專題：2025年巴菲特股東大會(huì)中美投資人酒會(huì)

　　美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月3日，上海金浦投資管理有限公司創(chuàng)始合伙人、總裁高立新在新浪財(cái)經(jīng)主辦的第十屆巴菲特股東大會(huì)中美投資人酒會(huì)上表示，投資風(fēng)險(xiǎn)的不斷上升，除了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)以外，還面臨著更多的風(fēng)險(xiǎn)因素，包括政策風(fēng)險(xiǎn)、地緣政策風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)因素的相互關(guān)聯(lián)，相互影響，增加了投資組合的整體的風(fēng)險(xiǎn)難度。

　　他指出，與此同時(shí)，貿(mào)易摩擦、關(guān)稅政策等等，也會(huì)影響到企業(yè)的原材料的供應(yīng)和產(chǎn)品的銷售和供應(yīng)鏈的穩(wěn)定?！霸谶@個(gè)過程當(dāng)中，我們依然要堅(jiān)持價(jià)值投資的原則，要堅(jiān)定避免在一級(jí)市場(chǎng)投資過程當(dāng)中追逐風(fēng)口的錯(cuò)誤傾向”。

　　以下為高立新發(fā)言實(shí)錄：

　　各位來賓，各位朋友，大家下午好，我是第一次來奧馬哈參加巴菲特股東大會(huì)，實(shí)事求是的講，10年以來，我一直通過網(wǎng)絡(luò)視頻直播來觀看實(shí)況傳播，我是30年之前就開始做股票投資，當(dāng)時(shí)我就看到一本書，這本書講述了巴菲特怎么從一個(gè)名不見經(jīng)傳的投資人最后成長(zhǎng)為一個(gè)偉大投資家的故事，看了之后我覺得心潮澎湃，今天能有這樣一個(gè)機(jī)會(huì)親臨奧馬哈參加盛會(huì)，從投資角度來講，是一場(chǎng)心靈之旅，是一個(gè)朝圣之旅。

　　我今天想給大家分享我在做投資過程當(dāng)中的一些思考，特別是在目前動(dòng)蕩的世界局勢(shì)下，怎么去進(jìn)行一級(jí)市場(chǎng)的股權(quán)投資。

　　近年來，我們目睹了很多國(guó)際形勢(shì)的聲音變化，以及地緣政治變化，貿(mào)易摩擦、科技摩擦，包括像關(guān)稅爭(zhēng)端層出不窮，這對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)秩序和市場(chǎng)造成了巨大的影響和變動(dòng)。

　　與此同時(shí)，科技革命正在以前所未有的速度發(fā)展。新興技術(shù)，比如像人工智能、具身智能體、生物技術(shù)、新能源、可控核聚變等技術(shù)不斷涌現(xiàn)，為投資領(lǐng)域帶來了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

　　在這樣的背景下，一級(jí)市場(chǎng)的股權(quán)投資面臨著獨(dú)特的環(huán)境，我們一直講投資最大的風(fēng)險(xiǎn)就是不確定性，那么我們現(xiàn)在面臨的不確定性，首先就給市場(chǎng)和企業(yè)的發(fā)展帶來了不確定性，與此同時(shí)，對(duì)我們的估值體系造成了巨大的影響。

　　過去我們做一級(jí)市場(chǎng)投資時(shí)，有一套完整的估值邏輯和估值體系，但是現(xiàn)在由于錯(cuò)綜復(fù)雜的地緣政治和科技變革，傳統(tǒng)的估值邏輯和估值體系發(fā)生了顛覆性的變化。

