來(lái)源：華爾街見聞

經(jīng)濟(jì)放緩指標(biāo)亮起紅燈，資金流向異常反映市場(chǎng)狂熱后急劇降溫，技術(shù)面指標(biāo)顯示金價(jià)與長(zhǎng)期均線偏離度過(guò)大。

近期，黃金價(jià)格突破3500美元?jiǎng)?chuàng)下歷史新高，吸引全球投資者的目光。

然而，野村證券最新研究顯示，三大關(guān)鍵指標(biāo)同時(shí)發(fā)出警報(bào)信號(hào)，預(yù)示黃金市場(chǎng)可能即將迎來(lái)一波"技術(shù)性回調(diào)"，且調(diào)整幅度或"相當(dāng)可觀"。

經(jīng)濟(jì)放緩指標(biāo)：美聯(lián)儲(chǔ)資本支出指標(biāo)亮起紅燈

野村經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)追蹤的"美聯(lián)儲(chǔ)綜合預(yù)期資本開支指數(shù)"(Composite Regional Fed Planned Capex Index)最近跌破-4。該指數(shù)匯總了各區(qū)域聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查數(shù)據(jù)，按經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)度加權(quán)平均計(jì)算。

直觀地看，當(dāng)該指數(shù)大幅跌入負(fù)值區(qū)間時(shí)，"實(shí)際核心資本貨物訂單"通常會(huì)在隨后出現(xiàn)斷崖式下滑，反映關(guān)稅政策已對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)拖累。

野村在報(bào)告中寫道，這一指標(biāo)的預(yù)警能力極強(qiáng)——在過(guò)去6次觸發(fā)中，有5次成功預(yù)示了經(jīng)濟(jì)衰退。同時(shí)，羅素指數(shù)（代表經(jīng)濟(jì)敏感型/周期性行業(yè)）在未來(lái)3個(gè)月內(nèi)通常呈現(xiàn)極度負(fù)面走勢(shì)，而10年期國(guó)債收益率在隨后2周至1個(gè)月內(nèi)先上升，之后轉(zhuǎn)為下行。

更直接相關(guān)的是，當(dāng)該指數(shù)跌破-4時(shí)，黃金在隨后2個(gè)月的表現(xiàn)往往不佳。

野村認(rèn)為，這一指數(shù)預(yù)計(jì)4月將進(jìn)一步降至-6水平，強(qiáng)化了警示信號(hào)的可信度。

資金流向異常：市場(chǎng)狂熱后急劇降溫

第二個(gè)警示信號(hào)來(lái)自資金流向。

野村觀察到當(dāng)前市場(chǎng)出現(xiàn)"黃金狂熱過(guò)度"的歷史性異常值：數(shù)據(jù)顯示，GLD在兩周內(nèi)經(jīng)歷了超過(guò)歷史95%水平的資金流入，隨后又出現(xiàn)了同樣超過(guò)歷史95%水平的單日資金流出。

野村分析認(rèn)為，這反映"晚入場(chǎng)投資者/弱勢(shì)持有者"開始平倉(cāng)，可能引發(fā)更大規(guī)模的拋售潮。

野村的數(shù)據(jù)顯示，這種"大進(jìn)大出"模式在歷史上共出現(xiàn)過(guò)9次，前8次幾乎都精準(zhǔn)預(yù)示黃金將迎來(lái)回調(diào)，且最差表現(xiàn)通常集中在接下來(lái)的2個(gè)月內(nèi)。

這里，我們補(bǔ)充一個(gè)具體數(shù)據(jù)，今天早上的快訊也提到，本周早些時(shí)候，投資者從SPDR黃金ETF撤出12.7億美元，創(chuàng)2011年以來(lái)最大單日資金流出量，恰逢金價(jià)觸及3500美元上方的歷史高點(diǎn)。

值得注意的是，2011年，類似的資金流出現(xiàn)象恰逢黃金上一次超級(jí)周期峰值，隨后黃金進(jìn)入了長(zhǎng)期盤整期，直到2020年才得以突破。這一歷史情況為當(dāng)前市場(chǎng)提供了一定參考意義。

技術(shù)面指標(biāo)：金價(jià)與長(zhǎng)期均線偏離度過(guò)大

第三個(gè)警示基于技術(shù)面分析。

上周末，黃金交易價(jià)格已高出200日移動(dòng)平均線25%以上，處于野村描述為"相當(dāng)荒謬"(pretty absurd)的過(guò)熱水平。這種與長(zhǎng)期趨勢(shì)線的過(guò)度偏離，歷史上往往意味著市場(chǎng)需要修正。

野村的歷史數(shù)據(jù)分析顯示，每當(dāng)金價(jià)與200日均線產(chǎn)生如此大的偏離時(shí)，金價(jià)在接下來(lái)2個(gè)月內(nèi)往往出現(xiàn)明顯回調(diào)。

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。