專題：2025年巴菲特股東大會中美投資人酒會

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 5月3日，全球投資者關(guān)注的伯克希爾·哈撒韋股東大會在美國內(nèi)布拉斯加州奧馬哈盛大召開。今年是巴菲特股東大會的第60周年，新浪財(cái)經(jīng)攜手首席合作伙伴青花汾酒帶您直擊大會盛況。

　　在大會現(xiàn)場，新浪財(cái)經(jīng)對話人文財(cái)經(jīng)觀察家秦朔，他在采訪中談到巴菲特的接班人阿貝爾，他認(rèn)為其會更加關(guān)注細(xì)節(jié)?！鞍头铺刈鳛镃EO，不是一個(gè)事無巨細(xì)的人。他花很多的精力是在洞察、在研究，在看很多的數(shù)字。而阿貝爾他自己是在實(shí)體類公司，本身就是做CEO，做日常管理很多。有人說他事無巨細(xì)，他會更加關(guān)注細(xì)節(jié)?！辈贿^秦朔認(rèn)為，在長期主義的堅(jiān)持以及投資理念的一致性，接班人是會堅(jiān)持下去的。

　　另外，秦朔認(rèn)為，“與其說巴菲特是股票投資大師，不如說他是股權(quán)投資大師。他看重的是企業(yè)創(chuàng)造長期價(jià)值的能力，而非短期波動?！?（新浪財(cái)經(jīng)北美特約主持 王天愛Ariana 攝像 江昱 發(fā)自美國奧馬哈）

　　以下是對話實(shí)錄：

　　新浪財(cái)經(jīng)：您已經(jīng)是第四五次來到股東大會的現(xiàn)場了，今年您來到?jīng)]有什么特別的感受。

　　秦朔：我在 16 年到 18 年來過幾次，這一次我是覺得冥冥中這位94歲的老人是不是會慢慢的謝幕??？畢竟伯克希爾已經(jīng)是 60 年，他到了這樣一個(gè)高齡，而且之前也已經(jīng)說要交棒給這個(gè)阿貝爾，所以我就想無論如何一定要來一次這樣的話，也是見證一個(gè)偉大時(shí)代的落幕。當(dāng)然傳承與交接也可能是一個(gè)新時(shí)代的開始。

　　新浪財(cái)經(jīng)：對，沒錯(cuò)，就在剛剛，巴菲特宣布他將在年底退出伯克希爾 CEO 一職，然后Greg Abel來接手，變成了首席執(zhí)行人。那您覺得阿貝爾在年底接手之后，他會繼續(xù)秉承著傳承巴菲特的這些投資長期主義的理念嗎？

　　秦朔：我想這個(gè)是確定無疑的，因?yàn)橹瓣P(guān)于這個(gè)誰來成為這個(gè)伯克希爾哈塞維的CEO，這個(gè)一直是市場上大家非常高度關(guān)注的一件事情。在 2021 年的時(shí)候，芒格其實(shí)不經(jīng)意的說了，他說阿貝爾是能夠繼承伯克希爾哈撒韋的這個(gè)文化，那這句話說出來以后大家其實(shí)就基本明白了，就是很可能就是他了。

　　從具體的風(fēng)格上來講，我相信會有一定的差別。比如其實(shí)巴菲特作為CEO，不是一個(gè)事無巨細(xì)的人。他花很多的精力是在洞察、在研究，在看很多的數(shù)字。而阿貝爾他自己是在實(shí)體類公司，本身就是做CEO，做日常管理很多。有人說他事無巨細(xì)，他會更加關(guān)注細(xì)節(jié)，那我想這個(gè)風(fēng)格上可能會有些區(qū)別，但長期主義的堅(jiān)持以及投資理念的一致性，我覺得是不變的。

　　新浪財(cái)經(jīng)：這樣沒錯(cuò)，就是無論是什么樣人去接替，整個(gè)伯克希爾的長期的底層邏輯是不會變的。對，我看您剛剛多次提到長期主義穿越周期，但您覺得以這種模式搬到中國，您覺得目前中國哪些企業(yè)或者行業(yè)是有秉承這種長期主義或者是創(chuàng)業(yè)周期的能力？

　　秦朔：我覺得這里可以分兩個(gè)層面來談，第一個(gè)就是中國具不具備長期投資價(jià)值的這樣的一個(gè)客觀環(huán)境，因?yàn)檫^去很多人說中國的股市就是一個(gè)賭場，而我們事實(shí)上也看到有大量的上市公司都是所謂割韭菜，它不是基于為這個(gè)股東，尤其是中小投資創(chuàng)造價(jià)值，基本上是為了實(shí)控怎么能夠更好的去牟取私利??？但是我覺得事實(shí)表明，其實(shí)中國也確確實(shí)實(shí)這個(gè)按照價(jià)值。投資長期投資的邏輯，也能獲得不錯(cuò)的收益啊。

