來(lái)源：金十?dāng)?shù)據(jù)

　　周三，投資者屏息以待日本40年期國(guó)債拍賣，因該國(guó)收益率波動(dòng)持續(xù)沖擊全球債券市場(chǎng)，全球借貸成本上周遭遇強(qiáng)勁上行壓力。

　　財(cái)務(wù)省此次發(fā)行5000億日元（約合35億美元）2065年3月到期的債券。剛剛出爐的拍賣結(jié)果顯示，日本40年期國(guó)債拍賣認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為2.2，低于上次拍賣的2.9，預(yù)期為3，是自去年11月以來(lái)最低的需求水平。上周20年期日本國(guó)債拍賣需求亦創(chuàng)逾十年來(lái)最弱水平。

　　最新結(jié)果出爐后，日本國(guó)債期貨延續(xù)跌勢(shì)。美元兌日元短線一度下跌36點(diǎn)，報(bào)144.53。

　　日本此次發(fā)債被視為對(duì)長(zhǎng)期債券的關(guān)鍵考驗(yàn)，從東京到紐約，市場(chǎng)普遍擔(dān)憂政府支出上升將把財(cái)政赤字推向危險(xiǎn)境地。日本央行縮減購(gòu)債規(guī)模，加之機(jī)構(gòu)投資者不愿填補(bǔ)缺口，進(jìn)一步放大了日本債市的挑戰(zhàn)。

　　周二，超長(zhǎng)期日債反彈，40年期收益率下跌25個(gè)基點(diǎn)，因有跡象表明財(cái)務(wù)省或準(zhǔn)備調(diào)整發(fā)債計(jì)劃以緩解市場(chǎng)動(dòng)蕩。日本的動(dòng)向帶動(dòng)了從美國(guó)到德國(guó)的長(zhǎng)期債券收益率走低，并波及匯市交易。但周三早盤，40年期日債收益率上行。從最新的拍賣結(jié)果來(lái)看，收益率上行趨勢(shì)恐將延續(xù)。

　　SMBC日興證券高級(jí)利率策略師Miki Den在周二晚間的報(bào)告中寫道：“在6月關(guān)鍵事件結(jié)束前，40年期日債收益率可能仍面臨上行壓力。”

　　下月對(duì)債市至關(guān)重要，日本央行將于6月16-17日召開政策會(huì)議，預(yù)計(jì)將考慮調(diào)整購(gòu)債縮減計(jì)劃。與此同時(shí)，財(cái)務(wù)省料將征求市場(chǎng)參與者對(duì)債券發(fā)行的意見(jiàn)。

　　知情人士稱，財(cái)務(wù)省周一晚間向市場(chǎng)參與者發(fā)送問(wèn)卷，就發(fā)債計(jì)劃和當(dāng)前市場(chǎng)狀況征求意見(jiàn)——此舉因時(shí)機(jī)和廣泛征詢對(duì)象而顯得不同尋常。

　　彭博策略師Garfield Reynolds表示，隨著當(dāng)局明確表態(tài)不愿看到超長(zhǎng)期債券暴跌，周三的40年期日債拍賣對(duì)全球市場(chǎng)的嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)已有所緩解。

　　Pictet Asset Management Japan高級(jí)客戶投資組合經(jīng)理Hiroshi Matsumoto表示：“隨著全球債券收益率曲線趨陡，政策制定者不能坐視不管。他們需要傳遞出關(guān)注長(zhǎng)端市場(chǎng)并密切留意動(dòng)向的信號(hào)?！?/p>

　　此舉突顯日本正尋求恢復(fù)市場(chǎng)穩(wěn)定。

　　植田和男承諾將密切關(guān)注長(zhǎng)期收益率飆升帶來(lái)的連鎖反應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)

　　日本央行行長(zhǎng)植田和男承諾將密切關(guān)注超長(zhǎng)期債券收益率上升對(duì)中短期債券的影響。此前一天，日本政府已表態(tài)將采取措施應(yīng)對(duì)日益加劇的市場(chǎng)動(dòng)蕩。

　　植田周三在國(guó)會(huì)答辯時(shí)表示：“若超長(zhǎng)期利率大幅波動(dòng)，我們會(huì)警惕其對(duì)長(zhǎng)期乃至中短期利率的潛在傳導(dǎo)效應(yīng)?！彼忉尫Q，根據(jù)央行既往分析，中短期利率對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)影響更直接，因此是政策關(guān)注重點(diǎn)。

　　植田此次發(fā)言較上周“將謹(jǐn)慎關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)向”的表態(tài)更為具體。

　　植田的謹(jǐn)慎姿態(tài)及其與政府的政策協(xié)同，有助于緩解市場(chǎng)焦慮。但日本央行同時(shí)暗示，在推進(jìn)債券市場(chǎng)功能正?；^(guò)程中，直接干預(yù)市場(chǎng)的門檻依然較高——過(guò)去十年包括已取消的收益率曲線控制政策在內(nèi)的大規(guī)模寬松，正是導(dǎo)致市場(chǎng)功能扭曲的主因。

　　在下月政策會(huì)議審議購(gòu)債計(jì)劃前夕，植田對(duì)債市的觀點(diǎn)受到非同尋常的關(guān)注。央行上周與市場(chǎng)參與者的聽證會(huì)的參考材料中，收錄了“央行應(yīng)對(duì)超長(zhǎng)債供需惡化的操作空間有限”的市場(chǎng)觀點(diǎn)，這被視作政策按兵不動(dòng)的又一信號(hào)。