中信建投發(fā)布研報(bào)稱，平安健康（01833）2025Q1實(shí)現(xiàn)營收10.6億元，同比增長26%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤0.58億元，收入利潤維持快速增長。公司大力推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，保險(xiǎn)+醫(yī)養(yǎng)會(huì)員、醫(yī)療理賠協(xié)同等創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式在今年以來快速增長，不斷推進(jìn)F端以及B端戰(zhàn)略業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　隨著公司成為平安集團(tuán)并表子公司，平安集團(tuán)綜合金融業(yè)務(wù)在場景和產(chǎn)品上的協(xié)同和賦能，將充分發(fā)揮和兌現(xiàn)公司在醫(yī)療養(yǎng)老平臺(tái)上的優(yōu)勢。預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營收53.3、59.2以及66.6億元，同比增速為11%、11%以及12%。維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　中信建投主要觀點(diǎn)如下：

　　收入利潤快速增長，創(chuàng)新模式逐漸展現(xiàn)潛力

　　公司和集團(tuán)業(yè)務(wù)協(xié)同持續(xù)推進(jìn)，公司保險(xiǎn)+醫(yī)養(yǎng)會(huì)員、醫(yī)療理賠協(xié)同等創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式在今年以來快速增長，推動(dòng)F端業(yè)務(wù)快速增長；同時(shí)B端公司持續(xù)推進(jìn)“商保+健康保障委托+醫(yī)療健康服務(wù)”產(chǎn)品，25Q1累計(jì)服務(wù)的企業(yè)客戶數(shù)超2100家，B端付費(fèi)用戶數(shù)較上一年同期增長超45%，共同推動(dòng)公司F端+B端企康業(yè)務(wù)營收增長超過43%。

　　25Q1，公司推出名醫(yī)AI助理服務(wù)“平安芯醫(yī)”，可以為用戶提供在線咨詢、線下就醫(yī)協(xié)助、報(bào)告與化驗(yàn)單輔助解讀、用藥提醒等多元化服務(wù)，目前已覆蓋20余個(gè)真實(shí)醫(yī)療場景。

　　平安健康并表平安集團(tuán)，業(yè)務(wù)協(xié)同持續(xù)加深

　　在選擇以股代息方案后，公司大股東平安集團(tuán)對(duì)平安健康的所持權(quán)益比例上升至52.7%，此次并表有利于進(jìn)一步強(qiáng)化公司作為平安集團(tuán)醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈旗艦的定位。

　　截止24年9月末，使用公司服務(wù)的平安集團(tuán)個(gè)人綜合金融客戶，其客均和同數(shù)?？途鵄UM分別為其他客戶的1.6倍以及3.9倍；24年F端付費(fèi)用戶3135萬人，在平安集團(tuán)2.4億個(gè)人金融用戶中滲透率約13%。

　　中長期來看，公司仍有較大滲透率提升空間。24年公司B端累計(jì)服務(wù)企業(yè)達(dá)2049家，同比增長36%，其中86%的客戶來自平安集團(tuán)渠道。目前平安集團(tuán)醫(yī)療健康相關(guān)付費(fèi)企業(yè)客戶超5.6萬，隨著公司對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶的持續(xù)開發(fā)，產(chǎn)品及服務(wù)的交叉覆蓋，公司B端業(yè)務(wù)有望持續(xù)快速成長。

　　25年展望：營收穩(wěn)步提升，利潤率逐漸改善

　　公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型在23年逐漸調(diào)整完成，24年開始逐漸步入正軌，重回增長軌道。25年初隨著公司并表平安集團(tuán)，業(yè)務(wù)協(xié)同有望得到進(jìn)一步加強(qiáng)。F端業(yè)務(wù)通過新模式陸續(xù)落地以及客戶滲透率逐漸提高，有望加速增長，B端業(yè)務(wù)通過集團(tuán)渠道和自主拓展渠道持續(xù)成長，疊加信息化技術(shù)帶來的效率提升和費(fèi)用優(yōu)化。公司收入有望實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，隨著公司運(yùn)營效率不斷提高，利潤率也有望持續(xù)改善。