專題：遭穆迪下調(diào)信用評級 美國徹底告別“AAA”

　　來源：華爾街見聞

　　華爾街老將Jim Bianco認(rèn)為，本次評級下調(diào)對美債市場的實際影響可能“無足輕重”。2011年市場的恐慌在于美國國債可能不再符合合格抵押品的條件，很多機(jī)構(gòu)是被迫拋售美債，但是現(xiàn)在制度已完全調(diào)整，評級變動不會再觸發(fā)強(qiáng)制的措施或拋售的行為。

　　美國信用評級再次遭遇下調(diào)，美債市場又將迎來2011年的暴動時刻？

　　2011年，標(biāo)普下調(diào)美國信用評級之后，美股遭遇了大幅拋售，標(biāo)普500指數(shù)當(dāng)天跌超7%。美債也經(jīng)歷了大拋售，推動10年期美債收益率大幅攀升16個基點。

　　不過，對于穆迪下調(diào)美國評級后的市場反應(yīng)，華爾街老將Jim Bianco認(rèn)為，本次評級下調(diào)或?qū)⒊蔀橐粓觥盁o事發(fā)生”的表演，對市場的實際影響可能“無足輕重”。

　　他認(rèn)為，2011年標(biāo)普下調(diào)評級后，市場的恐慌在于美國國債可能不再符合合格抵押品的條件，很多機(jī)構(gòu)是被迫拋售美債。Bianco稱：

2011年之后，這些合約被重新撰寫，將對證券的要求調(diào)整為“政府證券”，取消了對信用評級的特定資格要求，評級變動不會再觸發(fā)強(qiáng)制的措施或拋售的行為。因此，這不會強(qiáng)迫任何人在周一做任何事，什么都沒改變。

　　2011年為何引發(fā)市場恐慌？

　　回溯2011年8月，當(dāng)標(biāo)普首次將美國從AAA下調(diào)至AA+時，市場經(jīng)歷了恐慌性時刻，尤其是美債市場一度遭遇大幅拋售。

　　在評級下調(diào)當(dāng)日，10年期美債遭遇大幅拋售，收益率上行16個基點，2年期美債收益率則先上行3個基點，

　　對于美債市場前期的大幅拋售，Bianco在社交媒體發(fā)文稱，當(dāng)時之所以“天塌下來”，是因為大量衍生品合約、貸款協(xié)議和投資指令禁止使用任何非AAA級別的證券。

“當(dāng)時的恐懼在于美國國債可能不再符合合格抵押品的條件，這可能導(dǎo)致一些人違反投資指令或陷入技術(shù)性違約?！?/p>

　　換而言之，2011年時候，很多機(jī)構(gòu)是被迫拋售美債，引發(fā)了美債市場的恐慌時刻。

　　值得注意的是，在起初大漲之后，10年期美債收益率一個月內(nèi)大幅下行56個基點，從3%降至2.1%。2年期美債收益率在一個月內(nèi)下行9個基點。分析認(rèn)為，主要有以下三大原因：

盡管評級下調(diào)利空美債市場，但是避險需求推動，投資者反而搶購美債，這就是為什么10年期美債收益率在隨后一個月內(nèi)大幅下行的原因。

當(dāng)時宏觀面還面臨著全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)放緩和歐債危機(jī)余波未了的背景下，美債仍然被視為最安全的流動性資產(chǎn)。

在評級下調(diào)之后，投資者預(yù)期美聯(lián)儲會進(jìn)一步寬松政策以對沖評級影響，因而紛紛買入債券，也壓低了美債收益率。

　　現(xiàn)在已經(jīng)大不同

　　2011年美債收益率在評級下調(diào)當(dāng)天出現(xiàn)的問題，現(xiàn)在已經(jīng)不存在了，因為制度已完全調(diào)整，評級變動不會再觸發(fā)強(qiáng)制的措施或拋售的行為。

　　據(jù)Bianco分析：

“2011年之后，這些合約被重新撰寫，將對證券的要求調(diào)整為“政府證券”，取消了對信用評級的特定資格要求。

正是因為這一變化，2023年8月惠譽(yù)將美國評級下調(diào)至AA+時，對債券市場幾乎沒有產(chǎn)生任何影響?！?/p>

　　最后，Bianco表示，從技術(shù)上講，穆迪下調(diào)美國信用評級甚至沒有改變美國的整體信用評級，因為此前美國評級本來就被分成了AA+，現(xiàn)在則統(tǒng)一被評為AA+。

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