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　　來(lái)源：紅刊財(cái)經(jīng)

　　文丨張桔

　　如果將一場(chǎng)年度公募排名賽比喻為長(zhǎng)跑，過(guò)完五個(gè)月接近一半的賽程已經(jīng)開(kāi)啟了比拼耐力的途中階段；與此前單邊重倉(cāng)機(jī)器人的基金獨(dú)自領(lǐng)跑不同，二季度以來(lái)隨著股市開(kāi)啟電風(fēng)扇行情，北交所、港股、醫(yī)藥等主題基金成為排行榜靠前的類型，這不僅體現(xiàn)在主動(dòng)型基金上，也體現(xiàn)在被動(dòng)型基金上。

　　Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至5月30日收盤，在內(nèi)地主動(dòng)權(quán)益類基金年度排名中，4只基金年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率超過(guò)了60%，分別是中信建投北交所兩年定開(kāi)的69.30%，華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開(kāi)的67.38%，長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選的65.38%，廣發(fā)成長(zhǎng)領(lǐng)航一年持有的62.93%，從風(fēng)格來(lái)看，分別屬于北交所、醫(yī)藥、港股三類。

　　再縮窄看主動(dòng)權(quán)益中的股票型基金，同一時(shí)間段排在前三位的都是醫(yī)藥生物主題的產(chǎn)品，它們分別是中銀大健康、鵬華醫(yī)藥科技和華安醫(yī)藥生物，它們?cè)谇拔鍌€(gè)月的凈值增長(zhǎng)率均超過(guò)了50%。最后看ETF基金的業(yè)績(jī)，上述時(shí)間段6只產(chǎn)品漲幅超40%，全部和港股的創(chuàng)新藥有直接關(guān)系。?

　　當(dāng)然，大科技領(lǐng)域并不會(huì)就此沉寂，不斷涌現(xiàn)出新的題材，最新在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)火熱的是兩個(gè)名詞——“可控核聚變”和“具身智能”。對(duì)于大科技，博時(shí)基金指數(shù)與量化投資部基金經(jīng)理李慶陽(yáng)指出，AI訓(xùn)練數(shù)據(jù)需求正從傳統(tǒng)場(chǎng)景向新興領(lǐng)域延伸，自動(dòng)駕駛、生成式AI、元宇宙、量子計(jì)算等將成為未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)。尤其是多模態(tài)數(shù)據(jù)融合與自動(dòng)化標(biāo)注技術(shù)，將推動(dòng)行業(yè)效率革命。總體來(lái)說(shuō)，垂直行業(yè)深度應(yīng)用和技術(shù)驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)級(jí)創(chuàng)新是兩大核心方向。

　　他在進(jìn)一步分析投資機(jī)會(huì)時(shí)強(qiáng)調(diào)，AI訓(xùn)練數(shù)據(jù)市場(chǎng)的定制化服務(wù)會(huì)朝著垂直化、精細(xì)化、智能化這幾個(gè)方向發(fā)展?！笆紫龋枨笙虼怪眻?chǎng)景深度滲透，比如工業(yè)場(chǎng)景需要高度結(jié)構(gòu)化的行業(yè)數(shù)據(jù)，醫(yī)療與金融需要結(jié)合領(lǐng)域知識(shí)的標(biāo)注服務(wù)。其次，在技術(shù)驅(qū)動(dòng)效率提升與成本優(yōu)化方面，AI預(yù)標(biāo)注+人機(jī)協(xié)同模式可以實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)處理效率的飛躍?！?/p>

　　一年的交易日才過(guò)去了十二分之五，目前斷言今年哪種風(fēng)格能最終笑傲，為時(shí)尚早！

　　北交所領(lǐng)跑大科技“讓位”？

　　調(diào)研透露算力、機(jī)器人等領(lǐng)域仍為熱點(diǎn)

　　從單一重倉(cāng)機(jī)器人的公募一統(tǒng)天下到如今的三種風(fēng)格角力，公募的熱點(diǎn)行業(yè)快速切換，目前領(lǐng)跑的兩只均是北交所主題基金：華夏北交所是前年的公募狀元，而暫時(shí)具備身位優(yōu)勢(shì)的是中信建投北交所兩年定開(kāi)。

