多家央行預(yù)計(jì)將在未來一周維持利率不變，評估貿(mào)易中斷和關(guān)稅對通脹及增長的影響。

　　美聯(lián)儲、日本央行以及英國和挪威的央行料將維持借貸成本穩(wěn)定，而瑞典和瑞士的央行可能微調(diào)利率，預(yù)計(jì)將小幅降息。

　　預(yù)計(jì)將有一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，包括中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、英國通脹數(shù)據(jù)和美國零售銷售數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)可能成為今年迄今為止信息最為密集的一周之一的焦點(diǎn)。

　　多家央行將在未來一周維持利率不變，同時繼續(xù)評估美國總統(tǒng)唐納德?特朗普引發(fā)的貿(mào)易中斷的影響。

　　從華盛頓到倫敦，占全球經(jīng)濟(jì)五分之二的國家的謹(jǐn)慎官員們在評估關(guān)稅和時斷時續(xù)的貿(mào)易流動給通脹和增長帶來的風(fēng)險時，可能會表現(xiàn)出集體的觀望態(tài)度。中東局勢的再度緊張只會加劇他們的難題。

　　本周央行利率決議

　　總部位于巴黎的經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）于 6 月 3 日明確表達(dá)了他們面臨的挑戰(zhàn)，該組織下調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測，并警告稱保護(hù)主義正在加劇消費(fèi)者價格壓力。當(dāng)七國集團(tuán)（G7）領(lǐng)導(dǎo)人周日在加拿大開會時，貿(mào)易緊張局勢對世界繁榮造成的損害可能會成為討論的焦點(diǎn)。

　　投資者將最關(guān)注周三的美聯(lián)儲決議，這恰逢特朗普執(zhí)政第 150 天的前夕。觀察人士認(rèn)為，美聯(lián)儲官員們距離能夠就白宮政策對經(jīng)濟(jì)的影響做出確定判斷仍有數(shù)月時間。

　　彭博經(jīng)濟(jì)研究觀點(diǎn)：

　　“在不確定性中，聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）認(rèn)為最優(yōu)路徑是保持不變。我們預(yù)計(jì)中位數(shù)參與者將暗示 2025 年僅降息 25 個基點(diǎn)，低于今年早些時候的兩次降息預(yù)期，而且相當(dāng)一部分人可能認(rèn)為根本不需要降息。這與市場定價存在巨大差距，市場仍傾向于降息 50 個基點(diǎn)。鮑威爾將試圖在兩者之間找到平衡，承認(rèn)數(shù)據(jù)走軟，但強(qiáng)調(diào)在政策不確定性下，美聯(lián)儲處于‘觀望’模式?！?/p>

　　—— 經(jīng)濟(jì)學(xué)家安娜?王、斯圖爾特?保羅、伊麗莎?溫格、埃斯特爾?歐和克里斯?G． 柯林斯。

　　與此同時，日本央行可能會推遲調(diào)整利率，同時調(diào)整債券購買規(guī)模，英國和挪威的央行預(yù)計(jì)也會跟進(jìn)，維持借貸成本不變。

　　總體而言，負(fù)責(zé)全球 10 種交易最活躍貨幣中 6 種貨幣的央行將做出決議。其中，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)只有瑞典和瑞士的央行會調(diào)整利率，預(yù)計(jì)各會小幅降息。

　　巴西、智利、印度尼西亞和土耳其的央行可能也會維持不變，因?yàn)檎咧贫ㄕ咝枰瘒鴥?nèi)動態(tài)和國際事件。

　　此外，一系列中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、英國通脹數(shù)據(jù)以及歐洲央行官員的幾次講話可能會成為今年迄今為止較為繁忙的一周中的焦點(diǎn)。

　　以下是我們對全球經(jīng)濟(jì)即將發(fā)生事件的總結(jié)。

　　美國和加拿大

　　在這個因假期而縮短的一周里，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)包括最新的消費(fèi)者需求數(shù)據(jù)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測 5 月零售銷售將下降，主要原因是機(jī)動車購買量減少。然而，排除汽車和汽油后，周二的報告可能顯示銷售在第二季度開局疲軟后有所回升。

　　人們越來越擔(dān)心消費(fèi)者信心的下滑將轉(zhuǎn)化為家庭需求的持續(xù)回落。

　　此外，還將公布 5 月房屋開工和工業(yè)生產(chǎn)報告。美聯(lián)儲周二的生產(chǎn)報告預(yù)計(jì)將顯示制造業(yè)產(chǎn)出連續(xù)第二個月下降，因?yàn)楣S正在應(yīng)對貿(mào)易政策帶來的不確定性。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測周三的數(shù)據(jù)將顯示新住宅建設(shè)幾乎沒有變化，這與疲軟的房地產(chǎn)市場一致，該市場正面臨各種不利因素，包括高借貸成本。

　　在加拿大，總理馬克?卡尼的目標(biāo)是與聚集在艾伯塔省卡納納斯基斯參加周一正式開始的七國集團(tuán)峰會的每位世界領(lǐng)導(dǎo)人會面。英國首相基爾?斯塔默周六表示，英國將尋求與加拿大重啟貿(mào)易談判。

