來源：期貨日報

　　早上好，先來看下重要消息。

　　伊朗原油日均出口量暴增44%，伊朗外長開始就核問題與英法德舉行會談

　　據(jù)船舶追蹤公司TankerTrackers數(shù)據(jù)，自6月13日以色列對伊朗發(fā)動空襲以來，伊朗日均原油出口量較過去12個月平均水平增加了44%，日均出口233萬桶原油。有分析人士表示，伊朗正試圖輸出盡可能多的原油，同時核心儲油設施的庫存還在增加。

　　此外，據(jù)央視新聞消息，當?shù)貢r間20日，伊朗與英法德三國外交部長結(jié)束在瑞士日內(nèi)瓦持續(xù)約3個小時的會晤。這是以色列與伊朗發(fā)生軍事沖突以來，伊朗首次與西方國家高級官員進行面對面磋商。

　　伊朗外交部長阿拉格齊20日發(fā)表聲明稱，在與英國、法國和德國的外交部長以及歐盟駐日內(nèi)瓦高級代表的會談中，伊朗對這三個國家未能譴責以色列的侵略行為表示嚴重關切，并強調(diào)伊朗將繼續(xù)維護其對該政權(quán)的合法防御權(quán)，以嚴肅果斷地制止以色列的侵略并防止其再次發(fā)生。

　　他表示，如果以色列停止侵略行為并為其罪行承擔責任，伊朗愿意考慮外交途徑。此外，他歡迎并支持與歐洲三個國家和歐盟繼續(xù)對話，并表示準備在不久的將來再次會面。

　　法德英外長和歐盟高級代表在結(jié)束會晤后發(fā)表聯(lián)合聲明稱，對中東緊張局勢升級深表關切，各方應避免采取導致該地區(qū)局勢進一步升級的舉措，希望通過談判達成解決方案。

　　20日晚，國際油價跳水。布倫特原油期貨一度跌超3.5%，報74.40美元/桶。截至收盤，布倫特原油期貨跌2.33%，報77.01美元/桶。

　　俄方發(fā)出“最強硬表態(tài)”

　　環(huán)球時報援引英國“天空新聞”6月20日報道，克里姆林宮發(fā)言人、俄羅斯總統(tǒng)新聞秘書佩斯科夫在接受“天空新聞”采訪時罕見地表示，如果伊朗最高領袖遭到刺殺，俄羅斯將作出“非常負面”的反應。佩斯科夫表示，伊朗政權(quán)更迭是“不可接受的”，而暗殺伊朗最高領袖將“打開潘多拉魔盒”。

　　佩斯科夫在接受采訪時表示：“局勢極其緊張，不僅是對中東地區(qū)，對全球而言也十分危險。沖突參與者的擴大會讓事態(tài)更危險，導致新一輪對抗和緊張局勢升級?！薄疤炜招侣劇狈Q，這是克里姆林宮迄今為止對以伊沖突發(fā)表的最強硬表態(tài)，這場沖突引發(fā)了俄方的擔憂。

　　據(jù)報道，當被問及若伊朗最高領袖遇刺俄羅斯將作何反應時，佩斯科夫回答稱將“非常負面”。但他拒絕透露俄羅斯將采取什么行動。

　　近日，美聯(lián)社、路透社等媒體爆料稱，以方曾制訂刺殺伊朗最高領袖哈梅內(nèi)伊的計劃，但被美國總統(tǒng)特朗普否決。相關報道迅速遭到以方否認。以總理發(fā)言人否認“以計劃刺殺哈梅內(nèi)伊”，并稱相關報道為“假消息”。

　　馬士基宣布暫停船只?？恳陨泻７ǜ?/p>

　　世界航運巨頭丹麥馬士基集團20日發(fā)表聲明稱，由于以色列與伊朗的沖突，暫停旗下船只?？恳陨泻７ǜ?。

　　馬士基集團表示：“此項決定是在審慎分析以色列和伊朗持續(xù)沖突背景下的風險報告后作出的，特別是考慮到靠泊以色列港口的潛在風險以及由此可能對船員安全造成的影響?！?/p>

　　馬士基集團在聲明中還說，目前，公司在該地區(qū)的既定運營尚未受到進一步的干擾。

　　伊拉克“真主旅”：如果美國介入以色列與伊朗的沖突，將封鎖霍爾木茲海峽和曼德海峽

　　當?shù)貢r間19日，伊拉克什葉派武裝組織“真主旅”威脅稱，如果美國介入以色列與伊朗的沖突，該組織將封鎖霍爾木茲海峽和曼德海峽。

　　據(jù)環(huán)球網(wǎng)援引塔斯社報道，“真主旅”發(fā)言人表示：“如果美國介入這場戰(zhàn)爭，我們確定霍爾木茲海峽和曼德海峽將被關閉，紅海上所有石油港口都將停止運營?！彼€表示，在中東地區(qū)上空的美國飛機“應該預料到會碰到意外”。