　　與此同時(shí)，危機(jī)也往往孕育著機(jī)遇，動(dòng)蕩不定的市場(chǎng)環(huán)境反而給那些具有敏銳洞察力和專業(yè)判斷力的投資者提供了發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀項(xiàng)目的機(jī)會(huì)，一些新興行業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)嶄露頭角，他們憑著獨(dú)特的技術(shù)和商業(yè)模式或者市場(chǎng)定位，展現(xiàn)出了強(qiáng)大的生命力、創(chuàng)造力和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　具體而言，有幾個(gè)方面，第一，從機(jī)遇的角度來看，新興產(chǎn)業(yè)如雨后春筍般涌現(xiàn)，隨著科技的發(fā)展，眾多的新興產(chǎn)業(yè)，比如說新能源、半導(dǎo)體、人形機(jī)器人、生物醫(yī)藥等行業(yè)和領(lǐng)域成為了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)遇。

　　這些企業(yè)往往處于初創(chuàng)期或者成長(zhǎng)階段，需要大量的資金的支持，這就為一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)提供了大量的備選項(xiàng)目和標(biāo)準(zhǔn)。比如以人工智能為例，它正在深刻改變著每個(gè)行業(yè)的生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)的模式，從自動(dòng)駕駛到醫(yī)療診斷，從智能家居到金融數(shù)據(jù)應(yīng)用場(chǎng)景不斷在擴(kuò)展，投資于早期的人工智能企業(yè)有可能在未來獲得巨大的機(jī)會(huì)。

　　其次，在消費(fèi)領(lǐng)域消費(fèi)推動(dòng)了新消費(fèi)市場(chǎng)出現(xiàn)，消費(fèi)者的需求不斷升級(jí)與互聯(lián)網(wǎng)的普及催生了新的消費(fèi)模式和業(yè)態(tài)。例如線上線下相融合的新零售，個(gè)性化定制的消費(fèi)服務(wù)，基于社交媒體的營(yíng)銷等等，那么這些領(lǐng)域的創(chuàng)新企業(yè)能夠更好地滿足消費(fèi)者的日益多樣化、及時(shí)性和個(gè)性化的需求，并且具有很大的市場(chǎng)空間和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　例如大家可能關(guān)注的淘寶近期推出的叫淘寶閃購(gòu)，就是在淘寶APP端首先推出了閃購(gòu)的入口，還整合了餓了么、盒馬鮮生、天貓品牌等旗艦店等資源，將天貓直播與即時(shí)零售深度融合，實(shí)現(xiàn)了線上種草線下履約的消費(fèi)閉環(huán)，可實(shí)現(xiàn)全國(guó)范圍內(nèi)的30分鐘的送達(dá)。在上海，消費(fèi)者下單以后，平均大概18分鐘就可以收到商品。

　　這個(gè)項(xiàng)目一經(jīng)推出就受到了消費(fèi)者的一致稱贊。據(jù)第三方數(shù)據(jù)的顯示，僅僅在今年的第一季度，即時(shí)零售的市場(chǎng)規(guī)模就突破了3000億元，預(yù)計(jì)同比增速將達(dá)到120%。

　　同時(shí)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)也給我們提供了很多很好的投資機(jī)遇，比如說很多傳統(tǒng)的企業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)，通過引入新模式、新技術(shù)、新業(yè)態(tài)，傳統(tǒng)企業(yè)開始與實(shí)現(xiàn)降本增效，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新與發(fā)展相依托相結(jié)合的這樣一種模式，推動(dòng)投資可以助力傳統(tǒng)企業(yè)的轉(zhuǎn)型，通過增資、定向增發(fā)、配股等方式參與，可以分享轉(zhuǎn)型升級(jí)帶來的巨大紅利。

　　剛才我們講的是激勵(lì)，但是與此同時(shí)我們挑戰(zhàn)依然無比巨大。剛才講了估值難度，此外，退出渠道和退出方式的不確定性也加劇了股權(quán)投資市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。特別是一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資，最終的目的都是以退出來實(shí)現(xiàn)收益的。

　　那么常見的退出方式包括了IPO、并購(gòu)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等等。然而在動(dòng)蕩的市場(chǎng)環(huán)境當(dāng)中，資本市場(chǎng)的波動(dòng)和監(jiān)管政策的變化，可能影響企業(yè)的上市進(jìn)程和并購(gòu)交易的活躍度，這都給一級(jí)市場(chǎng)的股權(quán)投資帶來了巨大的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。

