鋼材：終端需求階段走弱，鋼價(jià)仍將弱勢運(yùn)行

　　螺紋方面，本周全國螺紋產(chǎn)量環(huán)比回落9.85萬噸至223.53萬噸，同比減少7.08萬噸；社庫環(huán)比回落5.48萬噸至465.36萬噸，同比減少195.28萬噸；廠庫環(huán)比回升15.11萬噸至188.27萬噸，同比減少34.35萬噸。本周螺紋表需環(huán)比回落77.81萬噸至213.9萬噸，同比減少47.99萬噸。螺紋周產(chǎn)量下降，庫存出現(xiàn)累積，表需大幅回落，盡管有五一假期因素影響，但整體數(shù)據(jù)表現(xiàn)明顯不及預(yù)期。央行宣布下調(diào)政策利率0.1個(gè)百分點(diǎn)，從2025年5月8日起，由此前的1.50%調(diào)整為1.40%，個(gè)人住房公積金貸款利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。自5月15日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)、下調(diào)汽車金融公司和金融租賃公司存款準(zhǔn)備金率5個(gè)百分點(diǎn)。貨幣政策持續(xù)寬松，對市場情緒形成一定提振。目前螺紋現(xiàn)貨供需壓力不大，但在后期鋼材出口面臨較大挑戰(zhàn)的局面下，市場預(yù)期普遍較為謹(jǐn)慎。同時(shí)，近期市場有關(guān)粗鋼產(chǎn)量壓減落地的傳聞不斷，對市場情緒形成擾動。整體看螺紋目前處于強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期局面，預(yù)計(jì)短期螺紋盤面仍將弱勢運(yùn)行。

　　熱卷方面，本周全國熱卷產(chǎn)量環(huán)比增加1.08萬噸至320.38萬噸，同比減少4.74萬噸；社庫環(huán)比增加11.55萬噸至280.32萬噸，同比減少52.07萬噸；廠庫環(huán)比減少0.7萬噸至84.8萬噸，同比減少4.3萬噸。本周熱卷表需環(huán)比回落23.19萬噸至309.53萬噸，同比減少13.58萬噸。熱卷產(chǎn)量小幅增加，庫存由降轉(zhuǎn)增，表需明顯回落，數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2025年4月中國出口鋼材1046.2萬噸，較上月增加0.6萬噸，環(huán)比增長0.1%；1-4月累計(jì)出口鋼材3789.1萬噸，同比增長8.2%。4月鋼材出口持續(xù)維持高位，對緩和市場供需壓力有一定積極作用。不過隨著美國加征關(guān)稅影響逐步體現(xiàn)，近期國內(nèi)鋼材出口接單難度已明顯加大，市場普遍預(yù)期6月以后鋼材出口將明顯下降。而近期冷軋價(jià)格表現(xiàn)持續(xù)走弱，冷熱價(jià)差收窄至400元以內(nèi)的低位水平，對熱卷價(jià)格走勢形成一定壓制。預(yù)計(jì)短期熱卷盤面仍將趨弱運(yùn)行。

　　鐵礦石：鐵水產(chǎn)量繼續(xù)增加，礦價(jià)震蕩偏弱

　　供應(yīng)端來看，由于澳洲個(gè)別港口泊位檢修，澳洲鐵礦石發(fā)運(yùn)量降低明顯，而巴西、非主流國家發(fā)運(yùn)量小幅增加。澳洲發(fā)運(yùn)量1769萬噸，環(huán)比減少226萬噸，其中澳洲發(fā)往中國的量1518.4萬噸，環(huán)比減少128.9萬噸。巴西發(fā)運(yùn)量771.2萬噸，環(huán)比增加8萬噸。分礦山來看，力拓發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少32萬噸至612.5萬噸，BHP發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少105.4萬噸至488.9萬，F(xiàn)MG發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少42.9萬噸至395.3萬噸，VALE發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加69.5萬噸至567.2萬噸。47港口到港量2634.4萬噸，環(huán)比減少45.2萬噸。內(nèi)礦產(chǎn)能利用率、鐵精粉產(chǎn)量有所增加，內(nèi)礦庫存有所下降。