　　Wind資訊的數(shù)據(jù)表明，該基金成立于2022年的8月16日，成立至今分年度連續(xù)三年收紅，今年到目前排在第一的成績(jī)也將產(chǎn)品帶上了巔峰。從最近一期的基金一季報(bào)重倉(cāng)來(lái)看，該基金并非將全部重倉(cāng)股放在了北交所主題上，3月31日的重倉(cāng)股中也有三角防務(wù)、瀚藍(lán)環(huán)境等主板重倉(cāng)股榜上有名。從年內(nèi)的漲幅來(lái)看，目前包括同力股份等5只重倉(cāng)股的年內(nèi)漲幅都超過(guò)了50%。

　　而且，公司的現(xiàn)任基金經(jīng)理是第三任基金經(jīng)理冷文鵬，這位此前曾在西部利得和興華基金管理過(guò)產(chǎn)品的基金經(jīng)理，并沒(méi)有管理過(guò)北交所主題的產(chǎn)品。中信建投北交所兩年定開(kāi)也是他所管理的首只中信建投產(chǎn)品，沒(méi)想到目前所創(chuàng)造的任職回報(bào)已經(jīng)是他所管理過(guò)基金中的頂峰。

　　在基金一季報(bào)中，冷文鵬表示，“未來(lái)，基金仍將基于長(zhǎng)期和價(jià)值研究體系，結(jié)合主題投資邏輯，兼顧絕對(duì)和相對(duì)收益思路，繼續(xù)深耕北交所，根據(jù)北交所市場(chǎng)動(dòng)態(tài)靈活把握投資思路：一是持續(xù)做好市場(chǎng)跟蹤，嚴(yán)格按照既定計(jì)劃執(zhí)行調(diào)倉(cāng)策略；二是利用市場(chǎng)階段性波動(dòng)，不斷優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，更好地實(shí)現(xiàn)分散和均衡；三是靈活管理非北交所股票，配合整體倉(cāng)位管理、主題投資以及收益增強(qiáng)?！?/p>

　　表1 ：前五月主動(dòng)混合型基金前四位情況一覽

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

　　不過(guò)，大科技主題基金勢(shì)必不會(huì)就此偃旗息鼓，這些產(chǎn)品的基金經(jīng)理在近期板塊的相對(duì)沉寂期加快調(diào)研步伐，包括算力、機(jī)器人、固態(tài)電池等細(xì)分領(lǐng)域都成為近期的焦點(diǎn)，以科創(chuàng)板上市公司海天瑞聲（688787，SH）為例，其屬于AI訓(xùn)練數(shù)據(jù)服務(wù)賽道，通過(guò)高質(zhì)量AI訓(xùn)練數(shù)據(jù)賦能千行百業(yè)。在該公司一季報(bào)中，明星公募基金諾安積極回報(bào)新進(jìn)上榜排在第九位，其受人關(guān)注主要源于是昔日明星基金經(jīng)理蔡嵩松的力作，目前接力棒已經(jīng)傳到了劉慧影手中。

　　海天瑞聲董秘張哲強(qiáng)調(diào)，數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)正逐步從勞動(dòng)密集型向“技術(shù)密集型+知識(shí)密集型”方向發(fā)展。隨著Deep Seek的崛起，推理模型對(duì)思維鏈數(shù)據(jù)（CoT）的需求顯著增加，大模型可以通過(guò)高質(zhì)量、高復(fù)雜度的多領(lǐng)域思維鏈數(shù)據(jù)學(xué)習(xí)到多樣化的解題策略。此外，行業(yè)數(shù)據(jù)的不斷匯聚和應(yīng)用，將推動(dòng)大模型在各個(gè)領(lǐng)域發(fā)揮更大的價(jià)值。而AI發(fā)展的下一個(gè)浪潮——具身智能，也將更加依賴多模態(tài)數(shù)據(jù)的融合，通過(guò)整合視覺(jué)、聽(tīng)覺(jué)、觸覺(jué)等多種感知數(shù)據(jù)，提升智能體對(duì)環(huán)境的全面理解能力。

　　他表示，受益于多模態(tài)大模型的快速發(fā)展以及“AI+”在應(yīng)用端的進(jìn)一步落地，全球訓(xùn)練數(shù)據(jù)需求快速增長(zhǎng)。海天瑞聲目前的營(yíng)收增長(zhǎng)核心源于兩大驅(qū)動(dòng)力：一是多模態(tài)AI技術(shù)快速演進(jìn)帶來(lái)的跨模態(tài)數(shù)據(jù)需求激增；二是AI在政務(wù)、法律等垂直領(lǐng)域的深度應(yīng)用催生專業(yè)化數(shù)據(jù)服務(wù)市場(chǎng)。此外，公司在東南亞新建的數(shù)據(jù)交付基地已進(jìn)入運(yùn)營(yíng)階段，成為拓展海外市場(chǎng)的戰(zhàn)略支點(diǎn)。 ?