　　我今天也特別查了一下，就是比如說像我們的這個(gè)社會，這個(gè)社?；鹄硎聲?，就是他從 2000 年到 2023 年這么長周期，它的這個(gè)回報(bào)率這個(gè)7.36%，那持續(xù)了 20 多年，這樣一個(gè)回報(bào)率應(yīng)該說還是這個(gè)不低的。當(dāng)然跟這個(gè)巴菲特相比是有距離的，但是在我們那個(gè)市場就是它長期的 23 年一直有這樣的回報(bào)，而且當(dāng)年回報(bào)為負(fù)的也只有兩年，還是比較亮眼。

　　所以我覺得中國也是有這個(gè)客觀的這個(gè)條件的，對吧？那當(dāng)然，這個(gè)要想真正能夠取得像巴菲特這樣這么杰出的業(yè)績，那我覺得那還是很不容易的。比如說我們的那個(gè)，那比如說我們的很多的這個(gè)投資人，他的這個(gè)理念的波動性就很大，他往往會受到這個(gè)市場上很多客觀情況的這種干擾。這就沒有像巴菲特這樣的，這個(gè)這么有定力，這么有定性，這個(gè)是有差距。

　　新浪財(cái)經(jīng)：是的，我非常認(rèn)可您的角度，那您覺得現(xiàn)在這些中國投資者他們?nèi)钡牟皇清X，而是什么東西呢？

　　秦朔：我覺得還是一顆就是誠心，誠心這個(gè)誠心就是說究竟要投什么？我們看整個(gè)巴菲特的發(fā)展過程，其實(shí)包括到今天為止，我們經(jīng)常說他買了蘋果、買了可口可樂。但事實(shí)上巴菲特其實(shí)更多的投的是一些完全控股的，比如 80% 甚至100%，甚至有些根本就不上市的企業(yè)，這說明什么呢？說明巴菲特投資家公司最核心的并不是看他表面的這個(gè)波動性，他看中的是這家公司本身能不能長期為股東創(chuàng)造價(jià)值。

　　換句話說，與其說巴菲特是一個(gè)股票投資大師，不如說巴菲特是一個(gè)股權(quán)投資大師，因?yàn)檫@里面是不一樣，因?yàn)楣善钡臅r(shí)候你會很關(guān)注短期的這個(gè)波動，但是你投一個(gè)股權(quán)的時(shí)候，你更加看重這個(gè)股權(quán)，從長期來講，從它整個(gè)生命周期里的這個(gè)現(xiàn)金流的折線來講，它能不能創(chuàng)造足夠的價(jià)值。那我覺得這個(gè)是一個(gè)很不同的。

　　你究竟是要投什么啊？究竟是希望這個(gè)公司給你創(chuàng)造什么啊？這是很不一樣。那我覺得就是說我們現(xiàn)在這個(gè)國內(nèi)現(xiàn)在也在提倡提升上市公司的價(jià)值創(chuàng)造能力，包括希望我們的投資者也有這個(gè)理性投資、價(jià)值投資的觀念。那核心就得就是說要回到不是短期波動，而是長期在創(chuàng)造價(jià)值的。

　　新浪財(cái)經(jīng)：明白，因?yàn)槲蚁嘈努F(xiàn)在正在觀看我們節(jié)目的很多年輕投資者，或者等下在現(xiàn)場的一些年投資者，您給他們?nèi)c(diǎn)建議，或者是三點(diǎn)長期投資方面的一些思考，您覺得會分享什么呢？

　　秦朔：我想第一個(gè)就是說做投資還是要有一些相信，比如說相信未來，相信科技的力量，相信優(yōu)秀的企業(yè)家所掌控的優(yōu)秀公司能夠創(chuàng)造高于平均水平以上的這個(gè)收益，總是要一些相信，對吧？

　　第二個(gè)的話我覺得，就是說用巴菲特的話就是要做那種看得懂的生意，你要做看得懂的投資，那不能說你自己都完全不懂這件事情，只是聽風(fēng)就是雨啊。所以很多東西你要自己去做研究，你自己能說服自己這是一個(gè)什么樣的邏輯，那我覺得這一點(diǎn)也非常重要。

　　那么第三個(gè)的話，我想還是要回到我們一開始說的，還是要有一個(gè)更加長期的心態(tài)，而且也有耐心。巴菲特最近在他的股東信，還有包括今天的這個(gè)現(xiàn)場都提到了，就是說不是特別短，比如說最近的 30 天到 45 天，不要太看這個(gè)這樣一個(gè)時(shí)間。然后我現(xiàn)在手里有那么多現(xiàn)金，比如說手里 3000 多億的現(xiàn)金，我并不著急馬上要投，他今天就說，明天可能不一定找到機(jī)會，但是 5 年可能就能找到機(jī)會。你看他判斷一件事情的尺度是 5 年。

　　新浪財(cái)經(jīng)：對，所以就像投資是一場馬拉松，就像投資任性、耐心、信心是我們的底層邏輯。非常感謝秦朔老師為我們今天帶來的分享，為我們帶來這么多專業(yè)有深度的解讀。

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