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公募基金一季報收官。其中，主動權(quán)益類基金以優(yōu)異的成績大放異彩，收益為近五年同期最優(yōu)。

值得注意的是，在行業(yè)配置增減持上，今年第一季度主動權(quán)益類公募基金（包含普通股票型、偏股混合型、靈活配置型）與外資達(dá)成共識。根據(jù)興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院數(shù)據(jù)，第一季度兩者共同增持了汽車、有色金屬、電子、機械設(shè)備、計算機，共同減持了電力設(shè)備、通信、公用事業(yè)、交通運輸、煤炭。

在業(yè)內(nèi)人士看來，公募與外資在行業(yè)配置上共識大于分歧，說明認(rèn)可增配行業(yè)的成長性和投資價值。汽車、有色金屬、電子行業(yè)之所以能夠成為主動權(quán)益基金和外資在今年一季度共同加倉的對象，是受益于去年下半年以來的宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，以及行業(yè)基本面改善。

主動權(quán)益新發(fā)基金回暖

公募基金已經(jīng)完成2025年一季報的完整披露，單季度“黑馬”當(dāng)屬主動權(quán)益類基金。

從規(guī)模上來看，主動權(quán)益類基金開始止跌回升。天相投顧基金評價中心數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，三類主動偏股基金管理規(guī)模增長至34455.19億元，較去年四季度有所提升。拉長時間線，主動權(quán)益類基金自2022年二季度后規(guī)模一直持續(xù)下跌，而這是自2024年三季度后第二次出現(xiàn)回升反彈。

在排排網(wǎng)財富理財師曾衡偉看來，一季度主動偏股基金規(guī)?；厣?，超額收益回歸是關(guān)鍵。他對《華夏時報》記者分析，市場結(jié)構(gòu)性機會為基金規(guī)模增長提供助力，科技成長、消費、資源等領(lǐng)域機會涌現(xiàn)，基金靈活調(diào)倉實現(xiàn)良好業(yè)績，吸引資金流入。同時，主動偏股基金對港股配置比例創(chuàng)新高，港股市場表現(xiàn)也為規(guī)模增長添磚加瓦。另外，投資者對權(quán)益類資產(chǎn)偏好上升，主動偏股基金作為重要投資工具，受到青睞。

分種類梳理，偏股混合型基金在產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模上占據(jù)主導(dǎo)地位。根據(jù)天相投顧基金評價中心數(shù)據(jù)，截至今年一季度，偏股混合型基金、靈活配置型基金、普通股票型基金產(chǎn)品數(shù)量分別為2577只（按主份額統(tǒng)計，下同）、1363只、577只，產(chǎn)品規(guī)模分別為20919.56億元、8314.08億元、5221.56億元，占一季度主動權(quán)益基金總規(guī)模的60.72%、24.13%、15.15%。

與此同時，主動權(quán)益類新發(fā)基金也出現(xiàn)改善跡象。2025年一季度，主動權(quán)益基金新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量為53只，產(chǎn)品規(guī)模達(dá)到164.99億元，新發(fā)規(guī)模和數(shù)量均較上一季度稍有上升。如果以每月單只主動權(quán)益基金最大發(fā)行規(guī)模衡量基金新發(fā)市場冷暖，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院指出，今年3月份以來，單只基金最大發(fā)行規(guī)模出現(xiàn)明顯回暖，且多只非紅利主動權(quán)益基金新發(fā)規(guī)模在10億元以上。

舉例分析，成立于3月6日的廣發(fā)同遠(yuǎn)回報A發(fā)行規(guī)模達(dá)到18.9億元；成立于3月11日的大成興遠(yuǎn)啟航A發(fā)行規(guī)模為13.2億元；成立于3月18日的富國景氣優(yōu)選A發(fā)行規(guī)模也在10億元以上，為12.7億元。

曾衡偉認(rèn)為，新發(fā)主動權(quán)益類基金回暖得益于多方面因素?！笆袌霏h(huán)境方面，A股整體走強，市場情緒修復(fù)，投資者風(fēng)險偏好提升，成長風(fēng)格表現(xiàn)亮眼，人工智能產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，為新發(fā)基金營造了良好氛圍?！彼麑Ρ緢笥浾哌M(jìn)一步指出，一季度科技成長主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情下，主動管理超額收益回歸，存量基金贖回放緩，主動權(quán)益基金規(guī)模止跌回升，反映出投資者對專業(yè)基金經(jīng)理管理能力認(rèn)可度提高。投資者信心得以恢復(fù)，市場賺錢效應(yīng)改善，認(rèn)購意愿增強，推動新發(fā)基金市場升溫。從長期視角看，權(quán)益類資產(chǎn)在資產(chǎn)配置中地位愈發(fā)重要，投資者對其長期配置價值有了更深刻認(rèn)知，也促使新發(fā)基金市場回暖。

的確，今年第一季度，主動權(quán)益類基金以優(yōu)異的業(yè)績在公募基金中大放異彩。天相投顧基金評價中心統(tǒng)計了近三年主動權(quán)益類基金指數(shù)的季度收益率，發(fā)現(xiàn)在大部分季度區(qū)間中，積極投資股票基金指數(shù)、偏股混合基金指數(shù)、靈活配置混合基金指數(shù)未能跑贏滬深300指數(shù)。但在近一季度中，上述三大基金指數(shù)均跑贏滬深300指數(shù)。