　　需求端，新增3座高爐復(fù)產(chǎn)，2座高爐檢修，復(fù)產(chǎn)的高爐主要發(fā)生在內(nèi)蒙、江蘇、山西等地，鋼廠高爐檢修結(jié)束后選擇立即復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)增加0.22萬噸至245.64萬噸、高爐開工率環(huán)比增加0.29%，產(chǎn)能利用率環(huán)比增加0.08%。當(dāng)前鐵水已經(jīng)增加至歷史高位水平，鋼材價(jià)格持續(xù)承壓的情況下，預(yù)計(jì)鐵水已經(jīng)見頂，保持高位的持續(xù)性有待觀察。

　　庫存端，當(dāng)前高鐵水產(chǎn)量下，47個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為14764.71萬噸，環(huán)比下降83.56萬噸。隨著節(jié)假日期間庫存消耗，全

　　國鋼廠進(jìn)口礦庫存明顯降低，下降376萬噸至8958萬噸。

　　綜合來看，海外發(fā)運(yùn)量、到港量有所減少。需求端，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)增加，目前鋼材價(jià)格仍承壓，預(yù)計(jì)鐵水已經(jīng)見頂，保持高位的持續(xù)性有待觀察。港口庫存、鋼廠庫存繼續(xù)去庫。多空交織下，預(yù)計(jì)鐵礦石盤面價(jià)格延續(xù)震蕩整理走勢，關(guān)注壓減粗鋼產(chǎn)量相關(guān)信息。

　　雙焦：供需整體維持寬松，格局改變尚需時(shí)間

　　焦炭方面，焦炭現(xiàn)貨弱勢運(yùn)行，天津、呂梁以及唐山準(zhǔn)一級冶金焦價(jià)格不變，日照準(zhǔn)一級冶金焦下跌30元/噸，期貨價(jià)格小幅下跌，2509合約下跌32.5元/噸。供應(yīng)方面，焦化企業(yè)開工負(fù)荷小幅回落，獨(dú)立焦化和鋼廠均有回落，本周獨(dú)立焦企日均產(chǎn)量減少0.11萬噸，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量減少0.08萬噸；原料焦煤弱勢運(yùn)行，焦化企業(yè)生產(chǎn)利潤繼續(xù)好轉(zhuǎn)，目前焦企生產(chǎn)處于盈虧平衡左右。需求方面，受到五一假期影響，國內(nèi)鋼材需求出現(xiàn)回落，本周螺紋表需環(huán)比回落77.81萬噸至213.9萬噸，同比減少47.99萬噸，表需回落超出預(yù)期；鋼廠高爐產(chǎn)能利用率高位維持，247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率回升0.09%，鐵水產(chǎn)量增加0.22萬噸/日至245.64萬噸/日，對于焦炭需求有一定支撐。庫存方面，本周230家獨(dú)立焦企庫存去庫1.97萬噸，鋼廠焦炭庫存去庫4.19萬噸，焦炭港口庫存去庫9.04萬噸，焦炭總庫存減少17.75萬噸。綜合來看，鐵水日均產(chǎn)量高位繼續(xù)回升，再次創(chuàng)出年內(nèi)新高至245.64萬噸/日，對焦炭的需求繼續(xù)維持偏好，焦炭生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)過第一輪提漲后，同時(shí)在原料焦煤走弱的情況下，焦化生產(chǎn)利潤持續(xù)改善，目前焦企生產(chǎn)利潤在盈虧平衡附近，部分焦企利潤較好，因此獨(dú)立焦企以及鋼廠焦化企業(yè)均持續(xù)提高開工負(fù)荷，焦炭的供應(yīng)也持續(xù)增加，焦炭的供需寬松局面并未改變，市場參與者的信心偏弱，等待更多政策在5月和六月落地，預(yù)計(jì)短期焦炭盤面呈現(xiàn)低位整理運(yùn)行態(tài)勢。

