股指：

　　昨日，A股市場漲跌互現(xiàn)，Wind全A上漲0.17%，成交額1.12萬億元。中證1000指數(shù)上漲0.45%，中證500指數(shù)上漲0.09%，滬深300指數(shù)下跌0.31%，上證50指數(shù)下跌0.43%。4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體較3月有一定程度下滑，但仍在關稅戰(zhàn)背景下保持韌性。其中社零同比5.1%，繼續(xù)受到“以舊換新”政策的明顯支撐。4月社會信貸需求偏弱，4月累計新增人民幣貸款10.06萬億元，同比多增2.86%；4月M2同比8%。此前中美發(fā)布聯(lián)合聲明，為后續(xù)進一步貿(mào)易協(xié)商奠定良好開局，超過市場預期。近期三部門召開聯(lián)合新聞發(fā)布會，央行宣布降準降息政策，降低企業(yè)負債端成本。金融監(jiān)管總局強調(diào)將大力推動中長期資金入市，通過類平準基金的方式支持、穩(wěn)定和活躍資本市場，具體措施包括鼓勵保險資金加大入市力度、設立新的金融資產(chǎn)投資公司、支持匯金公司在必要時增持股票指數(shù)基金等。證監(jiān)會表示將優(yōu)化主動權益類基金的收費模式，扭轉(zhuǎn)基金公司“旱澇保收”的現(xiàn)象。內(nèi)部政策發(fā)力是股指2025年的主線。財報方面，一季度，A股上市公司全市場營收增速跌幅連續(xù)3個季度收窄，但仍低于政策利率，凈利潤同比4%左右，出現(xiàn)回升，但ROE仍處于筑底企穩(wěn)階段。上述措施有利于幫助企業(yè)加快修復資產(chǎn)負債表，促進實體經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展，使得股市估值平穩(wěn)抬升。

　　國債：

　　國債期貨收盤，2年期國債期貨（TS）主力合約漲0.02%，5年期國債期貨（TF）主力合約漲0.04%，10年期國債期貨（T）主力合約漲0.13%，30年期國債期貨（TL）主力合約漲0.37%。中國央行開展1350億元7天期逆回購操作，利率持穩(wěn)于1.4%。昨日公開市場有430億元逆回購到期，凈投放920億元。資金方面，DR001利率下行9bp至1.54%，DR007利率下行4bp至1.60%。債市搶跑貨幣政策發(fā)力預期以及關稅引發(fā)的定價基本面走弱，是債市的最大支撐因素，而當前債市環(huán)境出現(xiàn)明顯變化。一是5月7日一攬子增量措施出臺，央行發(fā)布3類10項措施，降準降息落地，市場對貨幣政策發(fā)力預期的利好兌現(xiàn)。二是5月12日中美雙方發(fā)布聯(lián)合聲明，宣布大幅削減相互關稅。超預期的談判結果導致市場風險偏好快速升溫，對債市形成利空。展望后市，兩大利好因素均已不在，債市預計震蕩偏弱運行。收益率曲線方面，降準降息落地資金面邊際轉(zhuǎn)松，預計收益率曲線重新走陡，關注做陡收益率曲線。

　　貴金屬：

　　隔夜倫敦現(xiàn)貨黃金震蕩偏強，上漲0.86%至3229.205美元/盎司；現(xiàn)貨白銀沖高回落，上漲0.19%至32.338美元/盎司；金銀比運行至99附近。美國財政部長貝森特周日發(fā)出嚴厲警告，表明若各國不“本著誠意談判”，美國將恢復特朗普4月2日宣布的最高關稅水平。這標志著美國在貿(mào)易談判中正采取更為咄咄逼人的立場。美聯(lián)儲多位高官發(fā)聲，包括美聯(lián)儲副主席、紐約聯(lián)儲主席在內(nèi)的重量級官員均表示，經(jīng)濟前景不明朗，通脹不確定性，暗示可能在今年9月前都不會準備好降息。地緣政治方面，俄烏進行初步會談，未取得實質(zhì)進展，特朗普表示分別與俄羅斯和烏克蘭通話，討論停止俄烏沖突相關問題。歐洲央行最新研究顯示，黃金市場結構性脆弱性與地緣政治風險疊加，可能成為歐元區(qū)金融穩(wěn)定的重大威脅。上周五盤后國際信用評級機構穆迪宣布下調(diào)美國主權信用評級，引起的影響短暫，黃金未能更進一步。黃金市場分歧在逐漸加大，黃金此前積累的投機多頭擁擠度偏高，容易觸發(fā)技術性拋售，短期來看黃金有繼續(xù)偏弱的可能，關注金價在歷史高位下的表現(xiàn)，操作上多看少動。對于白銀而言，在金銀比回歸預期下，銀價相對堅挺，但方向也不明確，投資者應繼續(xù)關注金價走勢，若金價出現(xiàn)超預期下跌，銀價有可能存在補跌動作，反之可能補漲。