加倉汽車、有色金屬及電子

主動權(quán)益類基金取得出色業(yè)績的秘訣是什么？

從倉位角度看，一季度主動權(quán)益類基金股票倉位小幅上升，整體保持高倉位運行。數(shù)據(jù)顯示，主動權(quán)益類基金倉位在第一季度小幅提升0.37pct至85.47%。其中，普通股票型基金上升0.42pct至89.36%，偏股混合型基金上升0.26pct至88.17%，靈活配置型基金上升0.27pct至76.70%。

行業(yè)配置層面，主動權(quán)益類基金重點加倉了汽車、有色金屬及電子。數(shù)據(jù)顯示，從一級行業(yè)倉位變動來看，今年一季度主動權(quán)益基金加倉較多的行業(yè)是汽車、有色金屬、電子、機械設(shè)備、醫(yī)藥生物，減倉較多的行業(yè)是電力設(shè)備、通信、公用事業(yè)、交通運輸、煤炭。剔除主題/行業(yè)基金后，公募仍然大幅加倉汽車、有色金屬、電子、機械設(shè)備和食品飲料，且加倉有色金屬、電子比例更為顯著，對通信、國防軍工倉位的減持更加明顯。

值得注意的是，從行業(yè)配置增減持上看，一季度主動權(quán)益類公募基金與外資達(dá)成共識。一季度兩者共同增持了汽車、有色金屬、電子、機械設(shè)備、計算機，共同減持了電力設(shè)備、通信、公用事業(yè)、交通運輸、煤炭。

汽車、有色金屬、電子行業(yè)之所以能夠成為主動權(quán)益基金和外資在今年一季度共同加倉的對象，主要受益于去年下半年以來的宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期。華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明接受《華夏時報》記者采訪時稱，以新能源車為代表的汽車行業(yè)受到國內(nèi)消費刺激政策支撐，銷售持續(xù)回暖。有色金屬行業(yè)則受益于全球供應(yīng)緊張帶來的價格上行支撐，同時也受到了新能源產(chǎn)業(yè)鏈增長的拉動。全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)處于復(fù)蘇周期，而且AI等新興技術(shù)快速發(fā)展，帶動了行業(yè)改善預(yù)期。

行業(yè)基本面改善也是另一重要原因。曾衡偉強調(diào)，新能源汽車發(fā)展、智能駕駛推進(jìn)、消費市場復(fù)蘇、有色金屬行業(yè)受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、資源品供給偏緊影響，價格上漲，利潤提升。電子行業(yè)因人工智能、半導(dǎo)體發(fā)展，需求旺盛。政策支持與產(chǎn)業(yè)趨勢也起到推動作用，汽車行業(yè)有政策保障和產(chǎn)業(yè)升級機遇。有色金屬行業(yè)因新興領(lǐng)域需求和資源戰(zhàn)略受重視。電子行業(yè)受國家產(chǎn)業(yè)支持與新興技術(shù)應(yīng)用驅(qū)動。

公募與外資在行業(yè)配置上共識大于分歧，說明對增配行業(yè)成長性和投資價值的認(rèn)可。估值與性價比方面，上述三個行業(yè)各有優(yōu)勢。曾衡偉認(rèn)為，汽車行業(yè)估值合理，業(yè)績增長預(yù)期明確；有色金屬行業(yè)盈利能力強；電子行業(yè)高增長特性具有吸引力。

從一級行業(yè)絕對倉位來看，電子連續(xù)四個季度維持第一大重倉。數(shù)據(jù)顯示，主動偏股型基金倉位前五的行業(yè)分別是電子、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、食品飲料、汽車，配置比例分別為18.80%、10.99%、10.58%、8.83%、7.81%。

展望后市，電子行業(yè)投資價值幾何？哪些板塊值得關(guān)注？

袁華明稱，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了觸底回升跡象，另外AI、自動駕駛等新興領(lǐng)域的發(fā)展，對電子產(chǎn)品的需求持續(xù)上升，提升了電子行業(yè)產(chǎn)業(yè)景氣度。國內(nèi)政策和資本對電子行業(yè)的支持力度一直比較大，國內(nèi)電子行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈具備比較強的競爭力。細(xì)分板塊看，半導(dǎo)體設(shè)計和制造具有國產(chǎn)替代要求，細(xì)分產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間較大；全球AI都在快速發(fā)展過程中，帶來如電源管理，散熱系統(tǒng)等相關(guān)硬件的需求；消費電子存在超預(yù)期促消費政策帶來的投資機會。

銀河基金基金經(jīng)理高鵬更為看好機器人板塊?！爱?dāng)前機器人產(chǎn)業(yè)正在逐漸轉(zhuǎn)向真正的業(yè)績落地期，這一行業(yè)在未來的發(fā)展空間仍然廣闊?！备啭i對《華夏時報》記者表示，具體來說，機器人產(chǎn)業(yè)鏈未來的發(fā)展將主要集中在三個方向：第一類是確定性較高的公司；第二類則是為國際巨頭提供代工的中小企業(yè)，由于這些企業(yè)體量較小，起初并未被市場廣泛關(guān)注，一旦獲得大公司訂單，將帶來明顯的邊際改善機會；第三類則是與國內(nèi)自主品牌機器人企業(yè)深度綁定的公司，隨著國內(nèi)的集成公司不斷發(fā)展壯大，與這類公司有強綁定的企業(yè)同樣存在發(fā)展空間。

責(zé)任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