來源：華爾街見聞

華爾街日報(bào)記者Nick Timiraos發(fā)表文章稱，盡管美國經(jīng)濟(jì)在2023年和2024年成功避開了衰退，但目前正步入另一個(gè)令人不安的夏季。勞動(dòng)力市場脆弱平衡、消費(fèi)者支出變化和金融市場沖擊——這個(gè)三大因素可能會(huì)以令人猝不及防的方式出現(xiàn)斷裂，這一切取決于特朗普接下來會(huì)做什么。

隨著特朗普的關(guān)稅政策讓企業(yè)陷入凍結(jié)式觀望模式，歷經(jīng)2023和2024年兩次虛驚的美國經(jīng)濟(jì)，這次可能真的要面對考驗(yàn)。

6月7日，有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的華爾街日報(bào)記者Nick Timiraos發(fā)表文章稱，盡管美國經(jīng)濟(jì)在2023年和2024年成功避開了多次衰退警報(bào)，但目前正步入另一個(gè)令人不安的夏季。雖然5月份美國新增13.9萬就業(yè)崗位，失業(yè)率在過去一年中一直保持在4%至4.2%的穩(wěn)定區(qū)間，但經(jīng)濟(jì)表面之下已出現(xiàn)裂痕。

最令人擔(dān)憂的是，企業(yè)紛紛警告，不斷變化的貿(mào)易政策正干擾其未來規(guī)劃能力，導(dǎo)致招聘和投資凍結(jié)。這種政策不確定性發(fā)生在就業(yè)增長放緩、房地產(chǎn)市場降溫的背景下。與去年相比，美聯(lián)儲(chǔ)也因擔(dān)憂新的通脹風(fēng)險(xiǎn)而更加不愿降息。

文章指出，勞動(dòng)力市場脆弱平衡、消費(fèi)者支出變化和金融市場沖擊——這個(gè)三大因素可能會(huì)以令人猝不及防的方式出現(xiàn)斷裂。

正如洛杉磯Beacon Economics創(chuàng)始合伙人Christopher Thornberg所說："這一切的走向完全取決于特朗普接下來會(huì)做什么，坦白說，就連特朗普自己也不知道他下一步會(huì)做什么。所以幾乎不可能預(yù)測局勢的發(fā)展方向。"

華爾街見聞此前提及，安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問Mohamed El-Erian本月初發(fā)表文章稱，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入“艱難的夏天”，面臨四大困擾。

El-Erian指出，美聯(lián)儲(chǔ)面臨的四大困擾包括：美國關(guān)稅政策反復(fù)無常、政府公共財(cái)政政策不確定性、經(jīng)濟(jì)軟硬數(shù)據(jù)異常分歧、以及AI等創(chuàng)新技術(shù)影響難以預(yù)測。建議美聯(lián)儲(chǔ)采取防守與進(jìn)攻并舉策略，通過改善溝通機(jī)制、完善政策框架、考慮通脹目標(biāo)調(diào)整等措施應(yīng)對挑戰(zhàn)，推進(jìn)貨幣政策系統(tǒng)性改革以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化。

三大突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)逼近臨界點(diǎn)

文章指出，美國經(jīng)濟(jì)面臨三個(gè)可能導(dǎo)致嚴(yán)重后果的重大風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)可能以突然且難以預(yù)料的方式爆發(fā)。

首先是勞動(dòng)力市場的脆弱平衡。

目前，美國勞動(dòng)力市場處于一種不穩(wěn)定的平衡狀態(tài)：企業(yè)不再招聘，但又不愿解雇那些他們?nèi)哪昵百M(fèi)盡心力招來的員工。咨詢公司EY的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gregory Daco形象地比喻道："就像被按在水下的沙灘球突然射向高空，一旦公司認(rèn)為需求太弱而無法留住這些工作人員，失業(yè)率可能會(huì)迅速上升。"

"這通常始于一家大型企業(yè)。然后競爭對手可能會(huì)說，'嗯，聽著，我們也必須這么做'，"Daco解釋道。這種連鎖反應(yīng)可能在短時(shí)間內(nèi)引發(fā)大規(guī)模失業(yè)。