　　李慶陽(yáng)也分析：“我們認(rèn)為垂直領(lǐng)域數(shù)據(jù)服務(wù)商、多模態(tài)技術(shù)供應(yīng)商、自動(dòng)化標(biāo)注工具與合規(guī)治理平臺(tái)值得關(guān)注。AI數(shù)據(jù)服務(wù)的定制化、精細(xì)化趨勢(shì)不可逆，技術(shù)驅(qū)動(dòng)下的效率提升與合規(guī)管理是核心壁壘?！?/p>

　　醫(yī)藥主題公募否極泰來(lái)？

　　港股基金景氣上揚(yáng)亦受益新消費(fèi)、創(chuàng)新藥

　　除去北交所基金外，前五月閃耀排行榜的另兩類主題基金分別是醫(yī)藥和港股產(chǎn)品，此前的文章中我們已經(jīng)分析過(guò)了前五月排在第三位的長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選，本文則以廣發(fā)成長(zhǎng)一年領(lǐng)航持有為例。

　　Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，該基金成立于2023年的3月10日，成立到現(xiàn)在也就兩年多一點(diǎn)的時(shí)間，2024年全年，該基金因凈值增長(zhǎng)率下跌17%而年終排名欠佳，最終在4067只同類基金中排在第3893位，但今年前五個(gè)月則實(shí)現(xiàn)飛躍，一舉沖進(jìn)了前十的行列。

　　從天天基金網(wǎng)的基金經(jīng)理簡(jiǎn)歷看，理學(xué)碩士畢業(yè)的吳遠(yuǎn)怡曾任上海申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所有限公司研究員，惠理基金（香港）公司高級(jí)研究員、副基金經(jīng)理，中國(guó)人壽資產(chǎn)管理有限公司投資經(jīng)理。目前他在廣發(fā)總共管理6只產(chǎn)品，3月31日時(shí)合計(jì)的管理規(guī)模達(dá)到了193.17億元， 并且三只基金的任職回報(bào)超過(guò)了50%。

　　值得注意的是，從該基金的契約和業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來(lái)看，似乎并不能將其定性為一只港股主題基金。從基金的契約來(lái)看，其投資目標(biāo)為“本基金在有效控制組合風(fēng)險(xiǎn)并保持良好流動(dòng)性的前提下，通過(guò)對(duì)公司及行業(yè)所處的基本面進(jìn)行深入分析和把握，精選優(yōu)質(zhì)上市公司構(gòu)建投資組合，追求超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的投資回報(bào)?！霸?gòu)臉I(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來(lái)看，其設(shè)定為”中證800指數(shù)收益率x60%+中債新綜合財(cái)富（總值）指數(shù)收益率*25%+人民幣計(jì)價(jià)的恒生指數(shù)收益率x15%”。

　　但從該基金的一季報(bào)十大重倉(cāng)股來(lái)看，其受益于港股中的新消費(fèi)板塊特征彰顯無(wú)遺，其中重倉(cāng)股中的五只標(biāo)的均為港股，特別是排在前兩位的泡泡瑪特和老鋪黃金，年內(nèi)最新的漲幅分別翻了1.5倍和3倍，另外其第十大重倉(cāng)股美圖公司也成功實(shí)現(xiàn)了年內(nèi)漲幅翻倍。 此外，其重倉(cāng)的新意網(wǎng)集團(tuán)和阿里巴巴，年內(nèi)的漲幅也超過(guò)了40%。

　　相比之下，占據(jù)一季報(bào)中另外半壁江山的重倉(cāng)股，其中表現(xiàn)最好的是創(chuàng)業(yè)板上市公司軍信股份，同時(shí)間段的漲幅大約在30%。此外，相對(duì)表現(xiàn)最差的是旺能環(huán)境，同時(shí)間段的漲幅大約僅在15%一線。

　　而在基金一季報(bào)的總結(jié)中，吳遠(yuǎn)怡對(duì)新消費(fèi)的貢獻(xiàn)也坦率直言：“本基金始終聚焦成長(zhǎng)股領(lǐng)域，致力于捕捉時(shí)代變革中的投資機(jī)遇。報(bào)告期內(nèi)，面對(duì)新消費(fèi)板塊諸如谷子經(jīng)濟(jì)、國(guó)潮等新業(yè)態(tài)的蓬勃興起，本基金挖掘其中豐富的細(xì)分投資機(jī)會(huì)，精選具有潛力的成長(zhǎng)型企業(yè)進(jìn)行投資，與企業(yè)共同成長(zhǎng)，力求讓投資者分享時(shí)代變革所孕育的豐厚資本利得?！?/p>

　　不過(guò)，在主動(dòng)股票型基金中，呈現(xiàn)的則是另外一幅畫卷，排在前十位中的有八只是醫(yī)藥主題公募，其中三只的同期漲幅超過(guò)了50%。

　　表2 ：前五月主動(dòng)股票型基金前四位情況一覽

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind?