　　焦煤方面，本周現(xiàn)貨市場偏弱運(yùn)行，山西中硫主焦價(jià)格下跌10元/噸，柳林低硫主焦煤下跌60元/噸；進(jìn)口蒙煤價(jià)格弱勢運(yùn)行，蒙5#原煤價(jià)格跌10元/噸，蒙3精煤價(jià)格跌15元/噸，焦煤2509期貨價(jià)格下跌28元/噸。供給方面，國內(nèi)焦煤生產(chǎn)產(chǎn)量延續(xù)增加，523家樣本煤礦原煤產(chǎn)量增加0.4萬噸，精煤產(chǎn)量增加0.17萬噸至80.61萬噸/日；進(jìn)口方面，蒙古焦煤通關(guān)量回升，從美國進(jìn)口接近停滯。需求方面，雙焦現(xiàn)貨價(jià)格偏弱運(yùn)行，焦化企業(yè)生產(chǎn)利潤回升到盈虧平衡附近，不過受假期影響焦企開工率整體小幅回落，對于焦煤的需求整體維持，不過市場預(yù)期較差，疊加焦煤供應(yīng)寬松，下游焦化采購較為謹(jǐn)慎。庫存方面，523家樣本礦山原煤庫存增加21.83萬噸，精煤庫存增加31.91萬噸，洗煤廠原煤庫存增加3.81萬噸，精煤庫存增加3.39萬噸，獨(dú)立焦企庫存減少35.11萬噸，鋼廠焦煤庫存增加2.42萬噸，港口焦煤庫存減少13.97萬噸，焦煤總庫存減少50.82萬噸，焦煤整體庫存有所去化。綜合來看，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)創(chuàng)新高至245.64萬噸/日，對原料焦炭以及焦煤需求維持，焦化企業(yè)目前生產(chǎn)利潤盈虧平衡附近，生產(chǎn)積極性整體維持，獨(dú)立焦企以及鋼廠焦化維持較高開工負(fù)荷，對于焦煤的需求整體較好，不過負(fù)面宏觀因素影響市場參與者心態(tài)，同時(shí)焦煤的供應(yīng)端持續(xù)增加，對于焦煤的供應(yīng)寬松預(yù)期難以改變，少見有重要焦煤生產(chǎn)企業(yè)發(fā)生減產(chǎn)，從鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的焦煤生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)成本來看，大約有25%左右的焦煤生產(chǎn)企業(yè)成本在1000元/噸以上，期貨盤面不斷新低或會負(fù)反饋生產(chǎn)企業(yè)，不過可能或需要一定的時(shí)間，預(yù)計(jì)短期盤面呈現(xiàn)低位整理運(yùn)行態(tài)勢。

　　廢鋼：電爐谷電利潤虧損，終端需求弱勢運(yùn)行

　　本周廢鋼價(jià)格各地下跌為主，華南地區(qū)領(lǐng)跌其他地區(qū)；全國廢鋼價(jià)格指數(shù)下跌9.2元/噸至2206.6元/噸。

　　供給端，本周鋼廠廢鋼日均到貨量回落，本周255家鋼廠廢鋼日均到貨量50.55萬噸，環(huán)比減少0.86萬噸。破碎料加工企業(yè)開工率回升，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率回落。

　　需求端，廢鋼需求回升，255家鋼廠廢鋼日耗環(huán)比增加1.79萬噸至54.5萬噸，其中89短流程鋼廠日耗環(huán)比增加1.53萬噸，132家長流程鋼廠日耗環(huán)比減少0.02萬噸；49家電爐廠產(chǎn)能利用率回升3.6%、89家短流程鋼廠產(chǎn)能利用率環(huán)比回升3.1%。利潤方面，短流程鋼廠利潤惡化，江蘇谷電虧損30元/噸左右，平電利潤虧損190元/噸左右。

　　庫存端，長流程鋼廠廢鋼庫存環(huán)比減少11.3萬噸至240萬噸，短流程鋼廠廢鋼庫存環(huán)比減少2.8萬噸至154萬噸。

　　綜合來看，受到五一假期影響，國內(nèi)鋼材需求出現(xiàn)回落，螺紋表需環(huán)比回落77.81萬噸至213.9萬噸，同比減少47.99萬噸，表需回落超出預(yù)期；鋼廠高爐產(chǎn)能利用率高位維持，247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率回升0.09%，鐵水產(chǎn)量增加0.22萬噸/日至245.64萬噸/日，對廢鋼需求維持；不過短流程鋼廠谷電虧損加劇，電爐端廢鋼需求存在減量預(yù)期，鋼材市場近期弱勢運(yùn)行，市場參與者心態(tài)謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)短期廢鋼價(jià)格低位整理運(yùn)行。

