專題：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：昊

　　進(jìn)入5月，各家上市車企年報(bào)已悉數(shù)披露完畢，多數(shù)車企營(yíng)收規(guī)模繼續(xù)增長(zhǎng)，但歸母凈利潤(rùn)則呈現(xiàn)兩極分化趨勢(shì)。

　　統(tǒng)計(jì)的13家車企中，8家實(shí)現(xiàn)盈利，5家處于虧損，其中比亞迪歸母凈利潤(rùn)402.5億位居榜首，蔚來(lái)以226.6億虧損，位列最末，2016年以來(lái)，累計(jì)虧損已超1200億。

　　不久前舉行的閉門溝通會(huì)上，蔚來(lái)董事長(zhǎng)李斌表示，“2025年第四季度將實(shí)現(xiàn)單季度盈利，同時(shí)達(dá)成全年總體銷量44萬(wàn)輛的目標(biāo)”。

　　然而，蔚來(lái)去年第四季度和全年的虧損均在擴(kuò)大，今年銷量增長(zhǎng)則依賴于促銷力度加大以及定位更低的樂道品牌，同時(shí)高售價(jià)的ES8、ET7和EC7等車型銷量同比全部下滑，并不利于毛利率的提升。

　　更重要的是，蔚來(lái)?yè)Q電模式正面臨競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高電壓長(zhǎng)續(xù)航鋰電不斷推陳出新，以及自身?yè)Q電站數(shù)量不足、投入巨大等多重挑戰(zhàn)，消費(fèi)者從長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，在購(gòu)車前的顧慮越來(lái)越多。今年前4個(gè)月，蔚來(lái)年度銷售目標(biāo)完成率僅15%，位列主要新勢(shì)力最末，表現(xiàn)不及市場(chǎng)預(yù)期。

　　目前看來(lái)，要實(shí)現(xiàn)四季度盈利和全年44萬(wàn)輛的銷售目標(biāo)，困難重重。

　　增長(zhǎng)源自促銷和樂道品牌 高價(jià)車型銷量全線下滑

　　年報(bào)顯示，2024年，蔚來(lái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入657億，同比增長(zhǎng)18.2%，歸母凈利潤(rùn)-226.6億，同比下降7.1%，值得注意的是，第四季度和全年的虧損同比均在擴(kuò)大。

　　在前不久舉行的閉門溝通會(huì)上，蔚來(lái)董事長(zhǎng)李斌表示，“2025年第四季度將實(shí)現(xiàn)單季度盈利，同時(shí)達(dá)成全年總體銷量44萬(wàn)輛的目標(biāo)”。然而，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)并不輕松。

　　今年4月，蔚來(lái)交付新車23900臺(tái)，同比增長(zhǎng)53%，環(huán)比增長(zhǎng)58.9%；前4個(gè)月累計(jì)交付新車65994臺(tái)，同比增長(zhǎng)44.5%。

　　盡管4月的銷售情況有所回暖，但市場(chǎng)對(duì)此普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度。當(dāng)前，蔚來(lái)品牌正處于新老產(chǎn)品交替期，在現(xiàn)款車清庫(kù)過(guò)程中，蔚來(lái)進(jìn)行了“5年免費(fèi)換電”和“5年0息”等活動(dòng)，促銷是銷量增長(zhǎng)的重要原因之一，可持續(xù)性還有待于進(jìn)一步觀察。

　　除促銷因素外，蔚來(lái)旗下定位更低的第二品牌樂道于去年10月開啟交付，今年1-4月累計(jì)銷售1.92萬(wàn)臺(tái)，幾乎貢獻(xiàn)了蔚來(lái)前4個(gè)月的全部增量。

　　與此同時(shí)，蔚來(lái)高價(jià)車型近一年來(lái)銷量呈全線下滑趨勢(shì)。其中，蔚來(lái)ES8一季度同比下降21.4%，ET7同比下降19.9%，EC7同比下降33.7%。

