卓創(chuàng)資訊分析師 戴田東

　　【導(dǎo)語】第一季度在消息政策面及需求面影響下，華北與山東市場柴油價格整體呈現(xiàn)先漲后跌走勢，批發(fā)價格均值水平同比下跌，從山東地?zé)捪蛉A北地區(qū)柴油套利空間水平逐漸收窄，季度均值同比上漲。

　　距離適中、時效性強，資源流入華北市場較多

　　歷年以來，因山東市場占據(jù)地理位置優(yōu)勢，考慮運輸距離適中及時效性強，運輸方式中公路運輸優(yōu)勢明顯。山東市場柴油價格較低，且為資源凈流出地區(qū)，由于與華北市場柴油價格存在價差，從而產(chǎn)生套利空間。通過數(shù)據(jù)整理分析，截至3月19日，一季度華北市場柴油價格下跌，從山東地?zé)捪蛉A北市場套利均值同比上漲，漲幅63.64%。

　　多空消息相互交織，批發(fā)價格先漲后跌

　　前期市場擔(dān)憂資源供應(yīng)偏緊，原油價格連續(xù)上漲，不過后期因市場擔(dān)憂全球經(jīng)濟下滑，石油需求降低，特朗普關(guān)稅政策引發(fā)國際貿(mào)易爭端，此外市場關(guān)注東歐局勢存和談前景且擔(dān)憂歐佩克+逐步提高產(chǎn)量，國際油價整體呈現(xiàn)先漲后跌走勢，并且刷新近六個月以來的低點。國內(nèi)成品油零售限價連續(xù)上漲，提振成品油市場氣氛，不過第一季度包含春節(jié)假期，基建及工礦等戶外作業(yè)開工負荷處于年內(nèi)低點，并且物流運輸行業(yè)也陸續(xù)停止，因此一季度為傳統(tǒng)的柴油需求淡季。在消息政策面及需求面影響下，一季度華北及山東市場柴油價格整體呈現(xiàn)先漲后跌走勢。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至3月19日，一季度華北市場柴油均價為7138元/噸，同比下跌303元/噸，山東市場柴油均價為6844元/噸，同比下跌279元/噸。

　　雖然第一季度華北地區(qū)銷售企業(yè)“開門紅”相關(guān)工作陸續(xù)展開，為刺激出貨，1月份出現(xiàn)先漲后跌現(xiàn)象，不過今年在利潤任務(wù)考核下，2月份開始華北地區(qū)主營單位柴油價格降調(diào)整幅度較小，而地?zé)捒紤]自身銷售情況及庫存壓力情況，價格政策調(diào)整相對靈活，尤其是在2月份價格重心小幅上移，因此從山東向華北地區(qū)柴油套利空間整體呈現(xiàn)高位回落走勢。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至3月19日，一季度從山東地?zé)捪蛉A北市場柴油套利空間為144元/噸，同比上漲56元/噸，漲幅為63.64%。

　　山東-華北柴油套利空間1月中旬達到高點

　　今年第一季度前期，消息面偏好，中下游客戶接貨意愿較強，華北市場及山東地?zé)挷裼蛢r格出現(xiàn)明顯上漲現(xiàn)象，不過隨著時間推移，距離春節(jié)假期越來越近，市場也進入階段性的庫存消化階段，銷售單位出貨明顯轉(zhuǎn)淡，地?zé)挒榻档蛶齑鎵毫?，價格下跌幅度更大，因此從山東地練向華北地區(qū)柴油套利在1月中旬達到高點，為305元/噸。此時由于山東地?zé)拑r格更為合適，因此客戶在山東地區(qū)操作更加頻繁，地?zé)捹Y源流入華北地區(qū)資源增多，而主營單位出貨表現(xiàn)欠佳。

　　山東-華北柴油套利空間2月中旬跌至低點

　　春節(jié)之后，華北地區(qū)“倒春寒”現(xiàn)象普遍，且部分地區(qū)出現(xiàn)階段性降雨降雪天氣，柴油終端需求恢復(fù)緩慢，加之消息政策面階段性利空市場，故導(dǎo)致柴油價格并未出現(xiàn)連續(xù)上漲現(xiàn)象，反而出現(xiàn)震蕩回落現(xiàn)象。元宵節(jié)過后，需求預(yù)期向好，看多情緒主導(dǎo)市場，因此價格出現(xiàn)短暫上漲，不過地?zé)拑r格相對較低，推價幅度明顯，因此套利空間在元宵節(jié)之后出現(xiàn)明顯收窄現(xiàn)象，在2月中旬跌至低點，為30元/噸。套利空間收窄，下游客戶從山東采購減少，地?zé)捹Y源流出至華北地區(qū)減少，當(dāng)?shù)刂鳡I出貨情況暫時好轉(zhuǎn)。

　　需求預(yù)期向好 ?預(yù)計二季度套利空間均值同比上漲

　　未來國際原油市場關(guān)注點依然主要集中在東歐和平進展、國際貿(mào)易爭端、美聯(lián)儲降息節(jié)奏、歐佩克+產(chǎn)量政策以及未來需求等方面，預(yù)計油市高波動性延續(xù)，原油價格震蕩偏弱整理，但下行空間受限。隨著北方氣溫繼續(xù)上升，基建類戶外作業(yè)開工負荷繼續(xù)上升，并且物流運輸行業(yè)或繼續(xù)發(fā)展，柴油終端需求或小幅好轉(zhuǎn)。綜合分析下，預(yù)計第二季度華北地區(qū)柴油價格或先跌后漲，重心小幅上推，從山東向華北市場柴油套利空間或先收窄后擴大，均值水平或同比上漲。