　　加拿大央行的會議紀(jì)要摘要將提供新的洞見，揭示政策制定者在維持借貸成本不變并暗示如果經(jīng)濟(jì)走弱且通脹得到控制可能需要降息后，如何思考未來的利率路徑。行長蒂夫?麥克勒姆也將發(fā)表講話。

　　第一季度人口估計(jì)將揭示政府打擊臨時移民的努力成效如何，而 4 月零售數(shù)據(jù)和 5 月的初步估計(jì)將進(jìn)一步闡明消費(fèi)者對貿(mào)易戰(zhàn)的反應(yīng)。

　　亞洲

　　對亞洲央行來說，這是重要的一周，在貿(mào)易政策和中東局勢緊張的不確定性時期，大多數(shù)央行預(yù)計(jì)將維持利率不變。中國和日本也將發(fā)布一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

　　周一，巴基斯坦央行預(yù)計(jì)將維持利率穩(wěn)定，隨后周二是日本央行。在行長植田和男暗示通脹仍未達(dá)到目標(biāo)后，預(yù)計(jì)日本央行將維持利率不變。投資者將關(guān)注政策制定者對債券購買計(jì)劃的調(diào)整，彭博調(diào)查中約三分之二的受訪者預(yù)計(jì)購債規(guī)?？s減將放緩。

　　日本央行購債縮減對日本債券需求影響顯著

　　主要投資者群體持有的日本國債季度變化（單位：萬億日元）

　　周三，印度尼西亞央行預(yù)計(jì)將維持利率不變，周四中國臺灣地區(qū)央行也將維持不變，因?yàn)槠浣?jīng)濟(jì)正承受貨幣波動的影響，新臺幣已升至三年來最強(qiáng)水平。預(yù)計(jì)中國將在周五維持 1 年期和 5 年期貸款市場報價利率不變。

　　隨著價格壓力緩解，菲律賓是該地區(qū)唯一預(yù)計(jì)將降息 25 個基點(diǎn)的央行。

　　中國周一將發(fā)布一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括房價、零售銷售、工業(yè)生產(chǎn)、外國直接投資和失業(yè)率。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì) 5 月零售銷售較前一個月放緩，工業(yè)活動因企業(yè)提前生產(chǎn)而保持穩(wěn)定，房地產(chǎn)投資再次收縮。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家上調(diào)中國 2025 年增長、出口預(yù)期

　　工業(yè)生產(chǎn)、零售銷售預(yù)測也有所改善

　　注：數(shù)據(jù)為同比變化

　　日本從周三開始發(fā)布一系列重要數(shù)據(jù)，包括 5 月出口可能收縮 —— 機(jī)器訂單也可能同樣收縮，因?yàn)槊绹P(guān)稅政策抑制了需求。周五公布的全國消費(fèi)者價格數(shù)據(jù)顯示，核心通脹率可能在當(dāng)月有所上升。

　　印度也將公布 5 月貿(mào)易數(shù)據(jù)，新加坡將公布電子出口數(shù)據(jù)，馬來西亞和中國臺灣地區(qū)將公布整體出口數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)將凸顯全球貿(mào)易在過去幾個月的動蕩，因?yàn)槠髽I(yè)試圖在關(guān)稅和預(yù)期的客戶需求之間取得平衡。

　　此外，澳大利亞 5 月新增就業(yè)人數(shù)可能減少。新西蘭將公布第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP），預(yù)計(jì)將連續(xù)第四個季度同比收縮，斯里蘭卡也將公布 GDP 數(shù)據(jù)。我們將通過韓國 5 月出口價格指數(shù)和生產(chǎn)者價格指數(shù)來了解其通脹趨勢。

　　歐洲、中東、非洲

　　英國央行將于周四倫敦時間中午宣布利率決議，此前一天將公布英國通脹數(shù)據(jù)。盡管有跡象表明英國增稅和美國關(guān)稅正在拖累經(jīng)濟(jì)并導(dǎo)致裁員，但市場普遍預(yù)期投票結(jié)果將維持政策利率在 4.25% 不變。

　　令人擔(dān)憂的是 headline 通脹高企。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)周三消費(fèi)者價格漲幅基本持平于 3.4%，遠(yuǎn)高于 2% 的目標(biāo)。以色列襲擊伊朗核計(jì)劃后，中東局勢新的動蕩構(gòu)成了新的風(fēng)險，襲擊后油價已飆升。

　　預(yù)測人士預(yù)計(jì)貨幣政策委員會（MPC）將以 7-2 的投票結(jié)果維持利率不變，兩名異議者可能尋求降息 25 個基點(diǎn)。大多數(shù)人預(yù)計(jì)英國央行將堅(jiān)持 “漸進(jìn)且謹(jǐn)慎” 的降息指引，暗示每三個月降息 25 個基點(diǎn)。彭博社調(diào)查顯示，預(yù)計(jì)還將有三次這樣的降息 —— 在 8 月、11 月和 2 月 —— 降至 3.5%。

