2025年以來，原油與煤炭價格中樞下移，乙二醇跟隨大幅下移，截止3月20日主力05合約期貨收盤價4417元/噸（較12月31日收盤價下跌8.9%），大幅下跌后，乙二醇后市關(guān)注點在哪里？

　　1、利潤有所修復(fù)，刺激企業(yè)維持高供應(yīng)

　　2025年以來，原油與煤炭價格中樞下移，乙二醇煤制利潤顯著修復(fù)，油制利潤則再度壓縮。其中，利潤修復(fù)下刺激企業(yè)維持高負荷生產(chǎn)，截止3月20日，國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率66.7%，其中一體化裝置產(chǎn)能利用率66.12%，煤制乙二醇產(chǎn)能利用率667.69%，乙二醇國產(chǎn)量明顯增加，供應(yīng)壓力加劇。

　　目前來看，大煉化檢修時間未定，預(yù)計基本集中在4-6月份，3月后期關(guān)注古雷重啟與4月上海石化重啟的進展。煤化工方面，3月下榮信檢修，廣匯、美錦低負荷運行，天盈短停，預(yù)計3月份乙二醇月產(chǎn)量在175萬噸，環(huán)比提高。

　　3、海外負荷有所下調(diào)，乙二醇進口量有下降預(yù)期

　　海關(guān)數(shù)據(jù)，2025年乙二醇進口量1月67.67萬噸，2月59.38萬噸，1-2月累計127萬噸，累計進口量比去年同期升37.47%。1-2月成本下移，海外負荷偏高，乙二醇集中到港導(dǎo)致乙二醇進口量同比大幅增加，3月乙二醇到貨量較1-2月有明顯減少趨勢，預(yù)計進口量在55萬噸附近。

　　4、終端偏謹慎，聚酯有轉(zhuǎn)弱預(yù)期

　　聚酯方面來看，前期檢修裝置重啟較多，聚酯開機率明顯提升，截止3月20日聚酯周均產(chǎn)能利用率至90.26%高位，但產(chǎn)銷清淡，主力下游長絲成本庫存持續(xù)累積。終端紡織服裝受到關(guān)稅變化等因素影響，預(yù)期并不樂觀，紡織開工不及預(yù)期，聚酯累庫預(yù)期下后期開工率暫無明顯提負空間。

　　織造方面來看，三月以來，國外訂單受關(guān)稅影響，新單滯緩，國內(nèi)外新單較往年同期相比減少明顯，織造負荷提升空間有限。截至3月20日江浙地區(qū)化纖織造綜合開工率為62.64%，較上期數(shù)據(jù)上漲2.65%。終端織造訂單天數(shù)平均水平為10.38天，較上周上漲0.90天。從訂單上看，夏季薄款面料剛需下達，多為品牌及部分網(wǎng)銷電商類春夏季剛需訂單，內(nèi)銷訂單逐漸交付階段，外貿(mào)市場新單有所升溫，但整體不及往年。內(nèi)外貿(mào)訂單有所回暖，但較往年來看仍存差距，下游廠商剛需備貨，對后市預(yù)期偏謹慎，多數(shù)等待月底集中備貨，也將抑制織造行業(yè)開工的上行空間。

　　5、總結(jié)

　　總結(jié)來看：截至3月20日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量68.23萬噸，較3月17日降低2.05萬噸，主港庫存暫無明顯去庫預(yù)期。目前乙二醇國產(chǎn)量處于高位，進口量處于中等偏上水平，供應(yīng)壓力仍存，需求端下游聚酯開工在90%附近，后期暫無上升空間，終端紡織開工不及預(yù)期，供需格局預(yù)期悲觀。

　　后市關(guān)注點：4月起春檢計劃檢修量增加，但煤制裝置可能因利潤修復(fù)而推遲檢修，若春檢兌現(xiàn)不及預(yù)期，供應(yīng)壓力將持續(xù)壓制乙二醇價格；傳統(tǒng)“金三銀四”旺季下訂單能否季節(jié)性回暖，終端訂單受關(guān)稅政策影響較大，若訂單放量，聚酯庫存壓力或邊際緩解，若旺季不及預(yù)期，負反饋仍將持續(xù)擾動乙二醇市場。

　　策略上，絕對價格接近成本，下方空間有限，但基本面供需延續(xù)弱勢格局，預(yù)計乙二醇短期仍處于震蕩磨底階段，關(guān)注春檢及下游訂單兌現(xiàn)情況。