“藥中茅臺”也熄火了。

最新年報(bào)顯示，2024年，片仔癀實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入107.88億元，同比增長7.25%；歸母凈利潤為29.77億元，同比增長6.42%；扣非歸母凈利潤為30.41億元，同比增長6.57%。

乍一看好像也還行。但要知道，這個(gè)營收增速，創(chuàng)下近十年的最低值！到了2025年一季度，片仔癀更是出現(xiàn)營收同比下滑。

從資本市場看，截至2025年5月15日收盤，片仔癀的股價(jià)為208.98元/股。這個(gè)價(jià)格，相比當(dāng)年的高點(diǎn)跌去56%，已經(jīng)腰斬。

遙想2019年初到2021年底，片仔癀的股價(jià)從84.39元/股上漲到了437.15元/股，漲幅高達(dá)418.01%。2021年7月更是一度飆到491.88元/股的高點(diǎn)。

這樣的“狂飆”之下，片仔癀的市盈率一度超過160倍。這啥概念呢？對比當(dāng)時(shí)的“中國第一股”貴州茅臺（56倍），足足翻了近3倍！

當(dāng)時(shí)如果貴州茅臺擁有這個(gè)市盈率，市值將達(dá)到9萬億，差不多能沖進(jìn)全球市值前五。

時(shí)至今日，相比最高點(diǎn)，片仔癀的市值蒸發(fā)超過1600億元。蒸發(fā)的市值，都能再買一個(gè)片仔癀了。

截至2025年3月底，片仔癀的股東人數(shù)是12.35萬戶，不知他們作何感想？

“藥中茅臺”何以跌落？

一方面，即便跌了這么多，片仔癀的市盈率(TTM)依舊還有42倍，這個(gè)數(shù)字是茅臺的1.8倍。說白了，就是之前漲太多了。

當(dāng)一家上市企業(yè)的估值透支了未來很長時(shí)間的利潤預(yù)期，就很容易迎來一輪“殺估值”。漲多了會回落，這是資本市場一直以來的規(guī)律。

更多的原因還在片仔癀內(nèi)部。

片仔癀主要有醫(yī)藥制造業(yè)、醫(yī)藥流通業(yè)、化妝品業(yè)三大板塊。從收入構(gòu)成看，醫(yī)藥行業(yè)仍是片仔癀收入主要來源，其中片仔癀系列產(chǎn)品更是貢獻(xiàn)了大部分的利潤。

片仔癀的一大特點(diǎn)，就是喜歡漲價(jià)。西南證券做過統(tǒng)計(jì)，2004年至2020年，片仔癀錠劑一共提價(jià)19次，零售價(jià)從325元/粒升至590元/粒。從出廠價(jià)來看，片仔癀錠劑共提價(jià)10次，從2004年的125元/粒升至2020年1月初的390元/粒，提價(jià)幅度212%。

很長一段時(shí)間里，片仔癀的提價(jià)，往往伴隨著后續(xù)業(yè)績的增長。

但近兩年，漲價(jià)效應(yīng)好像失靈了。2023年5月，片仔癀錠劑在國內(nèi)市場的零售價(jià)格從每粒590元上調(diào)到760元，供應(yīng)價(jià)格也相應(yīng)上調(diào)了約170元/粒；同時(shí)，海外市場供應(yīng)價(jià)格也做出了相應(yīng)調(diào)整，上漲了約35美元/粒。

從目前的業(yè)績來看，這輪漲價(jià)似乎并沒有達(dá)到預(yù)期效果。

2024年報(bào)顯示，片仔癀在福建為代表的華東地區(qū)，營業(yè)收入增幅沒有跑贏其他地區(qū)，僅比上年增長0.79%。而華東地區(qū)為片仔癀貢獻(xiàn)了6成以上的收入，“大本營”都熄火了，業(yè)績的失速可想而知。

片仔癀的價(jià)格也在滑落。2021年中的時(shí)候，在網(wǎng)絡(luò)平臺上，片仔癀賣到了1600塊一粒。

片仔癀1粒3克，算下來平均每克533塊錢。要知道，當(dāng)時(shí)黃金價(jià)格也就不到400塊/克。按這種算法，等量比較單價(jià)，片仔癀的價(jià)格是茅臺的84倍！

但現(xiàn)在，搶購的盛況難重現(xiàn)，拼多多平臺有店鋪賣到了600元/粒，二手市場“黃牛”更是把價(jià)格壓到了585元/粒。

價(jià)格跌落背后，片仔癀的“信仰”也在退潮。

片仔癀頗具傳奇色彩，還入選國家保密配方名單，在這份名單里，獲“國家絕密級別”的只有兩味藥——云南白藥和漳州片仔癀。這種充滿神秘氣息的藥品，一度被國人推上了神壇，成為“神藥”。

有意思的是，盡管賣上天價(jià)，但根據(jù)醫(yī)學(xué)臨床驗(yàn)證，片仔癀對無名腫毒、跌打損傷、燙燒傷、消炎止痛等確實(shí)有獨(dú)特功效，對于外界傳言的“防癌抗癌和修復(fù)肝臟細(xì)胞”這些疾病，卻至今沒有得到權(quán)威報(bào)告和參數(shù)指標(biāo)的證實(shí)。

這款“消炎藥”，之所以能不斷漲價(jià)，除了麝香等原材料的價(jià)格上漲，秘密就在于：

宣傳藥材稀缺的概念，營造投資增值的現(xiàn)象，黃牛的不斷做局。

換句話說，片仔癀早已脫離普通的藥品范疇，和茅臺一樣，成為了一種金融產(chǎn)品。

看著片仔癀，不禁令人想到當(dāng)年的東阿阿膠。憑著養(yǎng)顏補(bǔ)血、千年滋補(bǔ)的噱頭，東阿的阿膠塊曾在17年內(nèi)暴漲75倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏中國樓市的上漲速度。如今再看，飛天的驢皮徹底跌落凡塵，還留下一堆詬病。

回顧歷史，我們從不缺“神藥”。但我知道，這樣的“神藥”永遠(yuǎn)不會消失，因?yàn)椤?/p>

人性不會變，金錢永不眠。