　　鐵合金：持續(xù)減產(chǎn)，價(jià)格反彈

　　錳硅：節(jié)后錳硅產(chǎn)量持續(xù)下降，本周降幅擴(kuò)大，市場仍有傳言擾動，錳硅價(jià)格開始回彈。本周錳硅期價(jià)先跌后漲，連續(xù)兩日回彈，宏觀層面?zhèn)鱽砝茫i礦出口消息擾動，主產(chǎn)區(qū)持續(xù)減產(chǎn)，錳硅價(jià)格重心上移。本周降息降準(zhǔn)同時(shí)落地，市場信心得以提振，帶動大宗商品走強(qiáng)。錳硅基本面來看，在錳硅生產(chǎn)持續(xù)虧損，且即期利潤環(huán)比下降的情況下，錳硅主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)企業(yè)仍在持續(xù)減產(chǎn)，內(nèi)蒙地區(qū)開機(jī)率仍維持相對高位水平，寧夏地區(qū)產(chǎn)量降幅較大， 依據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截止5月9日當(dāng)周，錳硅產(chǎn)量當(dāng)周值17.2萬噸，日產(chǎn)約2.46萬噸，周環(huán)比下降5.9%。需求端來看，樣本企業(yè)錳硅需求量當(dāng)周值環(huán)比下降，鋼廠儲備錳硅意愿不強(qiáng)，4月鋼廠錳硅庫存可用天數(shù)15.44萬噸，環(huán)比下降1.17天，再度刷新近年來同期新低。錳硅庫存方面，錳硅樣本企業(yè)庫存持續(xù)增加，截止5月9日當(dāng)周，63家樣本企業(yè)錳硅庫存20.71萬噸，環(huán)比增加2.53萬噸，增幅較為明顯，倉單數(shù)量開始下降，但仍偏高。成本端，UMK發(fā)運(yùn)中國或有擾動，港口錳礦價(jià)格漲跌不一，本周天津港南非半碳酸錳礦價(jià)格環(huán)比走弱，澳礦價(jià)格環(huán)比上調(diào)，整體生產(chǎn)成本仍在邊際走弱。綜合來看，我們認(rèn)為在錳硅價(jià)格已經(jīng)處于歷史低位、主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)企業(yè)仍在持續(xù)減產(chǎn)、疊加市場消息擾動下錳硅價(jià)格小幅回彈，但是短期難現(xiàn)趨勢性驅(qū)動，短期以反彈對待，空間預(yù)計(jì)有限，后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量變化及市場消息。

　　硅鐵：寧夏地區(qū)結(jié)算電價(jià)下調(diào)，成本支撐減弱，主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)進(jìn)度偏慢。近期市場關(guān)注重心更多在于成本端，據(jù)鐵合金在線，寧夏地區(qū)4月結(jié)算電價(jià)有一定調(diào)整，但主要影響補(bǔ)貼，據(jù)鐵合金在線寧夏硅錳廠4月結(jié)算電價(jià)最低在0.37元/千瓦時(shí)，大部分工廠主流結(jié)算電價(jià)仍在0.38-0.42元/千瓦時(shí)，較3月下跌小幅下跌1-4分左右不等，電價(jià)成本下調(diào)，成本支撐減弱，其余主要原材料價(jià)格相對穩(wěn)定。供應(yīng)端，本周硅鐵產(chǎn)量不降反增，依據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截止5月9日當(dāng)周，硅鐵周產(chǎn)量10.29萬噸，日產(chǎn)1.47萬噸，周環(huán)比增加3.9%。需求端，5月鋼招持續(xù)進(jìn)行中，樣本鋼廠硅鐵需求量當(dāng)周值環(huán)比持續(xù)下降，鋼廠硅鐵庫存位于歷史同期偏低水平，4月鋼廠硅鐵庫存僅有15.44天，環(huán)比下降0.82天，下游儲備意愿不強(qiáng)。庫存端，硅鐵樣本企業(yè)庫存環(huán)比下降，截止5月9日當(dāng)周，60家硅鐵樣本企業(yè)庫存7.377萬噸，環(huán)比下降0.99萬噸。整體來看，硅鐵價(jià)格低位且持續(xù)減產(chǎn)情況下，下方空間有限，但缺乏持續(xù)上行驅(qū)動，關(guān)注后續(xù)主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量變化，短期仍以震蕩思路對待。