第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是消費(fèi)者支出的潛在回落，消費(fèi)者最終可能對不斷上漲的成本做出反應(yīng)，迫使企業(yè)縮減開支。

消費(fèi)者債務(wù)拖欠率已經(jīng)持續(xù)上升一年，這引發(fā)了擔(dān)憂：低收入借款人財(cái)務(wù)狀況的惡化可能導(dǎo)致消費(fèi)支出更明顯的放緩。據(jù)房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)公司Redfin數(shù)據(jù)顯示，美國市場現(xiàn)在的賣家比買家多出近50萬，這是自2013年該公司開始統(tǒng)計(jì)以來最大的差距。Redfin經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chen Zhao預(yù)測，今年房價(jià)可能下跌1%。

"市場在過去兩年半一直處于谷底，人們希望今年會(huì)有所好轉(zhuǎn)。但實(shí)際情況比預(yù)期更糟，"Zhao表示。

第三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是金融市場沖擊或情緒突變?nèi)允且粋€(gè)不確定因素。美聯(lián)儲(chǔ)去年降低了短期利率1個(gè)百分點(diǎn)，為信用卡持有者或有可變利率銀行貸款的借款人提供了一定程度的緩解。

但今年，官員們暫停了降息，因?yàn)閾?dān)心關(guān)稅可能帶來新的通脹風(fēng)險(xiǎn)。長期借貸利率（不由美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定，但影響許多借貸成本，如抵押貸款）已經(jīng)上升，因?yàn)槿蛲顿Y者更加關(guān)注政府未來幾年將如何為不斷增加的赤字提供資金。

借貸成本的突然持續(xù)上升可能波及股市，損害公司盈利并使股票吸引力下降。目前高企的資產(chǎn)價(jià)格一直支持著企業(yè)投資和高收入消費(fèi)者支出。

未來經(jīng)濟(jì)走向：懸在鋼絲上的平衡

面對如此多的未知因素，企業(yè)正采取各種策略來應(yīng)對挑戰(zhàn)。有些公司選擇觀望，有些則積極調(diào)整供應(yīng)鏈。

私募股權(quán)管理公司Carlyle Group首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jason Thomas表示，一些公司暫時(shí)不漲價(jià)，直到關(guān)稅政策穩(wěn)定下來。"他們說，'我們不能冒險(xiǎn)因?yàn)閮蓚€(gè)月后可能不存在的政策而損害與客戶、供應(yīng)商的關(guān)系'。"

但Thomas預(yù)計(jì)，企業(yè)最終還是需要轉(zhuǎn)嫁一些成本增長，因?yàn)樗鼈儗⒑谋M按關(guān)稅前價(jià)格獲得的庫存。

休斯頓房地產(chǎn)開發(fā)商Camden Property Trust的首席執(zhí)行官Ric Campo認(rèn)為："只要消費(fèi)者狀況良好，我們的世界就不會(huì)改變。"這反映了大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)：美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的關(guān)鍵在于美國消費(fèi)者是否會(huì)出現(xiàn)疲軟。

大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)衰退的可能性高于年初，但低于4月和5月初。目前，大多數(shù)其他國家仍面臨10%的關(guān)稅增幅，對數(shù)十個(gè)國家的更高關(guān)稅則暫緩至7月初。一個(gè)潛在的利好因素是能源價(jià)格最近下降，這可能抵消關(guān)稅帶來的部分通脹壓力。

Beacon Economics經(jīng)濟(jì)學(xué)家Christopher Thornberg表示："經(jīng)濟(jì)有很大的動(dòng)力，所以如果特朗普真的放棄關(guān)稅并保持冷靜，你可能會(huì)看到這種擴(kuò)張?jiān)俪掷m(xù)兩三年。然而，如果他繼續(xù)搖晃大船，可能在明年年初就會(huì)崩潰。"

在一個(gè)連決策者自己都無法預(yù)測下一步行動(dòng)的環(huán)境中，美國經(jīng)濟(jì)正走向一個(gè)充滿變數(shù)的夏天。

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