華爾街見聞

　　相較于關稅政策引發(fā)的經(jīng)濟衰退風險，美聯(lián)儲更關注通脹上行風險，這一立場很可能使他們保持“按兵不動”。野村分析稱，要讓美聯(lián)儲采取更激進行動，可能需要大規(guī)模裁員、申請失業(yè)救濟人數(shù)大幅上升和失業(yè)率顯著上升。

　　面對特朗普關稅政策帶來的通脹風險，美聯(lián)儲官員明確表態(tài)，將優(yōu)先抗擊通脹而非預防性降息。

　　目前，多位美聯(lián)儲官員已通過公開評論和訪談釋放明確信號，排除了采取預防性降息作為對經(jīng)濟放緩的保險政策，為了最大限度降低關稅政策引發(fā)的通脹上行風險，他們可能準備維持政策利率不變。

　　有分析指出，美聯(lián)儲官員加倍強調(diào)了他們對控制通脹和美國民眾通脹預期的承諾，這一立場很可能使他們保持按兵不動，除非失業(yè)率顯著上升。

　　明尼阿波利斯聯(lián)儲主席Neel Kashkari在周三上午發(fā)布的一篇文章中寫道：

“考慮到保持長期通脹預期穩(wěn)定的至高重要性以及關稅可能推高短期通脹，即使在經(jīng)濟走弱和可能增加失業(yè)的情況下降息的門檻也更高。由于關稅，改變聯(lián)邦基金利率的障礙已經(jīng)增加。”

　　根據(jù)聯(lián)邦基金期貨數(shù)據(jù)，截止本周三，投資者普遍預計今年將有三次25個基點的降息。

　　美聯(lián)儲堅持觀望，通脹穩(wěn)定是首要目標

　　美聯(lián)儲的觀望立場最主要受到通脹因素的驅(qū)動。

　　據(jù)報道，美聯(lián)儲希望阻止任何與關稅相關的通脹上行演變?yōu)殚L期趨勢。此前，鮑威爾曾表示，雖然關稅很可能引發(fā)暫時性的通脹上升，但其影響也可能更加持久。

　　華盛頓LH Meyer/貨幣政策分析機構(gòu)的經(jīng)濟學家Derek Tang分析稱：

“鮑威爾可能將目光放在長遠目標上：持續(xù)的物價穩(wěn)定。他當然不愿為實際上尚未發(fā)生的衰退提供安全網(wǎng)?！?/p>

　　考慮到“長期通脹預期一直相當穩(wěn)定”，Tang預計今年美聯(lián)儲不會降息：

“問題是當出現(xiàn)價格沖擊時，這種預期能保持穩(wěn)定多久。”

　　而目前，官員們已經(jīng)在經(jīng)濟數(shù)據(jù)中看到一些與關稅相關的警告信號，例如商品通脹近期有所上升。不過，大多數(shù)長期預期指標仍然保持良好錨定，一旦這些指標開始上升，將使美聯(lián)儲更難控制通脹。

　　美聯(lián)儲對后疫情通脹飆升的反應遲緩可能也讓決策者倍感壓力。在抗通脹方面取得實質(zhì)性進展后，他們不愿再犯政策錯誤，看到自己的努力功虧一簣。

　　就業(yè)市場顯著惡化，可能導致美聯(lián)儲改變立場

　　當前的數(shù)據(jù)顯示美國勞動力市場仍然穩(wěn)定，這進一步增強了官員們認為保持按兵不動是正確的信心。

　　至少目前，官員們表示，他們已做好充分準備，隨著情況的明朗而做出反應。

　　鮑威爾在4月4日表示：

“我們需要等待觀察事態(tài)如何發(fā)展，然后才能開始做出這些調(diào)整?！?/p>

　　野村證券經(jīng)濟學家Jeremy Schwartz預計今年可能只有一次降息，在12月，要讓美聯(lián)儲采取更激進行動可能需要大規(guī)模裁員、申請失業(yè)救濟人數(shù)大幅上升和失業(yè)率顯著上升。

　　Schwartz表示：

“現(xiàn)在不僅通脹太高，而且多年來一直高于目標，但它還會朝著不利方向發(fā)展，在這種背景下降息會危及美聯(lián)儲實現(xiàn)通脹回歸目標的信譽?！?/p>

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