來源：中糧期貨研究中心

　　摘要

　　梳理中國海關(guān)花生進(jìn)出口數(shù)據(jù)，3月進(jìn)口花生仁到港乏量，坐實了中國2024/25年度（9月至次年8月）花生進(jìn)口的“一反常態(tài)”。

　　1、一季度進(jìn)口到港的主要是花生油

　　2、印度花生油、美國花生果

　　3、印度花生仁

　　4、進(jìn)口與期貨

　　【市場聚焦】花生：反常態(tài)的進(jìn)口

　　2025年4月

　　梳理中國海關(guān)花生進(jìn)出口數(shù)據(jù)，3月進(jìn)口花生仁到港乏量，坐實了中國2024/25年度（9月至次年8月）花生進(jìn)口的“一反常態(tài)”。

　　——1、一季度進(jìn)口到港的主要是花生油——

　?。?）中國3月進(jìn)口成本CNF價（元/噸），花生仁7471（環(huán)比+1%，同比+8%，5年均值6826），花生果5239（環(huán)比-5%，同比-7%，5年均值4482），花生油11017（環(huán)比+1%，同比-10%，5年均值11878）。

　?。?）中國3月進(jìn)口到港花生仁0.6萬噸（上月0.4萬噸，上年同期7.4萬噸，5年均值11.6萬噸）。

　?。?）中國一季度進(jìn)口到港花生仁2.3萬噸（上季度15.9萬噸，上年同期8.2萬噸，5年均值18.5萬噸），該數(shù)量同時少于花生果和花生油，而往年情況相反。

　?。?）中國一季度進(jìn)口到港花生油數(shù)量8.7萬噸（同比增30%，且高于5年均值7.6萬噸）。

　　——2、印度花生油、美國花生果——

　?。?）梳理中國進(jìn)口花生及制品的主要貨源地，可知，一季度主要進(jìn)口到港的是印度花生油（約7.0萬噸）和美國花生果（約2.5萬噸），且數(shù)量寥寥的花生仁也是以印度貨（約0.45萬噸）為主。

　?。?）此進(jìn)口結(jié)構(gòu)反常，非洲花生仁缺席到港是主要原因。主要關(guān)注的貨源地還是塞內(nèi)加爾和蘇丹，前文《【農(nóng)產(chǎn)品地圖】花生：塞內(nèi)加爾 1.0》（20250319）、《【農(nóng)產(chǎn)品地圖】花生：蘇丹 1.0》（20250413）均有較為詳細(xì)的情況介紹，未來非洲貨的到港預(yù)期仍然是延遲和減量。

　　（3）中國進(jìn)口非種用花生果，主要是進(jìn)口美國花生果（2024年9.26萬噸，折98%權(quán)重）。近年來中國進(jìn)口美國花生果數(shù)量為歷史較低位，并且中國在4月對美國加征反制關(guān)稅，未來進(jìn)口美國花生果的成本已經(jīng)超過花生油，明顯乏利可期。

　　（4）中國從印度、非洲、南北美洲進(jìn)口花生油，以印度、南美花生油為主，非洲、北美為輔，自2020年起明顯增加印度油進(jìn)口，自2021年起明顯增加巴西油進(jìn)口，至2024年以印度油為主（19.9萬噸之于25.5萬噸，折78%權(quán)重），并延續(xù)至2025年一季度。

　?。?）自2024年下半年至2025年一季度，印度花生油的進(jìn)口成本趨降，比較CNF均價（元/噸），2024年全年12085，2025年一季度10780，2025年3月10677。

　?。?）往年印度花生油集中在中國的冬季到港，該季節(jié)性正趨于減弱，其中，2024年全年的印度花生油月間到港數(shù)量分布較為均勻。

　　——3、印度花生仁——

　?。?）2024年12月起，印度花生仁開始少量到港中國，進(jìn)口成本趨降，進(jìn)口數(shù)量未有明顯上升趨勢，2025年3月CNF價6369元/噸，對應(yīng)2116噸印度花生仁。

　?。?）中國在2015、2020和2021年進(jìn)口了較多印度花生仁，分別約為3.2、5.9、3.8萬噸，歷史上單月到港峰值可達(dá)2.6萬噸。

　　（3）往年印度花生仁集中在中國的冬季到港，但2016年出現(xiàn)過夏季集中到港情況（當(dāng)年全年約1.8萬噸）。

　　——4、進(jìn)口與期貨——

　?。?）花生期貨標(biāo)的油用花生仁，自2021年上市，于2023年引入外資席位參與交易，其行情走勢仍較為獨立，歸因自身基本面供需的本土定價和強季節(jié)性，以及產(chǎn)業(yè)成本壁壘下的交割博弈。

　?。?）中國進(jìn)口花生的總量不到總供給的十分之一，且以非洲油料為主，然而，進(jìn)口花生仁是交割品生產(chǎn)制作的重要原料之一，也是近月交割博弈的重要影響因素之一。

　?。?）春季是花生交割博弈的易發(fā)季節(jié)，2024年春季，伴隨著非洲花生仁到港，3萬余噸花生仁交割；然而，2025年春季，既沒有進(jìn)口沖擊，也沒有上漲趨勢。

　?。?）以3月CNF價，計價關(guān)稅和增值稅，得中國3月進(jìn)口印度花生仁成本為6369元/噸×115%×113%≈8277 元/噸，此成本尚不含港雜費和內(nèi)貿(mào)物流費用，而花生期貨2505合約自3月以來的運行區(qū)間在8000至8320之間。

　?。?）塞內(nèi)加爾花生的出口許可窗口期為2025年3月25日至6月15日，塞內(nèi)加爾花生到港中國的窗口期大體為5至8月。

　　（6）根據(jù)近期新聞，山東省及部分地市正在開展食用植物油違法犯罪線索征集行動，重點針對花生油等品類的制假售假行為，該行動時間持續(xù)至9月。該事件利好花生油，有利于改善油廠榨利。

　　數(shù)據(jù)來源：iFinD、卓創(chuàng)資訊、Mysteel、海關(guān)總署、其他公開資料，中糧期貨研究院整理

　　作者簡介

　　李正邦

　　中糧期貨研究院 農(nóng)產(chǎn)品研究員

　　交易咨詢號：Z0021124