● 本報(bào)記者張舒琳

　　近日，受納入質(zhì)押式回購(gòu)交易的推動(dòng)，信用債ETF交投顯著活躍。6月11日，兩只基準(zhǔn)做市信用債ETF成交額均超百億元。隨著近期大量資金涌入，這批成立不足半年的基準(zhǔn)做市信用債ETF中，已有四只快速躋身“百億俱樂(lè)部”陣營(yíng)。

　　受訪基金人士普遍認(rèn)為，信用債ETF納入質(zhì)押式回購(gòu)交易后，投資者可通過(guò)“買(mǎi)入ETF-質(zhì)押融資-再投資”的杠桿策略增厚收益，增強(qiáng)產(chǎn)品吸引力。此外，其潛在投資群體有望擴(kuò)大，部分量化、套利等對(duì)流動(dòng)性要求更高或需要靈活杠桿交易的特定策略也將從中受益。

　　政策利好推動(dòng)規(guī)模擴(kuò)大

　　近期，信用債ETF交投十分活躍，6月11日，南方上證基準(zhǔn)做市公司債ETF、海富通上證基準(zhǔn)做市公司債ETF成交額均超百億元。其中，南方上證基準(zhǔn)做市公司債ETF成交額突破155億元，較上一交易日增長(zhǎng)逾70億元，刷新單日成交額歷史紀(jì)錄。

　　此外，易方達(dá)上證基準(zhǔn)做市公司債ETF成交額超過(guò)90億元，華夏上證基準(zhǔn)做市公司債ETF、天弘深證基準(zhǔn)做市信用債ETF、博時(shí)深證基準(zhǔn)做市信用債ETF成交額均在60億元以上。

　　受信用債ETF納入通用質(zhì)押式回購(gòu)標(biāo)的影響，近期該類ETF規(guī)模快速增長(zhǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日，市場(chǎng)上已有4只基準(zhǔn)做市信用債ETF規(guī)模突破百億大關(guān)，包括易方達(dá)上證基準(zhǔn)做市公司債ETF、南方上證基準(zhǔn)做市公司債ETF、海富通上證基準(zhǔn)做市公司債ETF、華夏上證基準(zhǔn)做市公司債ETF，規(guī)模分別達(dá)到137.24億元、132.14億元、107.62億元、101.68億元。

　　此外，博時(shí)深證基準(zhǔn)做市信用債ETF、廣發(fā)深證基準(zhǔn)做市信用債ETF規(guī)模分別達(dá)到90.12億元、82.7億元。天弘深證基準(zhǔn)做市信用債ETF、大成深證基準(zhǔn)做市信用債ETF規(guī)模均在70億元以上。

　　杠桿策略增厚收益

　　近一個(gè)月以來(lái)，易方達(dá)上證基準(zhǔn)做市公司債ETF、南方上證基準(zhǔn)做市公司債ETF、海富通上證基準(zhǔn)做市公司債ETF、華夏上證基準(zhǔn)做市公司債ETF4只基金的資金凈流入規(guī)模均在50億元以上。廣發(fā)深證基準(zhǔn)做市信用債ETF凈流入超40億元，天弘深證基準(zhǔn)做市信用債ETF、博時(shí)深證基準(zhǔn)做市信用債ETF、大成深證基準(zhǔn)做市信用債ETF凈流入均超過(guò)30億元。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，信用債ETF納入質(zhì)押庫(kù)不僅能提升基金流動(dòng)性，而且可作為流動(dòng)性管理工具，投資者在資金緊張時(shí)能通過(guò)質(zhì)押信用債ETF進(jìn)行融資，緩解短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外，投資者可以通過(guò)質(zhì)押信用債ETF融入資金以加大杠桿，可以更靈活地進(jìn)行股債輪動(dòng)配置。

　　此次信用債ETF納入質(zhì)押式回購(gòu)交易，被業(yè)內(nèi)稱為“補(bǔ)齊信用債ETF發(fā)展短板”的關(guān)鍵舉措。廣發(fā)深證基準(zhǔn)做市信用債ETF的基金經(jīng)理洪志認(rèn)為，一方面，這將顯著增強(qiáng)信用債ETF的投資吸引力。機(jī)構(gòu)投資者能夠便捷地通過(guò)ETF質(zhì)押融資獲取資金，其持有ETF的意愿和信心將大幅提升。其次，有望擴(kuò)大信用債ETF潛在投資群體，除了傳統(tǒng)的配置策略和交易策略，部分對(duì)流動(dòng)性要求更高或需要靈活杠桿交易的特定策略（如部分量化投資、套利策略等）也將從中受益。

　　值得關(guān)注的是，投資者可通過(guò)“買(mǎi)入ETF-質(zhì)押融資-再投資”的杠桿策略增厚收益。洪志表示，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，信用債ETF的質(zhì)押融資能夠提高整體資金利用效率，提升各類投資策略的預(yù)期回報(bào)。在純債策略中，利用信用債ETF的融資再配置，可實(shí)現(xiàn)杠桿增厚效果，同時(shí)放大票息回報(bào)和久期敞口；在多資產(chǎn)策略中，信用債ETF融資可以提供靈活的頭寸，便于快速捕捉多資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)，且不損失信用債ETF本身的投資回報(bào)；在結(jié)構(gòu)化投資策略中，通過(guò)信用債ETF的杠桿投資和衍生品相結(jié)合，可以創(chuàng)設(shè)更高效的利差交易策略。