　　白銀補漲行情終結(jié)？

　　本周，白銀期貨和現(xiàn)貨價格創(chuàng)新高后顯著回調(diào)，近兩個交易日滬銀跌幅達4.7%，倫敦銀現(xiàn)貨價格也大幅下跌。白銀的補漲行情已經(jīng)結(jié)束了嗎？

　　永安期貨貴金屬研究員凌曉慧認為，當前白銀大幅回調(diào)的主要原因，一是下游買興持續(xù)下降，上期所庫存快速回升，光伏裝機增速放緩，需求預期持續(xù)轉(zhuǎn)弱；二是短期大漲過后，部分資金高位止盈離場。

　　“近期白銀價格深度回調(diào)，主要原因是中東地緣風險溢價下降及投機題材炒作降溫?！眹牌谪浭紫猩治鰩燁欛T達說。

　　事實上，白銀基本面具有鮮明的結(jié)構(gòu)性特征：供需變動對定價的影響較弱，價格波動的核心因素由金融屬性與工業(yè)屬性主導。金融屬性方面，當前市場格局與歷史經(jīng)驗顯著背離，以色列及美國的立場軟化，顛覆了外盤投資者“增持貴金屬對沖周末不確定性”的傳統(tǒng)行為模式，導致避險情緒不升反降，這種異常變動直接削弱了白銀的金融避險屬性。

　　顧馮達介紹，美聯(lián)儲在6月的議息會議上決定維持當前利率在4.25%~4.50%區(qū)間不變，但釋放的鷹派信號顯著壓制貴金屬短期走勢。點陣圖顯示，盡管2025年降息次數(shù)仍維持兩次，但美聯(lián)儲內(nèi)部分歧加劇，支持年內(nèi)不降息的官員人數(shù)增至7位，此前為4位，且2026年利率預期中值較3月會議抬升20個基點，至3.6%，反映出貨幣政策轉(zhuǎn)向時點延遲與降息路徑進一步收窄，短期打壓白銀的估值中樞。但中長期邏輯并未逆轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲下調(diào)經(jīng)濟增長預期并上調(diào)失業(yè)率預測，反映出高利率抑制經(jīng)濟增長的傳導效應正在深化，未來就業(yè)市場若加速降溫，將迫使美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向財政寬松，為貴金屬提供潛在的上行動能。

　　看向白銀基本面，2025年全球白銀礦山年產(chǎn)量預計同比增加1.9%，達到83500萬盎司（約25972噸）。產(chǎn)量增長主要來自墨西哥、智利和俄羅斯。澳大利亞和秘魯?shù)漠a(chǎn)量預計分別下降5%。

　　凌曉慧認為，總體來看，礦山供給增長有限，二級銀礦開采增量有限。需求方面，2025年白銀需求呈現(xiàn)“下有支撐，增量有限”的格局，在中國光伏裝機增速受限的背景下，光伏單位耗銀量因技術(shù)升級和“節(jié)銀”政策有所下降，全球白銀需求增速難有亮眼表現(xiàn)。

　　值得注意的是，美國政府高舉關稅“大棒”引發(fā)市場對其加征貴金屬關稅的擔憂。在貴金屬關稅尚未落地的情況下，COMEX白銀庫存提前出現(xiàn)“虹吸”效應，大量白銀隱性庫存顯性化。截至2025年6月20日，COMEX白銀期貨庫存相較年初增加15000萬盎司，遠超上期所和LME今年的庫存去化規(guī)模，隱性庫存釋放平滑了市場波動。綜合來看，當前白銀市場供需仍偏緊，但并未出現(xiàn)明顯的庫存枯竭跡象，價格受多重因素影響。

　　顧馮達認為，白銀正經(jīng)歷多空力量再平衡，短期受避險情緒降溫和資金獲利了結(jié)影響，倫敦銀現(xiàn)貨價格下跌至36美元/盎司附近，但地緣政治風險與工業(yè)需求韌性構(gòu)筑的長期價格支撐“地基”未改。當前需重點監(jiān)測35.5美元/盎司附近的支撐位效力，若海外突發(fā)重大風險事件，白銀現(xiàn)貨價格或快速回升至37美元/盎司。從歷史價格走勢來看，黃金和白銀價格一定程度上都受到ETF和投機資金的共同影響，投資邏輯高度一致。但白銀同時具有明顯的工業(yè)屬性，在經(jīng)濟下行周期其價格相對黃金往往表現(xiàn)更弱。隨著央行持續(xù)買入黃金，黃金價格逐步走強，金銀比升至歷史高位。

　　“盡管中國光伏產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長一定程度上支撐了白銀的工業(yè)需求，但當前中國光伏產(chǎn)業(yè)邊際需求放緩、全球經(jīng)濟面臨衰退風險，壓制了白銀的周期性需求。在當前的宏觀環(huán)境下，黃金價格具有更強的上行驅(qū)動力，白銀價格即使在黃金上漲周期中被動跟漲，也難以真正縮小與黃金價格差距，金銀比上行趨勢仍將延續(xù)?！绷钑曰壅f。