼方面，原料成本延續(xù)偏強(qiáng)，供應(yīng)出現(xiàn)部分減產(chǎn)，周度庫(kù)存小幅下降。新能源方面，受資源端擾動(dòng)，帶動(dòng)中間品、硫酸鎳及終端產(chǎn)品價(jià)格上漲。近期政策反復(fù)擾動(dòng)，若印尼稅費(fèi)相關(guān)政策進(jìn)一步落地，也將繼續(xù)抬升成本。海外政策仍有調(diào)整預(yù)期，后市仍可關(guān)注成本線附近逢低做多，風(fēng)險(xiǎn)性相對(duì)較低，同時(shí)亦可關(guān)注后市如果上漲至高估值水平后的短線沽空機(jī)會(huì)，關(guān)注國(guó)內(nèi)一級(jí)鎳庫(kù)存情況。

　　氧化鋁&電解鋁：

　　氧化鋁震蕩偏弱，隔夜AO2505收于3079元/噸，跌幅0.65%，持倉(cāng)增倉(cāng)6417手至20.2萬手。滬鋁震蕩偏弱，隔夜AL2504收于20675元/噸，跌幅0.12%。持倉(cāng)減倉(cāng)1432手至21.7萬手。現(xiàn)貨方面，SMM氧化鋁價(jià)格繼續(xù)回調(diào)至3139元/噸。鋁錠現(xiàn)貨貼水收至10元/噸，佛山A00報(bào)價(jià)回落至20660元/噸，對(duì)無錫A00貼水10元/噸，下游鋁棒加工費(fèi)多地持穩(wěn)；鋁桿1A60加工費(fèi)持穩(wěn)，6/8系加工費(fèi)持穩(wěn)，低碳鋁桿加工費(fèi)上調(diào)4元/噸。原料礦石持續(xù)回調(diào)，北方氧化鋁因虧損檢修規(guī)模少，南方新投產(chǎn)能推進(jìn)快且投料多。受下游控制供貨和發(fā)運(yùn)節(jié)奏基本穩(wěn)速，難以形成有效去庫(kù)。短期維持偏空思路對(duì)待，近月支撐下滑，關(guān)注遠(yuǎn)月超跌修復(fù)機(jī)會(huì)。電解鋁仍處樂觀預(yù)期中，隨著國(guó)網(wǎng)訂單開始推進(jìn)，線纜板塊啟動(dòng)后有助于鋁錠加速去庫(kù)，但注意鋁棒庫(kù)存開始隱性施壓，上下空間均有限，可嘗試回調(diào)試多。

　　工業(yè)硅&多晶硅：

　　26日多晶硅震蕩偏人，主力2506收于43640元/噸，日內(nèi)跌幅0.26%，持倉(cāng)減倉(cāng)240手至27277手；SMM多晶硅N型硅料價(jià)格42000元/噸，現(xiàn)貨對(duì)主力貼水收至1640元/噸。工業(yè)硅震蕩偏弱，主力2505收于9950元/噸，日內(nèi)跌幅1.31%，持倉(cāng)增倉(cāng)842手至24.3萬手。百川工業(yè)硅現(xiàn)貨參考價(jià)10747元/噸，較上一交易日持穩(wěn)。最低交割品#553價(jià)格降至9750元/噸，現(xiàn)貨收至貼水10元/噸。中小型硅廠持續(xù)停產(chǎn)，對(duì)過剩格局影響有限。在大廠出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)動(dòng)作前，工業(yè)硅反彈無力，同時(shí)跌近行業(yè)最低現(xiàn)金成本位置后，向下空間見底，預(yù)計(jì)以低位窄幅震蕩為主。由于組件環(huán)節(jié)庫(kù)存去化緩慢，抑制需求向上傳導(dǎo)彈性，高庫(kù)存壓制反彈空間，多晶硅逐步轉(zhuǎn)為窄幅震蕩格局，繼續(xù)關(guān)注硅片排產(chǎn)節(jié)奏變化。

　　碳酸鋰：

　　昨日碳酸鋰期貨2505合約漲0.7%至74480元/噸。現(xiàn)貨價(jià)格方面，電池級(jí)碳酸鋰平均價(jià)維持74100元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰維持72150元/噸，電池級(jí)氫氧化鋰（粗顆粒）下跌50元/噸至69700元/噸，電池級(jí)氫氧化鋰（微粉）下跌100元/噸至74850元/噸。倉(cāng)單方面，昨日倉(cāng)單庫(kù)減少344噸至35807噸。供應(yīng)方面，碳酸鋰周度產(chǎn)量環(huán)比減少454噸至17946噸，其中鋰輝石和鋰云母提鋰環(huán)比下降，鹽湖和回收提鋰小幅增加，如若維持當(dāng)前價(jià)格水平，后市或?qū)⑿枰滦?月產(chǎn)量預(yù)期；下游需求3月明顯增加，磷酸鐵鋰+三元材料日均消耗碳酸鋰環(huán)比增加7%；周度庫(kù)存環(huán)比增加2764噸至126399噸，其中上下游延續(xù)增加，其他環(huán)節(jié)有所下降。鋰礦價(jià)格下調(diào)，疊加鋰礦到港量增加預(yù)期，成本支撐下移；在當(dāng)前價(jià)格水平上游出貨意愿下降，導(dǎo)致可流通的好貨供應(yīng)減少，但近期過期倉(cāng)單陸續(xù)注銷，或可成為補(bǔ)充，且需要注意客供/長(zhǎng)協(xié)的增加導(dǎo)致下游采購(gòu)活躍度降低。短期關(guān)注價(jià)格低估值壓力下的倉(cāng)單庫(kù)存情況，關(guān)注鋰礦價(jià)格走勢(shì)及上游停減產(chǎn)情況，中期警惕下游的高庫(kù)存消化不暢或帶來的負(fù)反饋。