通常情況下，當(dāng)市場對美國股票的情緒變得如此悲觀，波動性上升，分析師們紛紛下調(diào)對股票回報的預(yù)期時，這就意味著是冒險型投資者大量涌入的信號。

　　然而，華爾街受到關(guān)稅政策頻繁變化的沖擊，并且對經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能惡化感到緊張不安。盡管標準普爾 500 指數(shù)自 2 月份的峰值以來已收復(fù)了近一半的跌幅，但華爾街發(fā)現(xiàn)以往的策略不再適用。

　　對于匯豐控股（HSBC Holdings Plc）的馬克斯?凱特納來說，這是多年來他首次不理會他通常所監(jiān)測的倉位和情緒指標所給出的信號，并對股票市場反彈的可能性打折扣。

　　“我建議客戶在當(dāng)前時刻忽略這些信號，正是因為政策不確定性仍然非常高，而且不太可能在短期內(nèi)消除，” 該公司的首席多資產(chǎn)策略師表示。

　　投資者不得不面對一個新的現(xiàn)實：通?？煽康馁I入指標已被白宮反復(fù)無常的政策公告所打破，這使得幾乎不可能預(yù)測股票市場下一步的走向。

　　看跌趨勢持續(xù)

　　從一個衡量標準來看，投資者的悲觀情緒達到了前所未有的程度。傳統(tǒng)上，這樣的情況是逢低買入者入場的信號。

　　來自定制投資集團（Bespoke Investment Group）的數(shù)據(jù)顯示，備受關(guān)注的美國個人投資者協(xié)會（American Association of Individual Investors）的調(diào)查顯示，看跌比例達到 50% 或更高的情況已連續(xù)九周，創(chuàng)下紀錄。自 1987 年以來，只有另外三個時期看跌情緒曾連續(xù)五周如此糟糕。而隨后的股票市場走勢好壞參半。

　　“在那些連續(xù)看跌的時期，消息不斷變得更糟，” 定制投資集團的聯(lián)合創(chuàng)始人保羅??；f?！叭缃瘢顿Y者仍然擔(dān)憂，因為經(jīng)濟在未來似乎幾乎肯定會走弱?！?/p>

　　在美國銀行（Bank of America Corp．），邁克爾?哈特尼特領(lǐng)導(dǎo)的策略師們認為，近期股票市場的上漲是一種 “痛苦交易”，推動股價走高。他們建議客戶在股價上漲時賣出，并警告稱，目前缺乏支撐股票市場持續(xù)上漲的條件，隨著經(jīng)濟衰退和通貨膨脹風(fēng)險上升，貿(mào)易政策可能會繼續(xù)促使投資者拋售美國股票。

　　美國銀行最近的一項調(diào)查發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理們對宏觀環(huán)境 “極度看跌”—— 從歷史上看，這種悲觀情緒預(yù)示著即將出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。然而，根據(jù)他們的資產(chǎn)配置情況，他們 “對市場還沒有達到極度看跌的程度”，這意味著股票市場仍有進一步下跌的空間。

　　也有更強烈的買入信號。蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）指出，盈利預(yù)期下調(diào)在過去是股票市場上漲的可靠先兆，再加上投資者的悲觀前景，以及因倍數(shù)回落和波動性上升而產(chǎn)生的避險情緒。該公司估計，這些指標目前都處于歷史水平，在接下來的一年里平均回報率至少為 10%。

　　華爾街持懷疑態(tài)度

　　目前，雖然個人投資者一直在買入股票，但華爾街仍然持懷疑態(tài)度。根據(jù)德意志銀行（Deutsche Bank AG）監(jiān)測的資金流向，機構(gòu)投資者對市場或多或少保持中立，因為他們 “仍然在日益增加的宏觀經(jīng)濟擔(dān)憂和潛在的貿(mào)易緩和之間猶豫不決”。

　　在白宮給出更多明確信息之前，股票市場處于一種不安的不確定狀態(tài)。

　　“你必須弄清楚如何將關(guān)稅因素納入股價定價，但這幾乎是不可能的 —— 如果公司都無法進行建模，投資者又如何能預(yù)測呢？”Roundhill Investments 的首席執(zhí)行官戴夫?馬扎說?！叭绻憧纯雌渌夹g(shù)指標，比如看跌期權(quán)與看漲期權(quán)的比例，或者處于 52 周低點的股票所占的百分比，這些指標也沒有強烈地發(fā)出‘買入’信號。所以現(xiàn)在的情況很復(fù)雜，你不能只看一個因素就說這就是底部。”