陳駿昊

　　國(guó)泰君安期貨市場(chǎng)分析師 Z0021546

　　假期期間外盤(pán)巨震，今早開(kāi)盤(pán)，多數(shù)品種迎來(lái)大幅波動(dòng)。白銀、原油和銅觸及跌停。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)品種短期內(nèi)我們?nèi)绾慰创?/p>

　　先看貴金屬，對(duì)等關(guān)稅落地后，金銀走勢(shì)分化。白銀由于避險(xiǎn)屬性較弱及自身工業(yè)屬性影響，假期期間價(jià)格下跌幅度遠(yuǎn)高于黃金。貴金屬價(jià)格下跌的原因，一方面在于關(guān)稅政策影響下，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大跌，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)顯著上行，貴金屬市場(chǎng)拋售情緒開(kāi)啟；另一方面，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，疊加美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)貨幣政策的表態(tài)比較謹(jǐn)慎，對(duì)貴金屬形成一定利空情緒。短期內(nèi)貴金屬市場(chǎng)或仍受到關(guān)稅政策及衰退預(yù)期的影響有所承壓，白銀面臨的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)更大，可關(guān)注短期市場(chǎng)情緒波動(dòng)，及本周美國(guó)3月CPI數(shù)據(jù)情況。從長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)未來(lái)的“滯脹”預(yù)期或有望令金價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)。

　　銅價(jià)方面，當(dāng)前的主要邏輯在于美國(guó)加征關(guān)稅帶來(lái)的沖擊，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格普遍回落。從銅的消費(fèi)預(yù)期看，全球的消費(fèi)邊際增長(zhǎng)點(diǎn)主要在東南亞、中國(guó)、美國(guó)等，美國(guó)對(duì)東南亞和中國(guó)加征關(guān)稅，將弱化此前的消費(fèi)預(yù)期，全球銅的消費(fèi)增速可能向下調(diào)整，可能改變此前供應(yīng)偏緊的預(yù)期。國(guó)內(nèi)銅價(jià)大幅低開(kāi)后，短期內(nèi)價(jià)格或仍面臨承壓，可等待關(guān)稅進(jìn)程情況及近期市場(chǎng)情緒變化。另外，目前美國(guó)銅進(jìn)口暫時(shí)豁免“對(duì)等關(guān)稅”，短期內(nèi)可關(guān)注國(guó)內(nèi)出口預(yù)期及社會(huì)庫(kù)存變化情況。

　　原油系今天也迎來(lái)普跌。一方面，美國(guó)提出超預(yù)期的對(duì)等關(guān)稅政策，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景或被下調(diào)，市場(chǎng)擔(dān)憂原油需求可能會(huì)受到影響。原油屬于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，當(dāng)前市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒較強(qiáng)，短期原油市場(chǎng)氛圍較弱。另一方面，OPEC+上周四突然宣布，計(jì)劃下月每日額外向市場(chǎng)投放超過(guò)40萬(wàn)桶原油。這一增產(chǎn)規(guī)模是此前計(jì)劃的三倍，這可能意味著OPEC+在維持多年原油供應(yīng)緊縮之后，做出重大的政策轉(zhuǎn)向。雙重利空因素令原油價(jià)格短線承壓，隨著各國(guó)反制措施逐漸推進(jìn)，短期內(nèi)油價(jià)或有高波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。后續(xù)可關(guān)注市場(chǎng)情緒穩(wěn)定之后，是否存在價(jià)格修復(fù)的預(yù)期。原油系各品種短期內(nèi)的主要交易邏輯或仍是成本端。

　　短期內(nèi)貴金屬、有色、原油、部分農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格可能出現(xiàn)高波動(dòng)情況，投資者需密切關(guān)注政策變化及自身持倉(cāng)情況，注意風(fēng)險(xiǎn)。

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