　　ETF基金醫(yī)藥和黃金主題閃耀

　　頭部公募打造ETF矩陣漸成時(shí)尚

　　談完主動(dòng)基金再看越發(fā)火熱的ETF領(lǐng)域，隨著這一類型的產(chǎn)品規(guī)模突破4萬(wàn)億元并迎來(lái)千基時(shí)代，其排名收益情況也愈發(fā)受人關(guān)注。從趨勢(shì)看，寬基ETF基本對(duì)標(biāo)各類300、500、800、1000等主流指數(shù)，特別是去年四季度爆火的中證A500讓其再度成為焦點(diǎn)；從另一方行業(yè)主題指數(shù)ETF看，越來(lái)越細(xì)分的賽道推出專屬指數(shù)成為大勢(shì)所趨。

　　今年前五個(gè)月，排在前六位的ETF均為與港股創(chuàng)新藥有關(guān)的ETF，另外間或有幾只黃金ETF點(diǎn)綴其中。其中排在首位的是港股通創(chuàng)新藥ETF， 該基金去年全年還下跌了4.21%，排在2000只基金左右靠后的位置，但今年因港股創(chuàng)新藥站上風(fēng)口。

　　究其原因，該指數(shù)此前連跌四年，但今年到目前揚(yáng)眉吐氣，最新年內(nèi)的漲幅已經(jīng)超過(guò)了50%。從其具體的重倉(cāng)股來(lái)看，指數(shù)成份股中所包含的藥明、百濟(jì)、信達(dá)、康方、石藥、再鼎等多數(shù)18A中的公司赫然在列。

　　基金經(jīng)理樂(lè)無(wú)穹表示：“基金跟蹤國(guó)證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)，聚焦于創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈，是醫(yī)藥板塊最具科技屬性的部分。港股醫(yī)藥板塊絕大部分上市公司能夠通過(guò)港股通投資，可港股通部分的市值占整個(gè)港股醫(yī)藥板塊市值超 90%。當(dāng)前港股醫(yī)藥估值仍然處于歷史較低水平，相對(duì)A 股折價(jià)高，隨著醫(yī)保政策邊際緩和、創(chuàng)新藥企出海提速，指數(shù)估值修復(fù)空間有望打開(kāi)?！?/p>

　　表3：前五月ETF基金前四位情況一覽

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind?

　　對(duì)此，有不愿具名的業(yè)內(nèi)人士指出，創(chuàng)新藥ETF終于熬出了頭，但股市二季度以來(lái)開(kāi)啟電風(fēng)扇行情，板塊輪動(dòng)加速，這對(duì)于做ETF的投資者來(lái)說(shuō)增加了難度，如是背景下預(yù)判熱門行業(yè)主題的ETF極為不易，因此具備熱門行業(yè)ETF矩陣的頭部公募就顯得難能可貴。

　　以龍頭易方達(dá)基金為例，近日，易方達(dá)基金基于深度研究，梳理了六大未來(lái)發(fā)展?jié)摿︻A(yù)期較好的產(chǎn)業(yè)——人工智能、機(jī)器人及智能終端、未來(lái)計(jì)算、未來(lái)健康、未來(lái)能源、未來(lái)空間，推出“未來(lái)已來(lái)”投資主題，在六大產(chǎn)業(yè)中篩選出代表性的ETF產(chǎn)品，幫助投資者通過(guò)ETF便捷布局六大未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇。

　　究其原因，該公司人士解釋：“當(dāng)前，技術(shù)創(chuàng)新的洪流奔涌不息，由AI技術(shù)領(lǐng)銜的創(chuàng)新力量，正在重塑各行各業(yè)的格局。從人形機(jī)器人量產(chǎn)，到汽車、手機(jī)等傳統(tǒng)終端實(shí)現(xiàn)智能進(jìn)化，從算力躍遷，再到AI+醫(yī)藥、新能源變革、未來(lái)空間探索……這些曾經(jīng)只存在于科幻敘事中的橋段，如今正逐步成為現(xiàn)實(shí)?！?/p>

　?。ㄎ闹谢饍H為舉例分析，不作買賣推薦）