作 者丨胡慧茵 吳斌

　　編 輯丨李瑩亮 和佳 江佩佩

　　周一，受中美經(jīng)貿(mào)會談利好消息提振，美股開盤全線大漲。截至美股最新收盤，美股三大指數(shù)均大幅收漲，納指漲4.35%，標普500指數(shù)漲3.26%，均創(chuàng)3月3日以來收盤新高；道指漲1160.72點，漲幅2.81%，創(chuàng)3月27日以來收盤新高。

　　值得注意的是，5月12日，亞太股市已迎來全面上漲。不少市場觀點看好亞太股的走勢。摩根資產(chǎn)管理環(huán)球市場策略師丘紫君認為，在過去標普500指數(shù)下跌超過20%期間，亞太地區(qū)在熊市期間及熊市結(jié)束后的12個月內(nèi)，大部分時間的表現(xiàn)均優(yōu)于標普500指數(shù)。目前具吸引力的相對估值亦增加了亞太區(qū)保持彈性的潛力。（→詳見）

　　中國資產(chǎn)沸騰！中概指數(shù)漲超5%，人民幣拉升400點

　　截至最新美股收盤，大型科技股多數(shù)上漲，亞馬遜漲超8%，Meta漲超7%，蘋果、特斯拉漲超6%，英偉達漲逾5%，谷歌、英特爾漲逾3%，微軟漲超2%；奈飛跌超2%。納斯達克中國金龍指數(shù)大幅收漲5.4%，創(chuàng)4月4日以來新高，萬得中概科技龍頭指數(shù)（DRAG）上漲4.29%。中概股普漲，文遠知行漲超27%，小馬智行漲近12%，小鵬汽車、嗶哩嗶哩漲近8%，京東、拼多多、理想汽車漲逾6%，蔚來、阿里巴巴、百度漲超5%。

　　國際金價大幅走低，現(xiàn)貨黃金跌2.73%，報3235.58美元/盎司；COMEX黃金期貨跌3.06%，報3241.80美元/盎司；COMEX白銀期貨跌0.36%，報32.80美元/盎司。

　　截至7：14最新報價 現(xiàn)貨黃金繼續(xù)震蕩下跌

　　國際油價走強，美油主力合約漲1.54%，報61.96美元/桶；布倫特原油主力合約漲1.63%，報64.95美元/桶。

　　美元指數(shù)漲1.39%，報101.81；離岸人民幣兌美元報7.1996，較上一交易日漲406個基點。

　　歐洲三大股指收盤全線上漲，德國DAX指數(shù)漲0.29%報23566.54點，法國CAC40指數(shù)漲1.37%報7850.1點，英國富時100指數(shù)漲0.59%報8604.98點。

　　美國經(jīng)濟迷霧籠罩

　　對于美股而言，貿(mào)易不確定性下美國經(jīng)濟的走向是關(guān)鍵。

　　工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，美國濫施關(guān)稅對美國經(jīng)濟增長的反噬作用已初現(xiàn)端倪。一方面，美國勞動力市場邊際降溫，企業(yè)在政策不確定性下趨于保守。另一方面，美國實際通脹降溫放緩，通脹預(yù)期持續(xù)攀升。密歇根大學(xué)消費者調(diào)查顯示，4月美國消費者信心指數(shù)進一步下降至52.2，未來一年美國通脹預(yù)期從3月的5.0%上升至6.5%，長期通脹預(yù)期從3月的4.1%升至4.4%。通脹預(yù)期影響各部門投資消費決策，往往對實際通脹水平形成前瞻性指引。若通脹預(yù)期持續(xù)高企，美聯(lián)儲可能需要繼續(xù)延長緊縮政策，以防止攀升的預(yù)期進一步向?qū)嶋H通脹傳導(dǎo)。

　　美國一季度經(jīng)濟陷入萎縮，環(huán)比折年率“轉(zhuǎn)負”。雖然這暫時難以界定為經(jīng)濟的全面衰退，但程實提醒，如果政策不確定性持續(xù)壓制美國二季度經(jīng)濟增速，美國經(jīng)濟則將陷入廣泛意義上的技術(shù)性衰退。

