專題：東鵬飲料赴港IPO：存貸雙高愈演愈烈 一邊借款一邊大額分紅

　　來(lái)源：活報(bào)告

　　摘要：東鵬飲料于2025年4月3日向港交所遞交招股書(shū)，擬在香港主板上市，這是公司第1次遞交上市申請(qǐng)，聯(lián)席保薦人為華泰國(guó)際、摩根士丹利、瑞銀集團(tuán)，公司是中國(guó)第一、全球領(lǐng)先的功能飲料企業(yè)。2024年收入為158.3億元（年復(fù)合增長(zhǎng)36.47%），凈利潤(rùn)為33.3億元（年復(fù)合增長(zhǎng)51.96%）。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按銷量計(jì)，公司在中國(guó)功能飲料市場(chǎng)自2021年起連續(xù)4年排名第一，市場(chǎng)份額從2021年的15.0%增長(zhǎng)到2024年的26.3%。

　　截至目前，公司產(chǎn)品矩陣已涵蓋能量飲料、運(yùn)動(dòng)飲料、茶飲料、咖啡飲料、植物蛋白飲料和果蔬汁飲料等多個(gè)品類。

　　通過(guò)與符合公司運(yùn)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)銷商及重客客戶緊密合作，2024年銷售占比達(dá)到97%。公司通過(guò)持續(xù)推進(jìn)全國(guó)化戰(zhàn)略，加大冰柜在終端銷售網(wǎng)點(diǎn)投放規(guī)模和力度，探索餐飲、社交電商及直播帶貨等新興渠道，戰(zhàn)略性地?cái)U(kuò)展公司的銷售網(wǎng)絡(luò)。

　　財(cái)務(wù)分析

　　截至2024年12月31日止三個(gè)年度2022、2023、2024：

　　收入分別約為人民幣85億元、112.57億元、158.3億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為36.47%；

　　毛利分別約為人民幣35.32億元、47.61億元、69.83億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為40.61%；

　　凈利潤(rùn)分別約為人民幣14.41億元、20.4億元、33.26億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為51.96%；

　　毛利率分別約為41.55%、42.29%、44.11%；

　　凈利率分別約為16.95%、18.12%、21.01%。

　　公司近三年?duì)I收、毛利、凈利高速增長(zhǎng)，毛利年復(fù)合增長(zhǎng)超過(guò)40%，凈利年復(fù)合增長(zhǎng)超過(guò)50%；公司毛利率、凈利率連年提升。

　　截至2024年12月31日，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為38.5億，賬上現(xiàn)金33.3億。

　　行業(yè)前景

　　中國(guó)功能飲料市場(chǎng)規(guī)模

　　根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，能量飲料是中國(guó)功能飲料行業(yè)中規(guī)模最大的細(xì)分品類，

　　2024年以人民幣1，114億元的零售額占整體功能飲料銷售市場(chǎng)零售額的66.9%，并預(yù)計(jì)將以10.2%的年復(fù)合增長(zhǎng)率于2029年增長(zhǎng)至人民幣1，807億元。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，運(yùn)動(dòng)飲料是中國(guó)功能飲料行業(yè)中增長(zhǎng)最快的細(xì)分品類，?

　　2024年運(yùn)動(dòng)飲料市場(chǎng)以人民幣547億元零售額占整體功能飲料市場(chǎng)零售額的32.8%，并預(yù) 計(jì)將以12.8%的年復(fù)合增長(zhǎng)率于2029年增長(zhǎng)至人民幣997億元。

　　行業(yè)地位

　　根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，公司自2021年起連續(xù)四年在中國(guó)功能飲料行業(yè)保持銷量第一的領(lǐng)先地位。以2024年銷量計(jì)，公司的市場(chǎng)份額為26.3%。自2022年至2024年，公司是中國(guó)前五大功能飲料企業(yè)中銷量增速最快的企業(yè)，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)41.9%。以2024年零售額計(jì)，公司在中國(guó)功能飲料行業(yè)中排名第二，市場(chǎng)份額為23.0%。

　　同行業(yè)公司IPO對(duì)比

　　本次選取的同行業(yè)對(duì)比公司為：農(nóng)夫山泉（9633.HK）、華潤(rùn)飲料（2460.HK）

　　農(nóng)夫山泉成立于1996年，中國(guó)飲料20強(qiáng)之一，是在中國(guó)市場(chǎng)上同時(shí)具備規(guī)模性、成長(zhǎng)性和盈利能力的飲料龍頭企業(yè)。公司旗下產(chǎn)品包括瓶裝水、茶類、功能飲料類、果汁類產(chǎn)品，功能飲料包括尖叫、力量帝維他命水。

　　華潤(rùn)飲料是世界五百?gòu)?qiáng)企業(yè)——華潤(rùn)（集團(tuán)）有限公司旗下專業(yè)的即飲軟飲企業(yè)，旗下產(chǎn)品包括瓶裝水、茶類、果汁類、運(yùn)動(dòng)飲料類（魔力）、蘇打水等。

　　主要股東

　　林木勤先生通過(guò)東鵬遠(yuǎn)道、東鵬致遠(yuǎn)、東鵬致誠(chéng)持股0.42%，直接持股49.74%，合計(jì)50.16%；其他A股股東持股49.84%。

　　管理層情況

　　中介團(tuán)隊(duì)

　　據(jù)LiveReport大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，東鵬飲料中介團(tuán)隊(duì)共計(jì)10家，其中保薦人3家，近10家保薦項(xiàng)目數(shù)據(jù)表現(xiàn)平平；公司律師共計(jì)2家，綜合項(xiàng)目數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳。整體而言中介團(tuán)隊(duì)歷史數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般。 ?