　　其他預(yù)定的決議包括：

　　瑞典央行（Riksbank）自 2024 年 5 月以來已降息 175 個基點(diǎn)，本應(yīng)結(jié)束降息。但增長放緩、通脹讀數(shù)下降，加上特朗普 4 月的貿(mào)易沖擊，意味著這個依賴出口的北歐國家再次考慮放松政策。在彭博社調(diào)查的九位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，七位預(yù)計(jì)周三將降息至 2%。

　　同日在納米比亞，官員們可能也會降息，因?yàn)榇藭r通脹處于其 3%-6% 目標(biāo)區(qū)間的低端。

　　周四輪到挪威。作為少數(shù)幾個尚未開始疫情后寬松政策的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之一，挪威央行（Norges Bank）普遍預(yù)計(jì)將維持利率在 4.5% 不變。其計(jì)劃是在下半年從 16 年多來的最高水平開始放松政策。上周一項(xiàng)關(guān)鍵商業(yè)調(diào)查支持了這一觀點(diǎn)。

　　同日，瑞士國家銀行（SNB）普遍預(yù)計(jì)將降息 25 個基點(diǎn)，以阻止避險資金流入瑞郎。這將結(jié)束近三年的正貨幣政策，并將利率降至零 —— 這是官員們從未觸及過的水平，盡管他們此前曾涉足負(fù)利率領(lǐng)域。

　　博茨瓦納也可能在周四降息，以幫助支撐經(jīng)濟(jì)，因?yàn)轭A(yù)計(jì)通脹將保持低位。

　　土耳其央行預(yù)計(jì)同日將維持利率在 46% 不變。在通脹放緩的情況下，官員們已通過其他方式放松政策，例如將平均融資成本從近 50% 降至更接近基準(zhǔn)利率的水平。

　　歐洲央行多位官員將露面，包括周一的德國央行行長、周三在米蘭舉行的有多達(dá)六位管委會成員參加的活動，以及周四歐洲央行行長克里斯蒂娜?拉加德在烏克蘭央行會議上的講話。

　　數(shù)據(jù)亮點(diǎn)包括周二公布的德國 ZEW 投資者信心調(diào)查和周五公布的歐元區(qū)消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)。

　　德國投資者預(yù)期可能躍升

　　ZEW 預(yù)期指數(shù)與當(dāng)前狀況指數(shù)

　　周日在以色列，數(shù)據(jù)可能顯示 5 月通脹從一個月前的 3.6% 略微降至 3.5%。在地區(qū)緊張局勢惡化的情況下，以色列央行已將利率維持在 4.5% 超過一年。

　　兩天后南非將公布通脹數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)穩(wěn)定在 2.8%。周四，南非儲備銀行將發(fā)布其半年度金融穩(wěn)定評估報告。

　　欲了解更多信息，請閱讀彭博經(jīng)濟(jì)研究的歐洲、中東和非洲未來一周完整展望。

　　拉丁美洲

　　周一公布的巴西 4 月 GDP 替代數(shù)據(jù)緊隨強(qiáng)勁的第一季度結(jié)果之后。

　　政府向低收入家庭發(fā)放補(bǔ)貼以及強(qiáng)勁的勞動力市場等利好因素，可能會阻止經(jīng)濟(jì) momentum 出現(xiàn)明顯下滑。

　　巴西經(jīng)濟(jì)活動預(yù)計(jì) 4 月放緩

　　GDP 替代數(shù)據(jù)同比增速預(yù)計(jì)從 3.49% 放緩至 1.4%

　　在哥倫比亞，將公布 GDP 替代數(shù)據(jù)以及 4 月貿(mào)易差額和進(jìn)口數(shù)據(jù)。2025 年經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁開局掩蓋了 3 月的一些疲軟數(shù)據(jù)，這可能更能預(yù)示 4 月的情況。

　　由行長羅桑娜?科斯塔領(lǐng)導(dǎo)的智利央行周二可能連續(xù)第四次會議將關(guān)鍵利率維持在 5%。

　　智利經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì) 6 月、7 月不會降息

　　預(yù)計(jì) 2025 年底政策利率從當(dāng)前 5% 降至 4.5%

　　智利央行調(diào)查的本地經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)到年底將降息 50 個基點(diǎn)，周期終端利率將降低 50 個基點(diǎn)，至 4%。同一項(xiàng)調(diào)查顯示，到 2026 年底通脹將回到 3% 的目標(biāo)。

　　智利央行周三將發(fā)布季度通脹報告，除了修訂央行的貨幣政策展望外，還將包含最新的增長和通脹預(yù)測。

　　巴西央行的小幅緊縮周期可能結(jié)束

　　5 月意外的通脹數(shù)據(jù)可能促使巴西央行將利率維持在 14.75%

　　巴西央行可能已從 6 月 10 日公布的 5 月通脹報告中獲得足夠的好消息，從而結(jié)束其小幅緊縮周期，并在周三維持借貸成本不變。

　　盡管如此，政策制定者可能不會急于下調(diào)關(guān)鍵利率 —— 目前為 14.75%—— 短期內(nèi)可能不會。