　　與此同時(shí)我們投資風(fēng)險(xiǎn)不斷的上升，除了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)以外，動(dòng)蕩的世界中的投資還面臨著更多的風(fēng)險(xiǎn)因素，包括政策風(fēng)險(xiǎn)、地緣政策風(fēng)險(xiǎn)和匯率的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)因素的相互關(guān)聯(lián)，相互影響，增加了投資組合的整體的風(fēng)險(xiǎn)難度。

　　與此同時(shí)像貿(mào)易摩擦、關(guān)稅政策等等也會(huì)影響到企業(yè)的原材料的供應(yīng)和產(chǎn)品的銷售和供應(yīng)鏈的穩(wěn)定。

　　那么在這個(gè)過程當(dāng)中，我們要依然要堅(jiān)持價(jià)值投資的原則，要堅(jiān)定避免在一級(jí)市場(chǎng)投資過程當(dāng)中的追逐風(fēng)口的錯(cuò)誤傾向。

　　要清晰研究做好前瞻性的分析，要投早投小、投高、投硬，布局未來，著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)。

　　與此同時(shí)我們還要加強(qiáng)投后管理，特別是在風(fēng)險(xiǎn)不確定風(fēng)險(xiǎn)高的情況下，我們一直講的三分投資，七分管理。投后管理就變成了非常重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，尤其是在動(dòng)蕩的市場(chǎng)環(huán)境當(dāng)中，通過加強(qiáng)投后管理，投后賦能，可以更好的了解企業(yè)的狀況，幫助企業(yè)應(yīng)對(duì)各種挑戰(zhàn)。

　　在企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略咨詢、財(cái)務(wù)管理、人才的引進(jìn)與培養(yǎng)，開拓市場(chǎng)、出海等方面，推動(dòng)、賦能企業(yè)，從而提升企業(yè)的價(jià)值和競(jìng)爭(zhēng)力，然后能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)估值的提升。

　　我們還要觀測(cè)關(guān)注政策的導(dǎo)向，政策對(duì)投資的影響是不容忽視的，特別是在一些戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域，政府通常會(huì)出臺(tái)一系列的政策來支持和引導(dǎo)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。比如通過財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、上市融資等形式來支持和鼓勵(lì)企業(yè)的發(fā)展，這些都是我們?cè)诠蓹?quán)投資過程當(dāng)中必須要重點(diǎn)考量和加以關(guān)注和分析的。

　　盡管當(dāng)前世界充滿了不確定性，但從長(zhǎng)期來看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)是不會(huì)變化的，科技創(chuàng)新的步伐也不會(huì)停止，悲觀者總是正確，但只有樂觀者才能獲得成功。

　　隨著新興科技的不斷創(chuàng)新與成熟，一級(jí)市場(chǎng)的股權(quán)投資依然面臨著廣闊的發(fā)展空間。在未來的投資中，我們需要不斷提升自身的專業(yè)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平，同時(shí)要加強(qiáng)與各方的交流與合作，共同探討創(chuàng)新投資的新模式與策略，把握新的投資機(jī)遇。

　　長(zhǎng)風(fēng)破浪會(huì)有時(shí)，直掛云帆濟(jì)滄海。雄關(guān)漫道真如鐵，而今邁步從頭躍。在動(dòng)蕩加劇的世界中進(jìn)行投資探索，猶如在波濤洶涌的大海上行駛，需要我們保持冷靜，堅(jiān)定信念，乘風(fēng)破浪，沉著應(yīng)對(duì)，憑借著專業(yè)的知識(shí)與豐富的經(jīng)驗(yàn)，駕馭著投資的大船，揚(yáng)帆擊水，實(shí)現(xiàn)我們成功的彼岸。

　　祝愿我們?cè)谧拿恳晃煌顿Y人都能夠在紛繁復(fù)雜多變的市場(chǎng)當(dāng)中能夠把握方向，最后贏得投資的收益。