今日三大指數(shù)均大幅上漲，創(chuàng)業(yè)板漲幅明顯，兩市成交放量至1.6萬億，多數(shù)寬基指數(shù)上行。其中，上證指數(shù)上漲1.03%至3455.97點(diǎn)，站上3400點(diǎn)，創(chuàng)年內(nèi)新高；創(chuàng)業(yè)板指漲幅尤其明顯，今日上漲3.11%；港股恒生指數(shù)今日同樣大幅上漲，截至A股收盤上漲超1%。

　　WIND數(shù)據(jù)顯示，申萬31個一級行業(yè)中，28個行業(yè)上漲，個股漲多跌少。其中，券商、金融科技方向爆發(fā)，穩(wěn)定幣、軍工、AI應(yīng)用、算力、固態(tài)電池、無人駕駛等概念股表現(xiàn)活躍。油氣、海運(yùn)等板塊受前期以伊沖突繼續(xù)調(diào)整。全市場5100多只股票中有3916只上漲。中東局勢緩解，近兩日全球股票市場均有明顯上漲。

　　關(guān)稅通脹疑云若消減，美聯(lián)儲不排除提早降息。在上周FOMC會議點(diǎn)陣圖流露內(nèi)部分歧后，6月25日美聯(lián)儲主席鮑威爾在眾議院聽證會上就降息前景發(fā)出偏平衡的信號，他重申不急于降息并強(qiáng)調(diào)有條件等待關(guān)稅影響明朗化，同時也表示如果通脹壓力確實得到控制，那么就將具備降息條件，并且較早而非較遲。我們觀察到，相關(guān)偏鴿的言論致使市場對7月份降息預(yù)期有明顯增強(qiáng)，此前市場普遍預(yù)期再度降息要等到9月。我們認(rèn)為，關(guān)稅傳導(dǎo)至消費(fèi)端需要時間，當(dāng)前還處于零售商消化低價庫存的階段，未來1-2個月，需要確認(rèn)通脹回升幅度溫和以打消美聯(lián)儲對通脹的擔(dān)憂。截至5月的過去一年時間，核心PCE上漲2.6%，因此未來幾個月的通脹數(shù)據(jù)（尤其是PCE）走向，將是判斷聯(lián)儲中短期政策前景的焦點(diǎn)。

　　消費(fèi)政策發(fā)力夯實經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，進(jìn)一步提振市場情緒。2025年6月24日，六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持提振和擴(kuò)大消費(fèi)的指導(dǎo)意見》（后稱“意見”），整體來看，此次“意見”順應(yīng)兩會政府工作報告和前期發(fā)布的《提振消費(fèi)專項行動方案》基調(diào)，符合市場預(yù)期。具體來看，一方面供給端提出擴(kuò)大消費(fèi)領(lǐng)域金融供給、完善消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境等方向；另一方面需求端提出增強(qiáng)消費(fèi)能力、挖掘消費(fèi)潛力等舉措。總體而言，政策落地影響偏正面，政策提振消費(fèi)對社零增速有一定支撐，將進(jìn)一步強(qiáng)化今年以來主要經(jīng)濟(jì)動能的持續(xù)性，或有望進(jìn)一步支撐市場情緒。

　　A股市場的投資策略層面，短期指數(shù)打開空間后，預(yù)計A股結(jié)構(gòu)或延續(xù)低位輪動。國內(nèi)方面，主導(dǎo)市場信心的仍是政策接續(xù)時點(diǎn)和力度，5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本符合市場預(yù)期，仍呈現(xiàn)政策呵護(hù)下消費(fèi)偏強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性超預(yù)期，服務(wù)消費(fèi)政策加持下，經(jīng)濟(jì)韌性有望增強(qiáng)。短期內(nèi)，市場風(fēng)偏或在外圍局勢緩和下帶來改善，后續(xù)有待經(jīng)濟(jì)政策加碼或產(chǎn)業(yè)提速，7月政治局會議仍是重要觀察窗口。海外方面，美聯(lián)儲降息預(yù)期邊際改善，此外30年期美債拍賣情況好于悲觀預(yù)期，持續(xù)改善市場對美債和美元的擔(dān)憂情緒。往后看，考慮到7月美國經(jīng)貿(mào)談判進(jìn)入關(guān)鍵窗口期，而歐盟、日本等國經(jīng)濟(jì)對出口產(chǎn)業(yè)高度依賴，率先達(dá)成協(xié)議的意愿不足，預(yù)計時點(diǎn)和協(xié)議上會較為滯后，仍需觀察貿(mào)易談判的擾動。

　　關(guān)注行業(yè)方面，短期關(guān)注前期回調(diào)的科技成長方向，以及中報業(yè)績較好的政策受益行業(yè)和外需景氣方向。前期新消費(fèi)方向迎來普遍上漲，估值過高以及風(fēng)格外溢后資金傾向兌現(xiàn)引發(fā)了一定回調(diào)，新消費(fèi)在短期休整后，在中報業(yè)績加持下或仍有配置價值。在風(fēng)偏提振下，前期超跌的科技成長方向隨著產(chǎn)業(yè)進(jìn)展催化（AI、機(jī)器人、軍工、智能駕駛等）或帶動相關(guān)方向再度有所表現(xiàn)。此外，全球貿(mào)易事件影響、美國債務(wù)上限、后續(xù)美聯(lián)儲降息等因素仍未結(jié)束，利好黃金、軍工等貿(mào)易摩擦免疫資產(chǎn)。此外，如A股市場風(fēng)偏仍持續(xù)回暖并吸引外部增量資金持續(xù)進(jìn)場，相對處于股價底位并顯著受益于風(fēng)偏提振的非銀等相關(guān)板塊仍可持續(xù)關(guān)注。

　　風(fēng)險提示：

　　本資料所引用的觀點(diǎn)、分析及預(yù)測僅為個人觀點(diǎn)，是其在目前特定市場情況下并基于一定的假設(shè)條件下的分析和判斷，并不意味著適合今后所有的市場狀況，相關(guān)指數(shù)、行業(yè)等的過往表現(xiàn)不代表未來表現(xiàn)，也不代表本公司旗下基金的業(yè)績表現(xiàn)，不構(gòu)成對閱讀者的投資建議?；疬^往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的過往投資業(yè)績不預(yù)示基金的未來表現(xiàn)。過去持倉不代表現(xiàn)在持倉，也不代表未來持倉預(yù)測，不作為投資建議。投資有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。您在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險揭示書，充分認(rèn)識基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項風(fēng)險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。本資料不構(gòu)成本公司任何業(yè)務(wù)的投資建議或保證，不作為任何法律文件。本公司或本公司相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。