海通證券發(fā)布研報稱，預(yù)計藍月亮集團（06993）2025-2026年凈利潤分別為5.01、5.52億港元，同比轉(zhuǎn)為扭虧為盈、+10.1%，昨日（17日）收盤價對應(yīng)2025-2026年P(guān)E為36、33倍，公司作為清潔護理領(lǐng)域龍頭企業(yè)，參考可比公司給予公司2025年37~38倍PE估值，對應(yīng)合理價值區(qū)間3.17~3.25港元，對應(yīng)2025年P(guān)S為1.93~1.99倍，首次覆蓋給予“優(yōu)于大市”評級。

　　海通證券主要觀點如下：

　　公司2024年經(jīng)營情況：2024年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.31億港元，同比增長40.9%，公司所有產(chǎn)品類別收入均有所增加，渠道方面，尤其是新興電商渠道的銷售額大幅增加。2024年，公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入85.00億港元，同比增長約16%。

　　公司扎根于衣物清潔產(chǎn)品，同時穩(wěn)步擴展個人清潔及家居清潔產(chǎn)品。2024年上半年，公司衣物清潔護理產(chǎn)品銷售收入27.67億港元，同比增長41.3%；個人清潔護理產(chǎn)品收入1.92億港元，同比增長59.6%；家居清潔護理產(chǎn)品收入1.72億港元，同比增長19.0%。尤其是，2024年公司至尊系列濃縮型洗衣液推動了洗衣液市場的革新。

　　公司積極推動新興電商平臺的發(fā)展

　　2024年上半年，公司線上銷售渠道實現(xiàn)收入22.72億港元，同比增長56.9%；線下分銷商渠道實現(xiàn)收入7.28億港元，同比增長13.3%；直接銷售予大客戶1.32億港元。線上渠道實現(xiàn)快速增長，主要是公司策略性調(diào)整電商平臺的產(chǎn)品投放及銷售模式，有效觸達更多的消費者，2024年“雙11購物節(jié)”公司在多個主流電商平臺累計銷售額排名第一，持續(xù)保持領(lǐng)先地位。

　　短期費用投放影響盈利水平

　　2024年公司銷售活動增加，相應(yīng)的銷售及分銷開支有所增加，包括用于推廣新產(chǎn)品、拓展新電商渠道及品牌建設(shè)的費用。2024年上半年的數(shù)據(jù)來看，2024H1公司銷售及分銷開支為22.01億港元，同比增長107.9%，費用率來看，銷售費用率由2023H1的47.64%提升至2024H1的70.25%。后續(xù)來看，相關(guān)戰(zhàn)略性的投資及努力有望深度改變消費者的生活方式，該行認為，對于公司長期品牌力的建設(shè)，有望帶來較為正向的作用。