　　壓力之下，美國政府試圖對美聯(lián)儲施加降息壓力，挑戰(zhàn)其貨幣政策獨立性。程實分析稱，這一舉措反而引發(fā)市場對美聯(lián)儲政策持續(xù)性的廣泛擔(dān)憂，削弱美聯(lián)儲政策預(yù)期錨定的功能，進一步推升通脹預(yù)期，減少貨幣政策空間，形成“政策受限—預(yù)期紊亂—經(jīng)濟承壓”的惡性循環(huán)。

　　目前美聯(lián)儲仍堅持按兵不動、靜觀其變。據(jù)央視新聞報道，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，特朗普政府的新政策仍在不斷演變中，其對經(jīng)濟的影響仍然“高度不確定”。如果已宣布的大幅提升關(guān)稅持續(xù)實施，可能會導(dǎo)致通脹上升、經(jīng)濟增長放緩以及失業(yè)率上升。他表示，通脹的影響可能是短暫的，但也可能會“更加持久”。

　　需要警惕的是，經(jīng)濟數(shù)據(jù)存在滯后性，美聯(lián)儲不打算先發(fā)制人，可以避免貨幣政策南轅北轍，但“數(shù)據(jù)依賴模式”也可能錯失貨幣政策的最佳干預(yù)時機，美國經(jīng)濟最終可能會陷入真正意義上的衰退。

　　美股警報仍未解除

　　在4月一度墜入熊市后，美股隨后顯著反彈，但警報仍未解除。

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報道消息，對沖基金經(jīng)理Paul Tudor Jones表示，雖然美國股市已收復(fù)4月歷史性拋售以來的大部分失地，市場最為關(guān)注的貿(mào)易緊張局勢有所緩和，但美股也可能在不久的將來跌至新低。美國政府或許會降低關(guān)稅，但即便如此，關(guān)稅的影響仍將相當(dāng)于自20世紀60年代以來對美國消費者征收的最大一次增稅，這可能會使美國GDP減少約2至3個百分點。

　　富國銀行高級全球市場策略師Scott Wren表示，如果標普500指數(shù)因貿(mào)易政策帶來的持續(xù)經(jīng)濟壓力而重新測試4月低點，他不會感到意外?！拔覀儾粩嗦牭揭粋€理性的問題：股市觸底了嗎？盡管我們很想大膽地回答這個問題，響亮地回答‘是的’！但事實并非如此，未來幾個月可能道路坎坷?！?/p>

　　資金面上，根據(jù)美銀數(shù)據(jù)，截至4月30日當(dāng)周，有89億美元流出美股市場。與此同時，歐洲股市有34億美元資金流入，日本股市有44億美元資金流入，這表明投資者仍在分散對美國資產(chǎn)的持倉。

　　在市場動蕩加劇之際，摩根士丹利首席美股策略師Mike Wilson表示，與小盤股相比，大盤股為投資者提供了更好的定價能力和運營效率，在經(jīng)濟周期后期，大盤股通常比小盤股更具防御性。此外，投資者可以把消費必需品換成醫(yī)療保健股，購買工業(yè)股而不是非必需消費品。投資者應(yīng)該沿著“質(zhì)量曲線”往上走，偏好債務(wù)水平低、運營效率高、盈利穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)公司。

　　展望未來，美股仍有再度墜入熊市的風(fēng)險。高盛警告稱，美國股市面臨近20%的下跌風(fēng)險，經(jīng)濟衰退對股市來說是一個巨大的風(fēng)險。近期數(shù)據(jù)好壞參半，情緒調(diào)查等“軟數(shù)據(jù)”疲軟，而非農(nóng)就業(yè)等“硬數(shù)據(jù)”表現(xiàn)較好，歷史上“硬數(shù)據(jù)”通常有60天左右的滯后期。

　　部分資料來自Wind

　　SFC

　　本期編輯 江佩佩 實習(xí)生張嘉鈺

　　21君薦讀

　　美股高開，中概股集體爆發(fā)，最高漲近100%！黃金繼續(xù)下跌

　　多地年度住房發(fā)展計劃出爐，出現(xiàn)一個重要特征

　　貨運量驟減近30%！洛杉磯港口橋吊不再“埋頭苦干”