　　高售價(jià)車型銷量萎靡，將直接影響蔚來(lái)的盈利能力，不利于毛利率的進(jìn)一步提升。

　　前4個(gè)月年度目標(biāo)完成率墊底 競(jìng)爭(zhēng)格局生變換電模式再遭質(zhì)疑

　　為提升銷量，蔚來(lái)正在公司內(nèi)部展開大規(guī)模的“降本增效”行動(dòng)，同時(shí)對(duì)樂道品牌的管理層進(jìn)行了調(diào)整。

　　4月2日，蔚來(lái)旗下品牌樂道汽車總裁艾鐵成宣布離職，這位曾誓言“銷量不達(dá)目標(biāo)即下課”的樂道掌舵人，最終因銷量持續(xù)低迷，在首款車型L60交付上市僅半年后就黯然離場(chǎng)。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，今年前4個(gè)月，蔚來(lái)年度銷售目標(biāo)完成率僅15%，位列主要新勢(shì)力品牌最末，盡管銷量同比增長(zhǎng)明顯，但表現(xiàn)仍不及市場(chǎng)預(yù)期。

　　樂道首秀失利后，蔚來(lái)將寶又押在定位更低的第三品牌“螢火蟲”上。

　　近日，蔚來(lái)旗下螢火蟲品牌新車發(fā)布，推出自在版和發(fā)光版兩款配置，官方指導(dǎo)售價(jià)為11.98萬(wàn)-12.58萬(wàn)元。盡管這一價(jià)格比此前公布的14.88萬(wàn)元預(yù)售價(jià)下探了近3萬(wàn)元，但與比亞迪海豚、小鵬MONA M03，以及精品小車市場(chǎng)的電動(dòng)MINI、smart精靈系列等競(jìng)品相比，性價(jià)比仍不占上風(fēng)。

　　不僅如此，早在螢火蟲正式亮相時(shí)，其獨(dú)特的“三眼大燈”、整體造型搭配膠囊狀格柵和對(duì)稱式尾燈等頗具爭(zhēng)議的外觀設(shè)計(jì)，就已遭到市場(chǎng)的普遍質(zhì)疑，銷量最終能否如愿，令人不安。

　　更重要的是，蔚來(lái)的換電模式正面臨越來(lái)越嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

　　今年3月，比亞迪發(fā)布“兆瓦閃充”技術(shù)，實(shí)現(xiàn)電動(dòng)車“5分鐘充電407公里”的補(bǔ)能效率，接近燃油車加油速度。該技術(shù)計(jì)劃于今年內(nèi)建成4000座超充站，并通過(guò)與中石化、中石油合作加速網(wǎng)絡(luò)下沉。

　　據(jù)了解，比亞迪超充站單樁建設(shè)成本僅150萬(wàn)元（換電站約150萬(wàn)-300萬(wàn)元），且兼容現(xiàn)有充電樁，下沉三四線城市能力更強(qiáng)。

　　而蔚來(lái)?yè)Q電站日均需服務(wù)50-60單才能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，但當(dāng)前日均僅36單。隨著超充普及，用戶可能優(yōu)先選擇無(wú)需等待電池更換的充電方案，導(dǎo)致?lián)Q電站利用率進(jìn)一步下滑。

　　此外，蔚來(lái)二代換電站換電時(shí)間約5分40秒，三代站縮短至2分多鐘，雖仍快于比亞迪的5分鐘，但實(shí)際用戶體驗(yàn)差距已不明顯。

　　比亞迪兆瓦閃充技術(shù)將直接沖擊蔚來(lái)長(zhǎng)期依賴的換電模式，消費(fèi)者從長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，在購(gòu)車前的顧慮越來(lái)越多，這對(duì)于已陷入巨額虧損和資金困境的蔚來(lái)而言，無(wú)疑雪上加霜。蔚來(lái)今年要實(shí)現(xiàn)四季度盈利和全年44萬(wàn)輛的銷售目標(biāo)，似乎困難重重。